Opinion : Les entreprises de « qualité » se renforcent, mais leurs actions sont en baisse dans cette vente massive. Voici comment trouver les bonnes affaires.

Il est maintenant temps de rejoindre les fournisseurs de liquidités et d'acheter la faiblesse des noms de qualité qui se font dunk. Vous n'attraperez probablement pas le fond exact - et si vous le faites, ce sera de la chance. Mais les entreprises de qualité devraient survivre et prospérer de l'autre côté du marché baissier.  

Que signifie exactement « qualité » ? Voici les définitions et exemples de quatre gestionnaires de fonds et stratèges.

1. Flux de trésorerie solides et bilans solides

C'est essentiel, car cela empêche une entreprise d'être redevable aux banques, aux investisseurs obligataires ou au marché boursier pour continuer à financer la croissance, déclare Chuck Severson, qui gère le Baird Mid Cap Growth Fund.
BMDIX,
-1.51%.

"C'est un avantage dans des moments comme celui-ci", déclare Severson.

Les entreprises solides sur le plan financier ne sont pas obligées d'arrêter de faire de la recherche et du développement. Ils n'ont pas à arrêter d'ouvrir des magasins.

« Et ils en sortent plus forts parce que leurs concurrents sont confrontés à des défis difficiles », déclare Severson. "Ces entreprises prennent part à cet environnement."

Voici un autre avantage : pendant les récessions, les entreprises les plus faibles réduisent leurs effectifs pour maintenir leurs marges. Ainsi, les entreprises les plus fortes ont la possibilité de recruter des talents.

Severson vaut la peine d'être écouté, car son fonds a battu sa catégorie et son indice de croissance des moyennes capitalisations Morningstar d'un à deux points de pourcentage, annualisés, au cours des trois à cinq dernières années, selon Morningstar Direct.

Les sociétés à moyenne capitalisation de qualité se négocient actuellement à des rabais attrayants, dit Severson.

Voici sa logique. Le groupe a reculé d'environ 30 %. Cela correspond à la baisse typique de 30 % des bénéfices dans la plupart des récessions. Mais cette récession – si nous en avons une – pourrait être plus douce.

Pourquoi? L'économie est stimulée par le déclin du coronavirus, ainsi que par des taux d'intérêt réels négatifs et un emploi solide.

«Ce serait différent de toutes les récessions que nous ayons jamais connues», dit-il. «Nous verrons les estimations de bénéfices baisser assez largement. Mais je ne pense pas aussi largement que les actions vous le disent. Il y a beaucoup de nos entreprises que je suis heureux d'acheter avec un horizon temporel d'un an. "

De son portefeuille, considérez Synopsys Inc.
SNP,
-0.48%
et Cadence Design Systems Inc.
CDNS,
-0.35%,
qui offrent des logiciels d'automatisation que les ingénieurs utilisent pour concevoir et tester des puces. Leurs actions ont beaucoup baissé avec le secteur de la technologie, mais les performances des entreprises se sont maintenues. Synopsys a enregistré une croissance de 25 % de ses revenus à 1.28 milliard de dollars au premier trimestre, et le flux de trésorerie d'exploitation a augmenté de 29 % à 905.7 millions de dollars. La société s'attend à une croissance des ventes de 20 % pour générer 1.6 milliard de dollars de flux de trésorerie d'exploitation cette année. Cadence a annoncé une croissance de 22.5 % de ses revenus au premier trimestre, à 901.7 millions de dollars. Les flux de trésorerie d'exploitation ont augmenté de 61.5 % pour atteindre 336.6 millions de dollars. Il s'attend à une croissance des ventes de 15% cette année à 3.43 milliards de dollars dans le haut des prévisions.

Le gestionnaire de portefeuille d'Argent Capital Management, Kirk McDonald, place également les flux de trésorerie sur sa courte liste de signes de qualité dans les entreprises. Il recherche des entreprises qui génèrent des flux de trésorerie plus élevés que leurs pairs. Il aime également voir une rentabilité supérieure à la moyenne, des rendements élevés sur les actifs, une croissance des dividendes ou des rachats d'actions, et certains changements qui pourraient servir de catalyseur, comme une nouvelle équipe de direction ou de nouveaux produits.

Voici une entreprise qui coche suffisamment de cases pour être considérée comme un nom de qualité : Cheniere Energy Inc.
GNL,
-0.23%,
qui exporte du gaz naturel liquéfié des États-Unis, Cheniere a utilisé ses énormes flux de trésorerie pour racheter des actions et augmenter les dividendes. La société restituera cette année 2 milliards de dollars aux actionnaires via des rachats, a déclaré McDonald. Il utilise également de l'argent pour rembourser la dette. Cheniere a augmenté son rendement des actifs (ROA) chaque année depuis 2016. Le ROA était de 8.2 % l'an dernier contre 3.5 % en 2017. Le grand changement dans le mix ici est la demande accrue de GNL américain en Europe alors que le continent tente de se sevrer des approvisionnements russes.

McDonald vaut la peine d'être écouté car, depuis sa création en 2014, Argent Capital Management a affiché des rendements annualisés de 12.75 % contre 11 % pour l'indice Russell Mid Cap.
CMRC,
-0.36%,
jusqu'à fin mars.

2. Commerces à douves larges

Les douves de protection aident les entreprises à produire des rendements excédentaires à long terme. Warren Buffett est un grand fan des douves, ce qui explique probablement son succès. Ces barrières de protection sont également au cœur de l'analyse des investissements chez Morningstar.

Les douves sont créées par des atouts, tels que des marques puissantes, une technologie exclusive, des avantages d'échelle dus à la taille ou aux effets de réseau (plus d'utilisateurs rendent un service plus précieux). Les entreprises avec des douves "génèrent des rendements excédentaires sur le long terme et elles ont la meilleure capacité à résister aux perturbations économiques", déclare Sekera, stratège américain chez Morningstar.

Dans la vente actuelle, vous pouvez trouver un nombre inhabituellement élevé d'entreprises à large fossé avec des notes de quatre et cinq étoiles (la plus élevée de Morningstar). La liste en comprend plusieurs qui se sont « rarement négociées à des rabais aussi importants par rapport à nos valorisations intrinsèques », déclare Sekera.

Voici trois exemples.

Considérons d'abord la société de conception de puces Nvidia Corp.
NVDA,
+ 1.40%,
qui crée des unités de traitement graphique hautes performances utilisées dans les jeux, les centres de données, l'intelligence artificielle, la conception assistée par ordinateur, le montage vidéo et les véhicules autonomes. Nvidia tire son avantage des prouesses en R&D qui alimentent sa technologie GPU.

"C'est la première fois depuis novembre 2012 que Nvidia est à quatre étoiles", déclare Sekera.

Considérons ensuite les agences de notation S&P Global
SPGI,
-1.04%
et Moody's
AGC,
-0.20%.
Ces entreprises classées quatre étoiles ont des douves économiques en raison de leurs antécédents et de leur réputation, ainsi que des défis réglementaires auxquels sont confrontés de nouveaux concurrents potentiels.

3. Pouvoir des prix

Bill Ackman, de Pershing Square, affirme que le pouvoir de fixation des prix est une caractéristique clé qui définit la « qualité » dans les entreprises. Après tout, si une entreprise peut augmenter ses prix sans perdre de clientèle, c'est un signe que les clients aiment vraiment ce qu'elle fait. Cela semble être le cas avec Chipotle Mexican Grill Inc.
GCM,
+ 0.90%,
La deuxième plus grande position d'Ackman à Pershing Square (à 17 % du portefeuille).

Chipotle a augmenté ses prix de 4 % au premier trimestre. Cela a contribué à propulser une croissance respectable de 16 % des revenus à 2 milliards de dollars, et un battement des bénéfices. Malgré les hausses de prix, les ventes des restaurants comparables ont augmenté de 9 %, ce qui nous indique que les clients n'ont pas été déconcertés par les augmentations. (Le reste provenait de l'ouverture de nouveaux restaurants.) Des prix plus élevés ont aidé les marges d'exploitation à augmenter légèrement à 9.4 % contre 9.3 %.

Mais pour des augmentations de prix réelles qui battent l'inflation, considérez un autre avoir principal de Severson au Baird Mid Cap Growth Fund : Pool Corp.
BASSIN,
-1.15%.
Le plus grand distributeur en gros de fournitures pour piscines au monde, Pool a augmenté ses prix de 10 à 12 % au premier trimestre, ce qui a contribué à faire grimper les ventes de 33 % à 1.4 milliard de dollars. La marge bénéficiaire d'exploitation de la société a augmenté de 4.5 points de pourcentage pour atteindre 16.7 %. Le bénéfice d'exploitation a augmenté de 83 % pour atteindre 235.7 millions de dollars.

Attendez-vous à plus de la même chose. La société a relevé son objectif de bénéfice par action pour l'ensemble de l'année à 19.09 $, contre 17.94 $ à l'extrémité supérieure des prévisions. Le pool se développe par le biais d'acquisitions, mais il bénéficie également de la migration vers les États du Sud où les pools sont plus courants que dans le Nord.

Michael Brush est chroniqueur pour MarketWatch. Au moment de la publication, il n'avait aucune position sur les actions mentionnées dans cette colonne. Brush a suggéré LNG, NVDA et CMG dans son bulletin d'information sur les actions, Rafraîchir les stocks. Suivez-le sur Twitter @mbrushstocks.