L'optimisme sur les actions chinoises atteint des sommets en cinq ans

BEIJING - L'argent afflue vers les actions de la Chine continentale et de Hong Kong d'une manière inédite depuis 2018, selon le cabinet d'études EPFR Global.

Les gestionnaires de fonds étrangers actifs ont investi 1.39 milliard de dollars dans les actions de la Chine continentale au cours des quatre semaines se terminant le 25 janvier, selon les données de l'EPFR. Les entrées de fonds actifs dans les actions de Hong Kong étaient encore plus importantes pendant cette période, à 2.16 milliards de dollars.

"Les gestionnaires actifs n'ont jamais été aussi positifs envers les marchés chinois au cours des cinq dernières années", a déclaré Steven Shen, responsable des stratégies quantitatives à l'EPFR.

« À très court terme, nous devrions nous attendre à davantage d'apports de la part des gestionnaires actifs », a-t-il déclaré, soulignant des facteurs tels que la réouverture de la Chine à partir de zéro-Covid. L'EPFR affirme suivre les flux de fonds sur 46 XNUMX milliards de dollars d'actifs dans le monde.

Les gestionnaires de fonds actifs sont plus impliqués dans la sélection des investissements de portefeuille, tandis que les gestionnaires de fonds passifs ont tendance à suivre les indices boursiers.

Le composite de Shanghai a gagné plus de 5 % en janvier, le plus depuis une hausse de près de 9 % en novembre, selon Wind Information. L'indice Hang Seng a grimpé de plus de 10 % en janvier, un troisième mois consécutif de gains.

L'argent arrive plus vite qu'au début de 2022, a déclaré Shen. A l'époque, quelques investisseurs institutionnels avaient dit qu'il était il est temps d'acheter des actions chinoises en raison de l'accent mis par Pékin sur la stabilité au cours d'une année politiquement importante.

À l'époque, les investisseurs locaux avaient été plus prudents. La variante omicron hautement transmissible et la politique chinoise zéro-Covid ont ensuite verrouillé la ville de Shanghai pendant deux mois, tout en limitant l'activité commerciale dans une grande partie du pays. En 2022, Le PIB a augmenté de 3 %, l'un des rythmes les plus lents depuis des décennies.

La Chine a brusquement mis fin à ses contrôles Covid de plus en plus stricts en décembre. Le tourisme, y compris les voyages à l'étranger, a rebondi pendant le nouvel an lunaire fin janvier.

Cette année, le sentiment des investisseurs locaux se redresse également.

"Avec l'environnement macro en Chine, je pense qu'en 2023, nous allons voir beaucoup plus d'argent des clients [de Chine continentale] retourner sur le marché, dans les fonds du marché secondaire", a déclaré Lawrence Lok, directeur financier de la société de gestion de patrimoine Hywin, dit début janvier. Le marché secondaire fait référence au marché boursier public.

Lok a déclaré que ces clients avaient évité de prendre des risques l'année dernière en raison des turbulences du marché. Les indices boursiers de Shanghai et de Hong Kong ont plongé de plus de 15 % l'an dernier.

Pour les clients de Hywin disposant de fonds en dehors de la Chine, Lok a déclaré qu'ils cherchaient des moyens d'investir dans des sociétés chinoises cotées aux États-Unis ou des actions de Hong Kong, entre autres fonds offshore.

Hywin comptait plus de 40,000 2022 clients actifs en juin 4.5 et 642.9 milliards de yuans (XNUMX millions de dollars) d'actifs sous gestion.

Alors que les secteurs liés à l'immobilier et aux énergies renouvelables suscitent de l'intérêt, la technologie est restée relativement calme, a déclaré Shen de l'EPFR. Il a déclaré que les entrées étaient également moins agressives en ce qui concerne les actions chinoises cotées aux États-Unis.

Pour les gestionnaires de fonds passifs, les entrées nettes cumulées sur les actions cotées en Chine continentale, à Hong Kong et aux États-Unis s'élèvent à 7.05 milliards de dollars pour les quatre semaines se terminant le 25 janvier, selon l'EPFR.

Les gestionnaires de fonds basés aux États-Unis qui investissent à plus long terme ont acheté 1.3 milliard de dollars nets d'actions chinoises cotées aux États-Unis le mois dernier au 25 janvier – le deuxième mois consécutif de ces entrées, selon Morgan Stanley.

"Les gestionnaires long-only basés aux États-Unis ont déclaré qu'ils venaient juste de commencer à réduire leur sous-pondération sur la Chine, ou étaient en discussion avec des investisseurs pour lever les contraintes de mandat sur l'exposition à la Chine", ont déclaré les analystes de Morgan Stanley. "Ils s'attendent à ce que les entrées de capitaux des propriétaires d'actifs s'accélèrent au 2T23."

Pinduoduo, Baidu ainsi que bilibili figuraient parmi les actions chinoises cotées aux États-Unis qui ont enregistré les entrées les plus importantes, selon le rapport.

Cependant, les analystes de Bernstein ont averti que les gains boursiers chinois pourraient ne pas aller beaucoup plus loin si les investisseurs actifs américains - qui n'ont pas participé au rallye - et les investisseurs locaux n'y adhèrent pas.

Les entrées "extrêmes" des trois derniers mois menacent la poursuite de la reprise du marché au cours des trois prochains mois, ont déclaré les analystes de Bernstein dans un rapport du 27 janvier. "Nous pensons qu'à court terme, les investisseurs doivent être plus sélectifs lorsqu'ils choisissent une exposition à la Chine."

L'enthousiasme récent pour les actions chinoises fait également suite à deux années difficiles au cours desquelles la suspension brutale de l'introduction en bourse d'Ant Group, une répression des entreprises technologiques et immobilières et des contrôles stricts de Covid ont pesé sur le sentiment.

Bruce Liu, PDG d'Esoterica Capital, a déclaré en janvier que s'il discutait avec des Chinois aisés de la diversification mondiale depuis 2019, ils n'avaient vraiment commencé à agir qu'au second semestre de l'année dernière. Son entreprise gère moins de 50 millions de dollars d'actifs.

"Ce qui s'est passé au cours des deux dernières années a laissé une cicatrice dans leur esprit", a déclaré Liu. « C'est une question de confiance. Je ne vois pas encore cette confiance revenir. Au moins les gens à qui j'ai parlé.

"Il s'agit d'une décision stratégique de leur point de vue", a-t-il déclaré. "Peut-être qu'ils ont suffisamment d'actifs chinois. Il est plus important pour eux de se diversifier [à l'échelle mondiale] plutôt que de profiter de ce retour actuel et continu.

L'histoire de la réouverture de la Chine n'est pas seulement pour le capital. Maintenant que les frontières sont ouvertes, certains investisseurs entrent même physiquement dans le pays.

Taylor Ogan, PDG de Snow Bull Capital, a déménagé avec son équipe de trois personnes à Shenzhen, en Chine, en janvier pour ouvrir un bureau de recherche.

"Plus nous l'examinons, plus nous devons être en Chine simplement pour la recherche", a déclaré Ogan. Il a déclaré que de nombreuses entreprises chinoises n'avaient pas beaucoup de matériel en anglais même si elles étaient cotées à Hong Kong, et que certaines entreprises publiques chinoises géantes leur avaient dit qu'aucun analyste étranger ne leur avait rendu visite depuis la pandémie.

"Nous avons commencé à voir cela comme une opportunité."

- Michael Bloom de CNBC a contribué à ce rapport.