PCE au plus bas depuis novembre 2021 ; L'indice de base passe sous la barre des 5 %

Le Bureau of Economic Analysis (BEA) a publié son Revenu et dépenses personnel rapport de novembre 2022, qui a montré que l'indice des prix PCE, l'indicateur d'inflation le plus étroitement suivi par la Fed, a augmenté de 0.1 % par rapport aux estimations du marché de 0.2 %.  

Sur une base annuelle, l'indice PCE est tombé sous la barre des 6 % et a enregistré une hausse de 5.5 %. Il s'agissait de la première lecture inférieure à 6 % depuis décembre 2021.

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L'indice PCE de base (hors produits alimentaires et énergie) a augmenté de 0.2 % d'un mois à l'autre, marquant la plus faible progression de ce type depuis juillet 2022, et ralentissant par rapport à 0.3 % en octobre.

En glissement annuel, l'indice de base s'est modéré à 4.7 %, le premier chiffre inférieur à 5 % depuis août 2022, et légèrement au-dessus des attentes du marché de 4.6 %.

Les dépenses de consommation personnelle ont connu une forte baisse d'un mois à l'autre, passant de 0.9 % en octobre à septembre à 0.1 % en novembre à octobre, suite à l'augmentation du taux des fonds fédéraux à plus de 4 % (commentaire sur lequel on peut trouver ici).

Les dépenses des ménages ont augmenté dans les catégories de services, mais se sont atténuées dans le secteur des biens, les achats des Fêtes étant restés modérés, en particulier chez les personnes à faible revenu.

Revenus personnels et révisions des données

Les revenus personnels ont augmenté de 80.1 milliards de dollars ou 0.4 %, tandis que les revenus personnels disponibles (RPD) ont augmenté de 68.6 milliards de dollars ou 0.4 % au mois de novembre.

Les données ont dépassé les estimations du WSJ selon lesquelles les revenus personnels augmenteraient de 0.3 % en novembre.

L'IPP pour le mois de septembre a été révisé à la hausse de 59.3 milliards de dollars à 67.6 milliards de dollars, passant de 0.3 % à 0.4 % par rapport au mois précédent.

Les données d'octobre ont également été révisées à la hausse, passant de 132.9 milliards de dollars à 135.4 milliards de dollars, le taux de croissance d'un mois à l'autre restant stable à 0.7 %.

Les dépenses de consommation personnelle ont été révisées à la baisse de 110.1 milliards de dollars à 105.9 milliards de dollars pour le mois de septembre, et à la hausse de 147.9 milliards de dollars à 151.5 milliards de dollars en octobre.

Soulagement de la Fed mais route incertaine

La réduction du PCE est une bonne nouvelle pour les responsables de la Fed, d'autant plus que l'indice PCE annuel et l'indice PCE de base sont tombés sous les marqueurs de 6% et 5%, respectivement.

Dans une article plus tôt dans l'année, j'ai noté que Krishna Guha, vice-président d'Evercore ISI croyait que,  

…sur un horizon temporel de deux à trois ans et au-delà, la Fed détient l'inflation aux États-Unis, point final.

Conformément à son commentaire, plus tôt dans le mois, l'IPC a baissé à 7.1 % en glissement annuel, dont j'ai discuté ici.

Bien que la mesure soit à des niveaux extrêmes sur une base historique, elle a chuté de manière significative par rapport à la lecture de juin de 9.1 %.

Cela dit, les autorités monétaires sont encore loin de l'objectif de 2% de PCE.

Plus tôt pièce, j'ai noté que le responsable de la recherche économique mondiale de Bank of America, Ethan Harris, s'attendait à ce que la Fed soit probablement en mesure de ramener l'inflation à des niveaux de 3% à 4%, mais rencontrerait des difficultés importantes pour essayer de baisser davantage.

Cette divergence d'opinions s'explique par des appréciations divergentes de la crédibilité de la Fed sur les marchés internationaux et la volonté des membres du comité de maintenir le cap dans des conditions économiques de plus en plus tumultueuses.

Les données sur le sentiment des consommateurs publiées par le Université du Michigan pour le mois de décembre a montré une légère hausse à 59.7 contre 56.8 en novembre, mais une détérioration de 15.4 % sur une base annuelle.

Les données sur les conditions économiques actuelles, cependant, ne se sont améliorées que de 1 % depuis novembre 2022, mais ont baissé de 19.9 % au cours des 12 derniers mois.

Pourtant, lors de la première réunion du FOMC l'année prochaine, les marchés peuvent s'attendre à une hausse des taux d'au moins 25 points de base, les dernières données du Outil CME FedWatch montrant une probabilité de 65.9% d'une hausse d'un quart de pour cent et 34.1% d'une autre augmentation d'un demi-point.

Outlook

Bien que les revenus personnels aient augmenté, les dépenses semblent avoir ralenti à l'approche de la période des Fêtes.

Les données de l'Enquête auprès des consommateurs libéré le mois dernier par l'Université du Michigan a montré que 47%, 55% et 58% des personnes du tiers supérieur, du tiers médian et du tiers inférieur des salariés, respectivement, s'attendaient à réduire leurs dépenses au cours des douze prochains mois.

Avec une récession à l'horizon, les familles à faible revenu en particulier craignent probablement de puiser dans leur épargne, ce qui a peut-être entraîné une baisse des dépenses de consommation au cours du mois précédent.

Au cours des deux à trois prochaines semaines, le marché formulera une bonne idée de la performance des dépenses de décembre à la lumière de la saison des fêtes et des rapports mitigés de partout aux États-Unis. détail.