Les actions de Peloton et de Netflix ont chuté. Voici comment jouer au mieux.

Que diriez-vous de quelques recommandations défiant le troupeau sur les actifs qui ont subi des déversements beaucoup plus importants ? J'ai parlé avec un analyste qui a rétrogradé

Netflix

(ticker : NFLX) à l'équivalent de Vendre, même si ses actions ont déjà été pelotonnées, et un autre qui a décidé qu'il était temps d'acheter, eh bien,

Peloton interactif

(PTON) – rien que d'y penser me donne mal à la selle.

Je m'intéressais plus à ce qui avait conduit à ces changements d'opinion qu'aux recommandations elles-mêmes - à moins, bien sûr, qu'elles ne fonctionnent, auquel cas je le savais depuis le début.

Commencez par Peloton. J'en possède un, apparemment. Si vous ajoutez le temps que ma femme y passe au temps que j'y passe, vous vous retrouvez avec le temps de ma femme. Mais les utilisateurs de Peloton avec qui j'ai parlé sont généralement des fans.

« Je suis un peu obsédé par ça », confie une collègue qui a acheté le sien pendant la pandémie. "J'ai mes instructeurs préférés, mais j'ai aussi un niveau au-dessus où je suis convaincu qu'ils sont mes amis."

Le taux de désabonnement des clients est assez faible à 8 % par an, et les utilisateurs semblent plus enthousiastes à propos de leurs machines qu'avant la pandémie, soufflant en moyenne 16 trajets par mois.

Mais clairement, les vélos étaient plus faciles à vendre lorsque les gymnases étaient fermés. En novembre, Peloton a réduit ses prévisions de revenus pour son exercice allant jusqu'en juin. Maintenant, la société dit qu'elle envisage des réductions de coûts et des restrictions de production. Son prochain rapport trimestriel est prévu pour le 8 février.

Les actions, qui ont dépassé les 150 dollars au début de l'année dernière, se négocient en dessous de 25 dollars. L'analyste de Stifel, Scott Devitt, les a récemment mis à niveau vers Buy.

Ce qui l'a amené à calculer que la valeur à vie d'un client Peloton est de 4,500 3,000 $ de bénéfice brut et que le marché valorisait chacun à environ XNUMX XNUMX $. Il appelle cela un bon point de départ, même si Peloton ne remplace que les clients qui partent.

Et il considère la croissance à long terme comme un résultat plus probable, étant donné qu'il y a près de 100 millions de membres de gymnases sur les marchés de Peloton et qu'il compte moins de trois millions d'abonnés.

Un rival de fitness connecté appelé iFIT Health & Fitness, anciennement NordicTrack, semble avoir un avantage, compte tenu de son menu plus complet de machines.

Mais Devitt dit que Peloton a une chance de devenir le

Apple

(AAPL) de l'industrie. Il dit que les opportunités comme le cours actuel des actions de Peloton sont rarement propres. L'entreprise a mal géré ses goulots d'étranglement de fabrication. Cela a créé une confusion sur les prix, réduisant le coût de son vélo d'origine, puis ajoutant des frais d'expédition et d'installation. La direction a également réalisé d'importantes ventes d'actions avant que le prix ne chute, bien que Devitt considère cela comme une simple question d'investisseurs concentrés prenant des bénéfices.

Peloton s'est récemment échangé à deux fois les revenus prévus pour cette année. Netflix se négocie à un peu plus de cinq fois. Ce stock a chuté de moitié entre novembre et la semaine dernière, à moins de 360 ​​dollars. Le gestionnaire de fonds spéculatifs Bill Ackman a fait un gros achat d'actions et le prix a rebondi. C'est environ 384 $.

L'analyste de Macquarie Research, Tim Nollen, a abaissé sa note à Underperform de Neutral après avoir vu le dernier rapport trimestriel de la société, qui a fait chuter les actions de 21% en une journée. Il y a eu un petit raté sur la croissance des abonnés au quatrième trimestre et une énorme déception sur les prévisions pour la même chose pour le premier trimestre.

Mais Nollen dit que ce n'est pas seulement le ralentissement brutal de la croissance des abonnés qui l'a aigri sur le titre. C'était les marges. L'orientation y est passée d'une croissance saine à un déclin.

C'est en grande partie une fonction des dépenses en contenu. Dans le passé, lorsque Netflix faisait des folies sur les émissions, les abonnements augmentaient si rapidement que les marges augmentaient, dit Nollen. Plus maintenant.

Le marché semble bondé. "Ils devraient regrouper tous les services de streaming et appeler cela le câble", a déclaré le comique Jim Gaffigan. a récemment tweeté. Je paie huit services et n'en regarde que trois.

Pour ma défense, je suis trop occupé pour regarder pendant la semaine et trop paresseux pour annuler le week-end, et la pandémie a fait de mes dépenses mon principal loisir. Le fait est que j'arriverai à réduire les services à un moment donné, et je soupçonne qu'il y en a d'autres.

Que peut faire Netflix pour réaccélérer la croissance des abonnés ? Il peut réduire les prix, comme il l'a fait en Inde, mais le marché du streaming y est encore plus encombré qu'aux États-Unis et les prix sont beaucoup plus bas. Il peut introduire un niveau de prix inférieur avec de la publicité, qui, sur certaines autres plates-formes, génère des revenus identiques ou supérieurs aux niveaux de prix plus élevés.

Mais cela n'arrivera pas de sitôt, notamment parce que démarrer une entreprise de publicité n'est « pas une simple entreprise », dit Nollen.

Netflix a connu une année exceptionnelle pour les flux de trésorerie disponibles en 2020, mais c'est parce que les dépenses ont chuté lorsque la production en studio s'est arrêtée, tandis que les abonnés affluaient. L'année dernière, les flux de trésorerie disponibles sont redevenus négatifs. Le consensus de cette année est positif, mais en baisse.

Netflix est une entreprise de 25 ans qui a commencé à diffuser il y a 15 ans. Une start-up brûlant de l'argent alors que les abonnements augmentent, c'est une chose. Mais si les perspectives du premier trimestre indiquent une croissance, les investisseurs voudront voir plus de liquidités.

Selon des estimations consensuelles lointaines, Netflix générera d'importants flux de trésorerie disponibles dans plusieurs années. Nous verrons.

Nollen dit qu'il y aura un prix auquel Netflix sera à nouveau attractif, et qu'il pourrait même déjà être attractif, mais que certains de ses premiers avantages ont été bouleversés. Avec des actions de croissance «cassées», note-t-il, «il peut leur falloir un certain temps pour retrouver la faveur des investisseurs».

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