Opinion: Lorsque les investisseurs deviennent baissiers au maximum sur l'or - ce qui pourrait arriver bientôt - attendez-vous à un grand retournement des prix

Et l'or a beaucoup lutté au cours des derniers mois. Depuis son sommet de plus de 2,040 XNUMX $ en mars, le contrat sur l'or au comptant
GC00,
+ 0.78%
a chuté de plus de 300 $, dont 65 $ de plus la semaine dernière.

Que faudra-t-il pour que l'image du sentiment soutienne un rallye majeur de l'or ? La réponse est contenue dans le tableau ci-joint, qui trace le niveau d'exposition moyen recommandé au marché de l'or parmi un sous-ensemble de temporisateurs d'or à court terme surveillés par ma société. (Cette moyenne est ce qui est représenté par le Hulbert Gold Newsletter Sentiment Index, ou HGNSI.)

Concentrez-vous en particulier sur la région ombrée au bas du graphique, qui représente les 10 % les plus bas des lectures HGNSI historiques. C'est la fourchette que, dans les colonnes précédentes, j'ai utilisée pour dénoter un pessimisme excessif - qui est haussier d'un point de vue contraire. Notez qu'en juillet, le HGNSI n'est tombé que brièvement et modestement dans cette zone de pessimisme extrême, puis, presque aussi rapidement, est remonté au-dessus. Le HGNSI se situe actuellement au 12^th centile de la distribution historique, légèrement au-dessus de cette zone.

C'est remarquable, étant donné que l'or affiche des performances lamentables face à la pire inflation de ce pays depuis plus de 40 ans. Comme vous vous attendriez autrement à ce que cette couverture paradigmatique contre l'inflation monte en flèche, la performance lamentable de l'or devrait probablement conduire à un désespoir et un pessimisme généralisés parmi les négociants en or. Mais, pour la plupart, ce n'est pas le cas.

Avant que les contraires puissent devenir haussiers en toute confiance, le HGNSI devrait descendre profondément dans le décile inférieur de sa distribution historique, puis y rester pendant plus de quelques jours. Il serait particulièrement encourageant qu'il y reste dans le sillage de la première tentative de rallye de l'or. Dans l'ensemble, cela n'a pas été le cas ces derniers temps, de nombreux compteurs d'or redevenant haussiers au premier signe de force.

Les creux majeurs sont souvent caractérisés par la capitulation, lorsque les commerçants abandonnent complètement et jettent l'éponge. C'est alors qu'ils disent qu'ils ne feront plus jamais confiance à l'or, après avoir été brûlés par lui tant de fois auparavant. Ironiquement, comme les contraires l'attesteront, c'est à ce moment-là que le fond sera probablement enfin atteint.

Nous pourrions être proches. Nous n'en sommes pas encore là, alors n'hésitez pas.

Qu'en est-il des market timers dans d'autres actifs ?

Le marché de l'or n'est que l'un des domaines dans lesquels mon entreprise suit les niveaux d'exposition moyens des market timers. Trois autres sont l'ensemble du marché boursier américain (se concentrant sur des indices de référence tels que le S&P 500
SPX,
-1.07%
), le marché boursier Nasdaq (le Nasdaq Composite
COMP,
-1.31%
et le QQQ
QQQ,
-1.41%
) et le marché obligataire américain (le marché global des obligations de qualité supérieure). Le tableau ci-dessous résume où en sont actuellement les chronomètres dans les quatre arènes.

Mark Hulbert est un contributeur régulier à MarketWatch. Son Hulbert Ratings suit les bulletins d'information sur les investissements qui paient des frais fixes pour être audités. Il peut être joint à [email protected].