Opinion: Il y a de fortes chances que le marché baissier des actions soit terminé, les investisseurs ayant perdu tout espoir

La capitulation se produit lorsque les investisseurs abandonnent à cause du désespoir, la dernière étape émotionnelle du deuil du marché baissier. Sans cela, les chances sont considérables que tout rallye ne soit qu'un blip. Lorsque j'ai consacré pour la dernière fois une chronique à une analyse à contre-courant du sentiment boursier il y a deux mois, la capitulation n'avait pas encore eu lieu.

Cela a changé.

Pour résumer, l'indicateur de capitulation écarte les deux indices de sentiment calculés par mon entreprise. Le premier reflète le niveau d'exposition moyen recommandé aux actions parmi les temporisateurs à court terme qui se concentrent sur l'ensemble du marché, tel que représenté par des indices de référence tels que le S&P 500
SPX,
-0.12%
et le Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 0.10%.
Le second couvre le marché du Nasdaq
COMP,
-0.18%.
(Les indices sont le Hulbert Stock Newsletter Sentiment Index et le Hulbert Nasdaq Newsletter Sentiment Index.)

L'indicateur de capitulation est basé sur le pourcentage de jours de négociation au cours du mois précédent au cours duquel chacun de ces deux indices se situe dans le décile inférieur de sa distribution historique depuis 2000. Lors de nombreux creux de marché majeurs du passé, cet indicateur est passé à plus de 80 % . Dans la dernière quinzaine d'octobre, l'indicateur est passé à 90.5%.

Pas pressé de sauter dans le train haussier

Un autre signe encourageant, d'un point de vue à contre-courant, est la retenue dont les market timers ont fait preuve face au rallye de plus de 20% du DJIA depuis son plus bas il y a deux mois. L'un des signes révélateurs à contre-courant d'un rallye du marché baissier est l'empressement à sauter dans le train haussier. Le sentiment qui prévaut au début d'un nouveau marché haussier, en revanche, est un scepticisme obstinément tenu.

Les preuves de cet entêtement sont considérables. Considérez l'indice de sentiment Hulbert Stock Newsletter (HSNSI). Face au rallye du DJIA de plus de 20%, le HSNSI n'a augmenté que modestement. Il se situe actuellement au 35^th centile de sa distribution historique, comme vous pouvez le voir sur le graphique au bas de cette colonne. Cela signifie que 65% des lectures quotidiennes du HSNSI au cours des deux dernières décennies étaient supérieures à ce qu'elles sont aujourd'hui.

Nous nous attendrions normalement à ce qu'un rallye de plus de 20% fasse que beaucoup plus de chronométreurs du marché deviennent haussiers. Il est remarquable qu'ils ne l'aient pas fait. Pour fournir un contexte, considérons le sentiment du market timer dans l'arène de l'or à la suite de l'or
GC00,
-0.21%
saut de près de 200 $ au cours du mois dernier. Bien qu'en termes de pourcentage, le rallye de l'or soit à peine la moitié de celui du DJIA, l'indice de sentiment Hulbert Gold Newsletter a atteint l'un de ses plus hauts niveaux depuis des années. Comme vous pouvez le voir sur le graphique ci-dessous, il se situe actuellement au 94^th centile de sa distribution sur deux décennies.

Selon une analyse à contre-courant, par conséquent, les actions plus que l'or sont susceptibles d'entrer dans un nouveau marché haussier.

Qu'en est-il des market timers dans d'autres domaines ?

Le graphique ci-dessous résume l'état actuel des quatre indices de sentiment que mon entreprise construit sur les niveaux d'exposition moyens des market timers. Outre les trois mentionnés ci-dessus, le quatrième indice est le Hulbert Bond Newsletter Sentiment Index, reflétant l'exposition moyenne des market timers au marché obligataire américain.

Mark Hulbert est un contributeur régulier à MarketWatch. Son Hulbert Ratings suit les bulletins d'information sur les investissements qui paient des frais fixes pour être audités. Il peut être joint à [email protected].