"Certains disent que le monde finira par le feu", dit une célèbre phrase de Robert Frost. "Et certains disent dans la glace."
Si jamais la poésie pouvait expliquer le marché boursier, c'est peut-être ce qui se rapproche le plus de la capture de l'humeur aigre qui est sur le point de provoquer une septième semaine consécutive de pertes boursières.
Alors que la moitié des investisseurs mondiaux semblent effrayés par la hausse des prix et que l'autre moitié s'inquiète de la croissance, peu d'acheteurs sont prêts à contrebalancer la morosité générale.
Mais alors qu'il n'y a presque nulle part où se cacher lorsque la stagnation et l'inflation se heurtent, cet ajustement économique ne ressemble pas au début d'une maladie persistante. Il a plutôt l'étoffe d'un choc temporaire qui – assez tôt – rétablira l'équilibre de l'économie.
Cela atténue à peine la douleur des six derniers mois de bourse
SPX,
+ 0.01%
décline, mais cela ne justifie pas les sombres avertissements d'une récession imminente aux États-Unis. Les flambées récentes des prix des aliments et de l'énergie ont déjà commencé à mauvais sentiment des consommateurs, rendant la tâche de stabilisation des prix de la Fed beaucoup plus facile à réaliser. La croissance ralentira sûrement à partir d'ici, mais il est difficile d'imaginer un effondrement brutal de la demande étant donné que les consommateurs ainsi que les sociétés de XNUMX à XNUMX employés ont rarement été aussi flush.
Désorientant
Ce sont des moments clairement désorientants. Après près de quatre décennies de baisse de l'inflation et de croissance généralement solide, peu d'investisseurs actifs se sont déjà attaqués à des marchés ressentant la chaleur de telles hausses de prix. Hormis la crise financière de 2008, qui remonte déjà à 14 ans, les perspectives frissonnantes de récession ont été relativement brèves.
Cela fait longtemps que les analystes choisissant des hypothèses pour leurs modèles d'évaluation n'ont pas été confrontés à un tel dilemme. Devraient-ils utiliser la Fed prévision d'inflation à long terme de 2 %, alors qu'ils savent que leur voiture n'a consommé que 60 $ d'essence ? La Fed peut-elle vraiment réduire la croissance à sa projection de 2.0% à 2.9% pour l'année prochaine en exécutant ce que le président Jerome Powell appelle maintenant un "atterrissage en douceur. »?
Les actions ont chuté parce que, dans cet environnement, personne ne passe par un comité d'investissement avec des hypothèses radieuses sur l'inflation ou la croissance. Pendant ce temps, l'incertitude autour des deux ensembles de chiffres signifie qu'il est difficile de dire ce qui est bon marché. Lorsque les taux baissaient de manière fiable et que les bénéfices étaient prévisibles, il était facile de se convaincre de multiples cours/bénéfices dans les 20 hauts. Aujourd'hui, les investisseurs ne sont pas sûrs que les actions soient de bonnes affaires, maintenant que les multiples du S&P 500 sont maintenant dans les années XNUMX.
Mais le cas de l'Amérique consumée par les incendies inflationnistes ne résiste tout simplement pas à un examen minutieux. Premièrement, l'inflation des prix à la consommation aux États-Unis semble avoir atteint un sommet la semaine dernière, même si les pressions salariales doivent encore être surveillées. Deuxièmement, si les prix plus élevés ne forcent pas de nombreuses annulations de voyages en été, ils calmeront la frénésie des achats de Noël de cette année, même si les chaînes d'approvisionnement ne sont pas complètement revenues à la normale. Troisièmement, et c'est le plus important, les taux à long terme restent stables alors même que les taux à court terme augmentent, suggérant que les marchés pensent que la Fed réussira à stabiliser les prix.
Il est techniquement possible que les États-Unis basculent dans une récession au cours de la prochaine année, mais beaucoup d'autres devraient mal tourner. Au milieu des titres sombres, il est facile d'oublier que le chômage a atteint des creux quasi historiques et les travailleurs quittent leur emploi à la recherche de quelque chose de mieux près des sommets historiques. Dépenses en capital de l'entreprise est en hausse et les entreprises investissent dans des technologies plus avancées et des chaînes d'approvisionnement plus résilientes.
Beaucoup de risques
Il est difficile de prédire l'ampleur des dégâts causés par la «rétrogradation» de l'économie. Si la Fed doit remplir un mandat de fournir des « prix stables », elle devra se contenter d'un niveau inférieur pour son autre mandat d'« emploi maximal ». Les défauts de paiement sur les prêts devront augmenter d'eux-mêmes des niveaux historiquement bas. Le marché du logement devra se stabiliser.
Pendant ce temps, il existe de nombreux risques au-delà des côtes américaines qui pourraient peser sur l'économie américaine. Les Européens sont désormais confrontés à des prix de l'énergie considérablement plus élevés alors qu'ils durcissent les sanctions contre la Russie. Les pays importateurs de denrées alimentaires sont également confrontés à des prix beaucoup plus élevés pour le blé et les engrais. En Chine, les restrictions COVID sapées ont vu la production industrielle baisser un choquant de 2.9 % le mois dernier menaçant de perturber davantage les chaînes d'approvisionnement mondiales.
Bon nombre de ces risques sont apparus soudainement et de manière inattendue, créant des vents contraires pour les actions américaines. L'ironie est que les chocs de prix relativement prononcés dus aux perturbations de la chaîne d'approvisionnement et aux flambées des prix des matières premières rendent plus probable que la demande brûlante se refroidisse d'elle-même. Les taux d'inflation pourraient trouver une nouvelle fourchette au-dessus des niveaux d'avant la pandémie, mais ils seront plus bas et plus prévisibles qu'ils ne le sont aujourd'hui.
Il peut y avoir plus de feu et il peut y avoir plus de glace. Mais le monde ne finira pas.
Christopher Smart est stratège mondial en chef et directeur du Barings Investment Institute. Suivez-le sur Twitter @csmart.
Maintenant lis: Les bénéfices du S&P 500 sont un autre "choc" potentiel qui attend les marchés financiers qui tentent de secouer les craintes de stagflation (économiste)
Plus: Quand est-il prudent de recommencer à acheter des actions ? Nous n'en sommes pas encore là, mais ce sont les six signes à rechercher.
Marc Hulbert : Voici la vraie raison pour laquelle le marché boursier se décolle - et ce n'est pas à cause de la faiblesse des bénéfices
Opinion : Les États-Unis ne se dirigent pas vers la récession. Il ne sera pas non plus consumé par des feux inflationnistes.
"Certains disent que le monde finira par le feu", dit une célèbre phrase de Robert Frost. "Et certains disent dans la glace."
Si jamais la poésie pouvait expliquer le marché boursier, c'est peut-être ce qui se rapproche le plus de la capture de l'humeur aigre qui est sur le point de provoquer une septième semaine consécutive de pertes boursières.
Alors que la moitié des investisseurs mondiaux semblent effrayés par la hausse des prix et que l'autre moitié s'inquiète de la croissance, peu d'acheteurs sont prêts à contrebalancer la morosité générale.
Mais alors qu'il n'y a presque nulle part où se cacher lorsque la stagnation et l'inflation se heurtent, cet ajustement économique ne ressemble pas au début d'une maladie persistante. Il a plutôt l'étoffe d'un choc temporaire qui – assez tôt – rétablira l'équilibre de l'économie.
Cela atténue à peine la douleur des six derniers mois de bourse
+ 0.01%
SPX,
décline, mais cela ne justifie pas les sombres avertissements d'une récession imminente aux États-Unis. Les flambées récentes des prix des aliments et de l'énergie ont déjà commencé à mauvais sentiment des consommateurs, rendant la tâche de stabilisation des prix de la Fed beaucoup plus facile à réaliser. La croissance ralentira sûrement à partir d'ici, mais il est difficile d'imaginer un effondrement brutal de la demande étant donné que les consommateurs ainsi que les sociétés de XNUMX à XNUMX employés ont rarement été aussi flush.
Désorientant
Ce sont des moments clairement désorientants. Après près de quatre décennies de baisse de l'inflation et de croissance généralement solide, peu d'investisseurs actifs se sont déjà attaqués à des marchés ressentant la chaleur de telles hausses de prix. Hormis la crise financière de 2008, qui remonte déjà à 14 ans, les perspectives frissonnantes de récession ont été relativement brèves.
Cela fait longtemps que les analystes choisissant des hypothèses pour leurs modèles d'évaluation n'ont pas été confrontés à un tel dilemme. Devraient-ils utiliser la Fed prévision d'inflation à long terme de 2 %, alors qu'ils savent que leur voiture n'a consommé que 60 $ d'essence ? La Fed peut-elle vraiment réduire la croissance à sa projection de 2.0% à 2.9% pour l'année prochaine en exécutant ce que le président Jerome Powell appelle maintenant un "atterrissage en douceur. »?
Les actions ont chuté parce que, dans cet environnement, personne ne passe par un comité d'investissement avec des hypothèses radieuses sur l'inflation ou la croissance. Pendant ce temps, l'incertitude autour des deux ensembles de chiffres signifie qu'il est difficile de dire ce qui est bon marché. Lorsque les taux baissaient de manière fiable et que les bénéfices étaient prévisibles, il était facile de se convaincre de multiples cours/bénéfices dans les 20 hauts. Aujourd'hui, les investisseurs ne sont pas sûrs que les actions soient de bonnes affaires, maintenant que les multiples du S&P 500 sont maintenant dans les années XNUMX.
Mais le cas de l'Amérique consumée par les incendies inflationnistes ne résiste tout simplement pas à un examen minutieux. Premièrement, l'inflation des prix à la consommation aux États-Unis semble avoir atteint un sommet la semaine dernière, même si les pressions salariales doivent encore être surveillées. Deuxièmement, si les prix plus élevés ne forcent pas de nombreuses annulations de voyages en été, ils calmeront la frénésie des achats de Noël de cette année, même si les chaînes d'approvisionnement ne sont pas complètement revenues à la normale. Troisièmement, et c'est le plus important, les taux à long terme restent stables alors même que les taux à court terme augmentent, suggérant que les marchés pensent que la Fed réussira à stabiliser les prix.
Il est techniquement possible que les États-Unis basculent dans une récession au cours de la prochaine année, mais beaucoup d'autres devraient mal tourner. Au milieu des titres sombres, il est facile d'oublier que le chômage a atteint des creux quasi historiques et les travailleurs quittent leur emploi à la recherche de quelque chose de mieux près des sommets historiques. Dépenses en capital de l'entreprise est en hausse et les entreprises investissent dans des technologies plus avancées et des chaînes d'approvisionnement plus résilientes.
Beaucoup de risques
Il est difficile de prédire l'ampleur des dégâts causés par la «rétrogradation» de l'économie. Si la Fed doit remplir un mandat de fournir des « prix stables », elle devra se contenter d'un niveau inférieur pour son autre mandat d'« emploi maximal ». Les défauts de paiement sur les prêts devront augmenter d'eux-mêmes des niveaux historiquement bas. Le marché du logement devra se stabiliser.
Pendant ce temps, il existe de nombreux risques au-delà des côtes américaines qui pourraient peser sur l'économie américaine. Les Européens sont désormais confrontés à des prix de l'énergie considérablement plus élevés alors qu'ils durcissent les sanctions contre la Russie. Les pays importateurs de denrées alimentaires sont également confrontés à des prix beaucoup plus élevés pour le blé et les engrais. En Chine, les restrictions COVID sapées ont vu la production industrielle baisser un choquant de 2.9 % le mois dernier menaçant de perturber davantage les chaînes d'approvisionnement mondiales.
Bon nombre de ces risques sont apparus soudainement et de manière inattendue, créant des vents contraires pour les actions américaines. L'ironie est que les chocs de prix relativement prononcés dus aux perturbations de la chaîne d'approvisionnement et aux flambées des prix des matières premières rendent plus probable que la demande brûlante se refroidisse d'elle-même. Les taux d'inflation pourraient trouver une nouvelle fourchette au-dessus des niveaux d'avant la pandémie, mais ils seront plus bas et plus prévisibles qu'ils ne le sont aujourd'hui.
Il peut y avoir plus de feu et il peut y avoir plus de glace. Mais le monde ne finira pas.
Christopher Smart est stratège mondial en chef et directeur du Barings Investment Institute. Suivez-le sur Twitter @csmart.
Maintenant lis: Les bénéfices du S&P 500 sont un autre "choc" potentiel qui attend les marchés financiers qui tentent de secouer les craintes de stagflation (économiste)
Plus: Quand est-il prudent de recommencer à acheter des actions ? Nous n'en sommes pas encore là, mais ce sont les six signes à rechercher.
Marc Hulbert : Voici la vraie raison pour laquelle le marché boursier se décolle - et ce n'est pas à cause de la faiblesse des bénéfices
Source : https://www.marketwatch.com/story/the-us-isnt-headed-for-recession-nor-will-it-be-consumed-by-inflationary-fires-11653062986?siteid=yhoof2&yptr=yahoo