Opinion : Ce musicien a pris sa retraite après avoir gagné 170 millions de dollars en bourse. Maintenant, il partage ses secrets.

L'histoire d'Avedisian est une excellente lecture, mais, en tant que gestionnaire de fonds professionnel, j'ai remarqué que presque personne ne se concentrait sur ce qui m'intéressait le plus : comment diable un clarinettiste à la retraite sans formation formelle en investissement a-t-il pu amasser près de 200 millions de dollars sur le salaire d'un musicien ?

Alors je l'ai appelé. Bien qu'Avedisian ait donné presque toute sa fortune, il était heureux de partager avec moi comment il avait réussi.

Avedisian m'a parlé par téléphone depuis sa maison dans la banlieue de Boston, une confortable maison coloniale en briques à deux étages qui n'est même pas proche d'être un manoir. (Je l'ai cherché sur Google Maps.) Il est franc et discret, un vrai New Englander.

Aujourd'hui âgé de 85 ans et en mauvaise santé, Avedisian n'investit plus. Malgré la volatilité des marchés cette année, cependant, il s'est dit plus optimiste que jamais sur l'avenir et il enviait ceux qui commençaient tout juste à investir.

"C'est un moment fabuleux pour commencer", a-t-il déclaré. « Regardez ce que nous faisons avec l'énergie, le climat, tout. Les choses vont juste exploser. Ouah! C'est fabuleux."

Après lui avoir parlé deux fois, j'en ai conclu que nous pouvons tous apprendre de nombreuses leçons de cet homme. Certains sont évidents et bien connus. D'autres, y compris sa superpuissance secrète de suralimentation, ne le sont pas.

Ce qui suit est ce que j'appelle les règles d'Avedisian, un condensé de la façon dont Edward Avedisian, un investisseur amateur ordinaire, a semé les graines de la richesse et les a ensuite récoltées pour les autres.

1. Économisez de l'argent et restez simple

Quiconque gagne près de 200 millions de dollars avec un salaire de classe moyenne est remarquable, mais l'accomplissement d'Avedisian est encore plus étonnant étant donné qu'il n'a commencé à investir qu'à l'âge de 40 ans. Quand il a commencé, cependant, dans les années 1980, il est resté simple.

Une habitude était essentielle à son succès, dit Avedisian : Il a vécu une vie dépouillée. Avedisian ne s'est marié qu'à l'âge de 55 ans et n'a jamais contracté de dettes. N'ayant aucune exigence sur son argent, il a mis tout ce qu'il pouvait sur le marché. (Il me disait seulement qu'il gagnait environ 55,000 1980 $ par an au milieu des années XNUMX ; à en juger par les reportages, son salaire avait plus que doublé au moment où il a pris sa retraite.)

"Pour moi, le risque était minime", a-t-il déclaré. "Je n'avais aucune obligation, et cela m'a permis de tout réinvestir. Ce n'est pas quelque chose à faire si vous avez une femme, un enfant et une maison."

Ainsi libéré, Avedisian s'en tient à une routine simple. Il a lu deux journaux économiques, le Wall Street Journal et Investor's Business Daily, et lors de voyages en avion lors d'une tournée avec les Boston Pops, il lisait des documents d'entreprise. Ses lectures préférées étaient les prospectus d'introduction en bourse, dans lesquels une entreprise qui devient publique expose ses propres forces et faiblesses, détaille la quantité d'actions que possèdent ses dirigeants et s'ils en sont les acheteurs ou les vendeurs.

"Quiconque n'étudie pas cela est un imbécile", m'a-t-il dit. « Vous découvrez ce que fait l'entreprise, qui la dirige, et surtout qui veut entrer et qui veut sortir. Je n'ai jamais aimé les entreprises où les actionnaires vendaient. Vous voulez mon argent, mais vous vous dirigez vers les collines ? Tous ces types de détails se trouvent dans ce document.

Avedisian hésite à donner des détails sur des participations spécifiques, disant seulement qu'il s'agit de "grandes entreprises, des noms familiers que vous reconnaîtriez". Ironiquement, bien qu'il y ait consacré la majeure partie de sa philanthropie, il n'a jamais investi massivement dans les soins de santé – « Je n'y connais pas grand-chose », a-t-il déclaré. Et contrairement à de nombreux Américains ordinaires qui sont devenus riches sur le marché, Berkshire Hathaway de Warren Buffett
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n'a jamais été un holding majeur, bien que "j'en ai possédé et je m'en suis bien sorti", a-t-il déclaré.

La technologie, cependant, était une concentration majeure du portefeuille. Il parle avec admiration des premières entreprises technologiques de Boston comme Lotus, qui a inventé le tableur, et de Microsoft
MSFT,
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et Bill Gates.

En discutant avec Avedisian, il est clair que, comme Buffett et tous les autres grands investisseurs, Avedisian a appris très tôt que la clé du succès des investissements était de se concentrer sur quelques variables critiques dans une entreprise et sur la façon dont ils pourraient créer une entreprise pour une surperformance radicale.

Gates, par exemple, était un "génie" car il regroupait Word, Excel et d'autres outils de productivité bureautique dans un seul package.

"Simplifiez la vie, collectez plus d'argent", c'est ainsi qu'Avedisian a décrit la stratégie commerciale de Microsoft, et c'est vrai : depuis son introduction en bourse en 1986, à peu près au moment où Avedisian a commencé à investir, Microsoft s'est apprécié de 2,400 24 fois, soit un taux annuel composé de XNUMX %. , bien plus que la moyenne du marché sur cette période.

En s'engageant à faire des recherches sur des entreprises individuelles, il a choisi la voie que la plupart des grands investisseurs, de Buffett à John Templeton en passant par Peter Lynch, ont choisie. Plutôt que de simplement prendre les moyennes du marché via des fonds indiciels, Avedisian a tenté d'identifier quelques grandes entreprises qu'il pourrait acheter et conserver pendant des décennies. Lorsqu'il a acquis une conviction sur une entreprise, il a concentré ses paris; à un moment donné, a-t-il dit, il possédait généralement moins d'une douzaine d'entreprises.

Bien qu'il soit clairement important d'économiser de l'argent et de mettre chaque dollar que vous pouvez, c'est pour moi la règle cardinale des règles avedisiennes : posséder quelques grandes entreprises qui peuvent se développer pendant des générations vous générera une grande richesse. La magie de la capitalisation y veillera.

2. Restez calme, restez investi et gardez votre propre conseil

Beaucoup de gens, généralement lors de cocktails, vous diront qu'ils ont parfaitement chronométré le marché. "Oh, je suis sorti au début de 2022", diront-ils, ou "j'ai fait tapis quand le marché a touché le fond en 2009". Ce sont des affirmations merveilleuses et font paraître les gens intelligents, du moins jusqu'à ce qu'un malin comme moi, qui sait à quel point il est difficile de chronométrer le marché, demande à voir leurs relevés de courtage. Après cela, d'une manière ou d'une autre, la conversation s'essouffle.

Avedisian ne fait pas de telles affirmations, car il n'a jamais essayé de chronométrer le marché. "Je l'ai juste laissé rouler", a-t-il déclaré. "Le marché revient toujours."

Avedisian a cependant géré activement son portefeuille ; il n'était pas du genre à « prendre une décision unique ». Au lieu de cela, il injecterait plus d'argent dans les entreprises qui se portaient bien et il vendrait celles qui vacillaient. En d'autres termes, il a prêté attention à l'avantage concurrentiel d'une entreprise et s'il était croissant ou décroissant, et il est d'accord avec enthousiasme avec le mantra de Peter Lynch, "arrosez vos fleurs et coupez vos mauvaises herbes".

Connaissait-il Lynch, un autre investisseur de Boston, ai-je demandé ? Non, mais Avedisian disposait d'un réseau informel de collègues investisseurs pour comparer les notes. "J'avais des amis occasionnels avec qui je parlais d'investissement au fil des ans", m'a dit Avedisian. «Ils étaient des gestionnaires de fonds en dehors de la région de Boston. Mais finalement, c'était ma décision.

Poursuivant avec la métaphore du jardinage, Avedisian a déclaré que l'investissement est une activité solitaire. La collaboration et la recherche des conseils des autres, c'est bien, dit-il, mais "en fin de compte, c'est votre jardin, et vous devez décider ce que vous allez faire".

C'est une autre règle importante des règles avedisiennes : soyez autonome. Avedisian a déclaré qu'investir était à bien des égards un contraste avec son travail quotidien, qui impliquait de jouer avec d'autres dans un grand ensemble. D'un autre côté, dit-il, le métier d'investir était identique à celui de faire de la musique. Les deux nécessitent de la créativité et de l'interprétation, et bien que l'un soit principalement solitaire et l'autre collaboratif, les deux se résument à l'individu.

 "En musique, c'est entre vous et ce qu'il y a sur votre pupitre", a-t-il déclaré. "C'est la même chose dans le monde des affaires avec les actions."

3. Certaines choses que vous ne devriez pas essayer à la maison

Économisez de l'argent, comptez sur vous-même, restez calme et restez investi - ces leçons constituent le cœur des règles avedisiennes, et elles devraient suffire à quiconque souhaite accumuler sa richesse via le marché boursier. Cependant, Avedisian a également utilisé deux techniques agressives pour augmenter ses rendements de plusieurs points de pourcentage.

Assez tôt, Avedisian a utilisé la marge - l'argent qu'il avait emprunté à des courtiers en utilisant ses actions comme garantie - pour mettre encore plus d'argent sur le marché. Lorsque ses premières tentatives ont été couronnées de succès, il a emprunté davantage. À un moment donné, il avait 13 comptes de courtage, principalement pour maximiser son allocation d'actions IPO, mais aussi pour comparer les taux de marge entre eux.

"Plus j'avais d'actifs, plus je pouvais emprunter et plus le taux que je devais payer était bas", a-t-il déclaré.

Une bonne stratégie d'investissement a été comparée à juste titre à une descente en boule de neige. Au fur et à mesure que la boule de neige s'accumule sur la neige, elle grossit de plus en plus, s'appuyant sur elle-même tout en continuant à descendre. Une petite boule de neige au sommet de la colline recueille lentement la neige, mais vers la fin de son voyage, la boule de neige devient de plus en plus massive, grossissant de façon exponentielle à mesure que la neige s'accumule sur la neige. Ce phénomène est assez puissant en soi, mais en utilisant de l'argent emprunté, Avedisian courait en fait à côté de la boule de neige et ajoutait des flocons empruntés supplémentaires en cours de route.

Tant que son rendement dépassait les intérêts qu'il devait payer sur l'argent emprunté, sa boule de neige continuerait de croître plus rapidement qu'elle ne l'aurait fait par elle-même. Pour compléter cette stratégie, Avedisian est également devenu étudiant et acheteur d'options, une autre forme d'effet de levier qui donne à un investisseur une exposition démesurée aux mouvements des actions sous-jacentes à l'option.

Au cours de l'entretien, Avedisian a souligné plus d'une fois qu'il ne recommandait pas ces stratégies. Toute personne ayant une famille à charge et une hypothèque à entretenir devrait en fait les éviter. Seuls les épargnants, a-t-il dit, peuvent se permettre de prendre les risques qu'il a pris.

"Encore une fois, je n'avais aucune obligation", a-t-il déclaré. "J'aurais pu perdre ma chemise."

4. Trouvez un but plus élevé

Avedisian a investi pendant environ 40 ans. Comme peuvent en témoigner tous ceux qui ont essayé de gagner de l'argent en bourse pendant une période prolongée, il est difficile de maintenir le cap. Les hauts sont hauts, les bas sont bas et les moments ennuyeux entre les deux peuvent vous donner l'impression d'être un navire sans vent engourdi dans l'océan.

Deux choses ont permis à Avedisian de continuer, a-t-il déclaré. Tout d'abord, c'était amusant - le défi l'a maintenu engagé. Deuxièmement, et peut-être plus important encore, il n'investissait pas pour lui-même. Il en avait d'autres en tête.

Une grande partie de cet esprit est venu de la façon dont ses parents l'ont élevé.

«Mes parents étaient des immigrants», a-t-il dit, «et ils aidaient toujours le prochain gars à descendre du bateau. Ils étaient mes héros.

« Le jour où mon jeune frère est né, mon père ne s'est pas présenté à l'hôpital pendant cinq jours. Tout le monde chuchotait : 'Où est le père, où est le père ?' Quand il est finalement arrivé, ils lui ont demandé où il était. Il était parti aider une autre famille immigrée en crise. "Quelqu'un d'autre avait besoin de moi", a-t-il dit.

J'ai posé la question évidente : votre mère était-elle bouleversée ?

« Non, dit-il en riant. "Elle a compris. Elle aurait fait la même chose.

Alors que le récent don de 100 millions de dollars d'Avedisian à l'Université de Boston a fait la une des journaux, la vérité est qu'il a commencé à donner son argent moins d'une décennie après avoir commencé à l'investir. Il a été donné à l'Université de Rhode Island, à l'Université américaine d'Arménie et à diverses causes arméniennes.

Son premier don a été de doter une école pour enfants à Erevan, la capitale de l'Arménie. À ses débuts il y a 30 ans, 75 étudiants s'y rendaient gratuitement. Aujourd'hui, il y en a 700 - une autre forme plus riche de composition. Bientôt, m'a dit Avedisian, il y aurait 900 places libres.

Sans surprise, aucun de ses cadeaux à ce stade n'a été associé au nom d'Edward Avedisian. Ils avaient cependant les noms de ses proches attachés. L'école d'Erevan porte le nom de ses parents, Khoren et Shooshanig. Les 5 millions de dollars qu'il a donnés à l'école de pharmacie d'URI ont rendu hommage à son frère aîné, Paramaz, diplômé de l'université. L'école d'infirmières Zvart Avedisian Onanian, également à l'URI, a été nommée d'après sa sœur et représentait une sorte de récupération; dans les années 1950, quand il était temps pour Edward d'aller à l'université, sa sœur a obtenu un diplôme d'infirmière plus rapide et moins cher afin que la famille puisse soutenir l'éducation de son frère.

Quant au récent don de la faculté de médecine de la BU, 50 millions de dollars iront aux bourses d'études. Les 50 millions de dollars restants serviront à doter des chaires et à financer de nouveaux programmes. Mais avec ce dernier cadeau, Avedisian a enfreint sa propre règle : il a permis que l'école soit rebaptisée École de médecine Aram V. Chobanian et Edward Avedisian.

Pourquoi ce changement d'avis ? Après des années de travail acharné pour bâtir sa fortune, l'ego d'Avedisian s'est-il enfin affirmé ?

« Non », dit-il en riant à nouveau. "Je ne voulais pas que mon nom soit dessus, je voulais le nom d'Aram dessus. C'était l'ami de mon frère aîné qui est devenu un formidable cardiologue puis président de l'Université de Boston. Il a fait d'énormes progrès dans l'étude de l'hypertension artérielle et je l'ai toujours admiré.

"Mais quand je suis allé voir Aram et que je lui ai dit que je voulais donner son nom à l'école, il a dit : 'Non, ton nom devrait y figurer.' J'ai dit : 'Les gens ne me connaissent pas, je suis juste celui qui signe les chèques.' Nous avons fait des allers-retours jusqu'à ce que ses enfants trouvent une bonne solution. Les enfants dirent à Aram : « Si ton nom y figure, insiste pour que le nom d'Edward y figure aussi.

« Comment refusez-vous cette solution ? » dit Avedisian. « Je serais un hypocrite si je ne l'acceptais pas. Ici je lui demande d'accepter de le nommer pour lui, mais je n'accepterai pas de le nommer pour moi ? Il aurait été impardonnable pour moi de refuser.

Avedisian a ainsi terminé sa carrière d'investisseur et sa carrière philanthropique de la même manière qu'il les avait commencées : avec grâce et sous-estimation. Bien qu'il reste un peu mal à l'aise avec son nom sur le bâtiment, il est heureux que le compromis qu'il a forgé avec l'ami de son frère aîné conduira à des générations de nouveaux professionnels de la santé qui quitteront l'école comme Avedisian a vécu toute sa vie : sans être gêné par des obligations financières.

 "C'est un bon moyen d'écrire la conclusion, d'aider les enfants à devenir médecins, en particulier des médecins généralistes, où il y a une énorme pénurie", a-t-il déclaré. «Tous ces enfants ont beaucoup trop de dettes de toute façon.

"Vous devez aider les gens quand ils en ont besoin", a déclaré Avedisian. « Qu'est-ce que son nom disait ? Carnegie — "Je veux mourir fauché." Je suis le même."

Adam Seessel est le fondateur et directeur des investissements de Gravity Capital Management à New York et l'auteur de "Où est l'argent : investir dans la valeur à l'ère numérique. »