Opinion: La fête est finie: la Fed et le Congrès ont retiré leur soutien aux travailleurs et aux investisseurs

La relance massive sans précédent du passé récent a été remplacée par une baisse massive et sans précédent des revenus et de la richesse. Les salaires ne suivent pas l'inflation et la classe des investisseurs devient nerveuse et défensive.

Le bruit de gémissement que vous entendez est le son des ceintures qui se resserrent.

Politique budgétaire et monétaire négative

La politique budgétaire est déjà devenue fortement négative, tirant vers le bas une économie qu'elle avait autrefois poussée à la hausse. Le soutien au revenu accordé aux travailleurs, aux entreprises et aux gouvernements locaux a été supprimé. Il est temps de vous débrouiller seul. Après avoir ajouté plus de 5 % au cours de la première année de la pandémie, la politique budgétaire soustraira environ 2.5 % par an à la croissance au cours des deux prochaines années, selon la mesure d'impact budgétaire du Hutchins Center.

Et maintenant, la Réserve fédérale nous dit clairement que l'ère de l'argent gratuit est révolue. Le président de la Fed, Jerome Powell, vient d'annoncer le dernier appel. Le bol à punch ne va pas être rempli cette fois. C'est l'heure de fermeture au Central Bank Saloon.

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La possibilité d'un atterrissage brutal ne peut être ignorée.

Cela fait si longtemps que la Fed n'a pas fait cela. La Fed que la plupart des investisseurs connaissent est celle qui soutient toujours les cours des actions chaque fois qu'elle sent un marché baissier. Mais avec une inflation de 7.1 % depuis un an, la Fed est de retour en plein mode Paul Volcker. Du moins, c'est ce que Powell veut nous faire croire.

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Les causes de l'inflation

Pour être clair, une grande partie de notre problème d'inflation découle en fait du choc massif sur l'offre et la demande qui n'avait pas grand-chose à voir avec la politique monétaire, les taux d'intérêt
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ou la masse monétaire. Beaucoup de choses coûtent plus cher maintenant parce que le COVID a perturbé toutes les fragiles chaînes d'approvisionnement mondiales que le capitalisme financier multinational moderne a liées pour connecter une main-d'œuvre et des matières premières bon marché aux marchés des économies avancées et émergentes où vivent les personnes qui ont de l'argent.

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Vous voulez une voiture mais vous ne pouvez pas en avoir une parce que Taïwan ne peut pas fabriquer ou livrer suffisamment de puces informatiques pour satisfaire la demande. Il faudra du temps pour renforcer les capacités et reconstituer les chaînes d'approvisionnement, mais la gratification différée est un art perdu. Nous nous sommes habitués à obtenir tout ce que nous voulons à l'instant précis où nous le désirons. Nous payons donc ce qu'il en coûte pour l'obtenir maintenant.

COVID a également déformé les habitudes de dépenses habituelles. Avec moins d'accès aux services en face à face tels que les voyages, les divertissements et les loisirs, les gens ont naturellement acheté plus de biens - des biens durables - pour remplacer les services dont ils avaient besoin mais dont ils ne pouvaient plus profiter.  

Mais une partie de notre problème d'inflation est le déséquilibre classique de trop d'argent pour trop peu de biens et de services. La récession COVID a été le premier ralentissement de l'histoire qui a laissé la plupart des gens plus riches qu'ils ne l'étaient auparavant. Le Congrès a injecté des milliers de milliards dans les comptes bancaires des ménages et des entreprises. La Fed a injecté des billions dans les soldes de réserves, et une partie de cette somme a été versée sur les marchés financiers. Et le monde de la crypto a créé des milliards de plus à partir de rien, la monnaie fiduciaire ultime.

La politique budgétaire a soutenu les revenus de la classe ouvrière tandis que la pleine foi et le crédit de la Réserve fédérale soutenaient les portefeuilles de la classe des investisseurs. Tout le monde se sentait plus riche et dépensait comme ça.

Le « problème » de l'excès d'argent est en train d'être résolu, avant même la première hausse des taux d'intérêt.

Les revenus réels chutent

Les revenus chutent maintenant comme une pierre. La majeure partie du soutien apporté par le Congrès l'année dernière et l'année précédente a été retirée. Le revenu disponible réel (ajusté en fonction du pouvoir d'achat) a chuté à un rythme annuel de 5.8 % au quatrième trimestre et devrait encore baisser au premier trimestre, car le crédit d'impôt remboursable pour enfants disparaît et l'inflation ronge les gains salariaux que les travailleurs parviennent à obtenir. .

Les travailleurs ont réussi à sauver une partie de la manne que le Congrès a fournie plus tôt, mais ils vont bientôt traverser cela. Ensuite, la faim et la nécessité de mettre un toit au-dessus de leur tête ramèneront des millions de personnes sur le marché du travail, résignées à accepter n'importe quel travail, aussi dangereux, inhumain ou mal payé soit-il. Cela donnera un nouveau sens à l'expression "La grande démission".

Et qu'en est-il de la richesse de la classe des investisseurs ? Début janvier, il avait augmenté d'environ 30 % (soit 30 2020 milliards de dollars) depuis le creux de la vente massive de mars 500. Le S&P 10 est en baisse d'environ XNUMX % par rapport à ses sommets. Progressivement, les marchés financiers réévaluent la valeur de l'option de vente de la Fed - l'hypothèse désormais obsolète selon laquelle la banque centrale continuerait à remplir le bol de punch chaque fois qu'il semblerait que la fête pourrait se terminer.

Si la Fed ne soutient plus les prix des actifs, alors la plupart des actifs semblent un peu (ou beaucoup) surévalués. Ils trouveront bientôt un nouvel équilibre. Mais il y a fort à parier que la richesse de la classe des investisseurs n'augmentera pas de 30 XNUMX milliards de dollars supplémentaires au cours des deux prochaines années.

Où cela laisse-t-il l'économie? Powell dit que l'économie est forte et que tout le monde peut tolérer la médecine anti-inflationniste de la Fed. Mais je pense que c'est de la fanfaronnade. Sous la surface, la fondation semble faible.  

La question pour Powell est la suivante : qui craquera en premier ?

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