Opinion : Le nouveau marché haussier sera mené par les actions de ces trois secteurs.

Pour savoir quels nouveaux secteurs seront à la mode, j'ai récemment pris contact avec John Linehan du T. Rowe Price Equity Income Fund
PRFDX,
-0.81%.

Il est une bonne source d'informations sur le marché, car sa stratégie bat l'indice Russell 1000 Value.
RLV,
-0.89%
de plus d'un point de pourcentage au cours des trois dernières années. De plus, il gère beaucoup d'argent, près de 29 milliards de dollars. Voyons d'abord pourquoi les FAANG ne dirigeront probablement pas - car il y a de fortes chances que vous pensiez qu'ils le pourraient.

Oubliez les FAANG

Ne pensez pas que parce que Meta Platforms
MÉTA,
-3.29%,
Netflix
NFLX,
-1.35%,
Alphabet
GOOGL,
+ 0.42%
et Tesla
TSLA,
-3.86%
sont les meilleurs de leur catégorie dans leurs industries, ils seront de retour au sommet.

"Il y a toujours cette conviction qu'une fois que nous aurons surmonté cette angoisse économique, nous reviendrons sur le marché que nous avions au cours de la dernière décennie, où la croissance et la technologie se porteront bien", déclare Linehan.

Ce ne sera probablement pas le cas, dit-il, pour deux raisons.

1. L'inflation sera beaucoup plus élevée pendant plus longtemps, en partie grâce à reshoring, ce qui réduit la pression à la baisse sur les prix que nous avons subie du fait de la mondialisation.

Cela entraînera des taux d'intérêt constamment plus élevés, ce qui favorisera les actions de valeur par rapport à la croissance. Les taux d'intérêt plus élevés ont nui aux « actifs de longue durée » tels que la technologie et les FAANG. Une grande partie de leurs revenus viennent dans un avenir lointain. Ces revenus valent moins aujourd'hui lorsqu'ils sont actualisés par rapport à l'avenir par des taux plus élevés.

2. Des concurrents sont apparus pour défier les entreprises technologiques de premier plan. Ce sera un vent de face.

Prenez Netflix. Il y a dix ans, elle possédait le streaming car elle avait pratiquement inventé le concept. Les investisseurs pourraient évaluer l'entreprise en fonction de la croissance des abonnements et ignorer la rentabilité. Mais à ce jour, les fournisseurs de contenu traditionnels ont réagi de manière agressive, note Linehan. Disney
DIS,
-1.63%
est désormais un concurrent de taille, avec son offre Disney+ et Hulu.

"Cela remet en question la compétitivité du modèle commercial de Neflix", déclare Linehan.

Tesla est désormais confrontée aux défis d'autres constructeurs automobiles, ce qui menace son leadership dans les véhicules électriques. Meta fait face à la concurrence de nouveaux entrants dont TikTok. Alphabet domine toujours la publicité en ligne, mais l'entreprise est plus mature. Il sera donc plus difficile de croître pendant un ralentissement.

Linehan n'est pas négatif sur toutes les technologies. Il pense Apple
AAPL,
-0.83%
a encore un fossé concurrentiel. Son fonds possède également Qualcomm
QCOM,
-4.20%
– c'était la sixième position à la fin du mois de septembre – car il joue un rôle si important dans la connexion des appareils. Cela joue sur les méga tendances au-delà des smartphones, telles que les voitures intelligentes, la conduite autonome et l'Internet des objets (IoT).

« Qualcomm possède une excellente collection d'entreprises », déclare Linehan. « Nous apprécions leur exposition à de nombreuses parties du marché qui connaissent une croissance séculaire. Nous ne pensons pas que le marché les valorise correctement.

Qualcomm a un ratio cours/bénéfice à terme d'un peu moins de 12, bien en dessous du P/E du S&P 500 d'environ 16.

Avec le nouveau

Pour trouver les groupes qui mèneront le prochain marché haussier, regardez parmi les secteurs de valeur, qui font mieux que la croissance lorsque les taux d'intérêt sont plus élevés. Une autre raison est qu'ils ont été laissés pour morts, dit Linehan. La décote que la valeur comporte par rapport à la croissance est plus importante qu'elle ne l'a été près de 90 % du temps au cours des 40 dernières années.

Cherchez ensuite de bons fondamentaux. Cela nous amène à trois groupes qui mèneront probablement le prochain marché haussier.

Financiers :

Voici un graphique de Bank of America qui montre que les finances ont été « laissées pour mortes ». Ils se négocient bien en dessous de leur évaluation P/E historique, et ils sont également historiquement bon marché par rapport au S&P 500.

Cette décote semble étrange, car les financières bénéficient de taux d'intérêt plus élevés. Ils sont probablement bon marché parce que tant de gens s'attendent à une récession, ce qui peut endommager les banques si les prêts font faillite.

Mais les banques sont désormais bien mieux capitalisées, moins risquées et mieux à même de résister aux chocs, grâce aux exigences de capital accrues mises en place après la Grande Crise Financière. En outre, alors que Linehan pense que la Fed va pousser l'économie dans une récession modérée, il dit que tant de gens s'attendent à une récession, elle est peut-être déjà intégrée.

Linehan a beaucoup de conviction dans les finances car sa position de tête est Wells Fargo
WFC,
-1.07%.
La banque s'est historiquement négociée à prime par rapport aux autres banques, mais elle se négocie désormais à escompte. Wells a un ratio cours/valeur comptable de 1.17, contre 1.55 pour JPMorgan Chase
JMP,
+ 0.14%,
par exemple.

Wells Fargo est bon marché, en partie parce que les régulateurs ont bloqué la croissance de sa base d'actifs à la suite de révélations de scandales comme la création de faux comptes pour atteindre les objectifs de croissance. Mais Wells Fargo a toujours une solide franchise bancaire. Et les coûts de conformité diminueront à mesure que les exigences réglementaires se dissiperont. Le fonds de Linehan possède également Goldman Sachs
GS,
-0.14%,
Huntington Bancactions
HBAN,
-1.32%,
State Street
STT,
-0.69%,
Cinquième troisième Bancorp
FITB,
-1.81%
et Morgan Stanley
MME,
-0.75%.

Il pointe également du doigt la compagnie d'assurance Chubb
CB,
+ 0.31%.
Les assureurs, considérés comme faisant partie du groupe financier, profitent de la hausse des taux car ils placent la majeure partie de leur flotte dans des obligations. Les assureurs gagnent plus à mesure que leurs obligations se transforment en émissions à rendement plus élevé. Les assureurs IARD ont de nouveau un pouvoir de tarification, en partie à cause de la prévalence des catastrophes naturelles liées aux conditions météorologiques.

"Beaucoup de gens s'inquiètent de la capacité des compagnies d'assurance à tarifer les polices dans le contexte de l'évolution des conditions météorologiques, mais ils oublient qu'il y a un besoin accru d'assurance car les gens s'inquiètent davantage des catastrophes potentielles", déclare Linehan.

LIVRAISON

Vous pourriez penser que l'énergie est un groupe à éviter car il a si bien performé. Malgré la solidité des actions, le groupe semble toujours bon marché.

« L'énergie était ininventable il y a cinq ans, lorsque les prix du pétrole étaient bas. Avec du pétrole maintenant autour de 90 dollars le baril, ces entreprises sont extrêmement précieuses », déclare Linehan.

La décarbonisation est une menace, mais cela prendra du temps. "Il est clair que les hydrocarbures feront partie de l'équation pendant longtemps", dit-il.

Il pointe du doigt TotalEnergies
TTE,
+ 0.89%
parce qu'il fournit du gaz naturel, qui est rare. Il a également une position importante dans CF Industries
FC,
-3.94%
(quatrième holding). Il fabrique des engrais, ce qui nécessite beaucoup de gaz naturel. CF Industries est basée aux États-Unis où le gaz naturel est beaucoup moins cher qu'en Europe. Cela lui donne un énorme avantage concurrentiel sur les producteurs européens. Linehan possède également et Exxon Mobil
XOM,
-1.07%,
EOG Resources
EOG,
-2.61%
et TC Énergie
TRP,
+ 1.17%,
une compagnie pipelinière.

Utilitaires

« Utes » ne semble pas particulièrement bon marché par rapport à leur histoire ou au S&P 500, selon Bank of America.

Mais c'est trompeur car les services publics ont maintenant de meilleures perspectives de croissance. Ils jouent sur une mégatendance : augmenter l'utilisation des véhicules électriques dans le cadre de la décarbonisation.

« Les services publics sont à la pointe de la transition énergétique. Ce sera avantageux pour eux », déclare Linehan. La transition augmentera leur base tarifaire parce qu'elle accroît la demande d'électricité.

La deuxième plus grande position de son fonds est Southern Co.
SO,
-0.09%.
Basée en Géorgie, Southern bénéficie de la migration vers le sud et de la vigueur de l'économie du sud-est. Elle a une centrale nucléaire qui sera mise en service, ce qui améliorera son empreinte carbone et réduira ses coûts.

"Southern s'est généralement négocié à prime par rapport à l'univers des services publics, mais actuellement, il se négocie plus en ligne avec les moyennes des services publics, ce que nous pensons être injustifié", déclare Linehan.

Le fonds détient également Sempra Energy
SRE,
+ 1.27%.
Le service public basé à San Diego joue sur les pénuries d'énergie en Europe car il développe une usine d'exportation de gaz naturel liquide (GNL) au Texas appelée Port Arthur LNG.

"C'est intrigant car il est de plus en plus clair que les États-Unis seront le fournisseur de gaz naturel du reste du monde", a déclaré le gestionnaire de fonds.

Michael Brush est chroniqueur pour MarketWatch. Au moment de la publication, il possédait META, NFLX, GOOGL, TSLA et QCOM. Brush a suggéré META, NFLX, GOOGL, TSLA, DIS, AAPL, QCOM, XOM, EOG, WFC, JPM, GS, HBAN, FITB et MS dans son bulletin d'information, Rafraîchir les stocks. Suivez-le sur Twitter @mbrushstocks.