L'inflation s'avère plus difficile à maîtriser que ne l'avait prévu le président de la Réserve fédérale, Powell, et malgré indicateurs qu'une récession pourrait arriver, les consommateurs et les entreprises n'ont apparemment pas reçu le mémo.
Lorsque l'inflation américaine a culminé à 9.1 % en juin 2022, les analystes ont attribué environ la moitié du problème à la pandémie de COVID-19 goulots d'étranglement du côté de l'offre – y compris les fermetures ralentissant les usines en Chine, les ports obstrués et les pénuries de semi-conducteurs.
Au fur et à mesure que ces goulots d'étranglement disparaissent, l'inflation reste tenace parce que les politiques budgétaires et monétaires américaines ne sont pas suffisamment restrictives.
Le déficit budgétaire fédéral — grâce à l'augmentation droits dépenses, la loi sur les puces et la R&D, la loi sur la réduction de l'inflation, renflouement des régimes de retraite des syndicats et la guerre en Ukraine — est estimé par le Congressional Budget Office à 1.41 billion de dollars pour l'exercice 2023. C'est une énorme augmentation par rapport à l'exercice 2019, la dernière année pré-pandémique, lorsque l'écart budgétaire était 984 milliard de dollars.
Dans l'ensemble, le déficit a augmenté à 5.4 % du PIB, contre 4.6 % avant le COVID, et devrait atteindre 6.1 % d'ici 2025. Ces différences de pourcentage peuvent ne pas sembler importantes, mais elles reflètent en fait de nombreuses mesures de relance supplémentaires.
Le président Joe Biden promet que son projet de budget, attendu le 9 mars, réduira les dépenses déficitaires de $ 2 milliards sur les années 10, mais cela n'a rien à voir avec le bond de 21 billions de dollars de la dette fédérale détenue par le public que le CBO projette d'ici 2033.
" Une véritable discipline budgétaire n'est pas possible sans une réforme des droits. »
Blâmez ce que vous aimez – les réductions d'impôts de Trump ou le programme progressiste de Biden – mais les négociations pour augmenter le plafond de la dette nationale et réduire les dépenses fédérales se dégradent en une farce politique.
Les droits représentent 64% des dépenses fédérales et 9% supplémentaires sont le service de la dette. Les républicains de la Chambre peuvent exiger des réductions de dépenses pour relever le plafond de la dette, mais ils n'ont pas déposé de budget ni prévu de réduction des droits.
Le président appâte les républicains en disant ils veulent couper la sécurité sociale et l'assurance-maladie. Les républicains nient de telles intentions, mais une véritable discipline budgétaire n'est pas possible sans une réforme des droits.
Cela nécessite de ramener la sécurité sociale et l'assurance-maladie à une solvabilité à long terme en augmentant l'âge de la retraite et de l'éligibilité, ainsi que des mesures raisonnables pour freiner d'autres programmes de filet de sécurité. Par exemple, limiter l'admissibilité au Crédit d'impôt pour la garde d'enfants et des coupons alimentaires aux adultes désireux de travailler, aux personnes handicapées et aux personnes âgées éligibles à Medicare.
Dans ce contexte, la Fed n'a guère été agressive. Lorsque l'ancien président de la Fed, Paul Volcker, a attaqué la grande inflation, le rythme des augmentations de prix a culminé à 14.8 % en mars 1980, et la Fed a ensuite relevé le taux des fonds fédéraux à à propos de 19%.
Jusqu'à présent, la Fed a relevé le taux effectif des fonds fédéraux à un peu plus de la moitié du pic d'inflation de juin dernier, et les taux des deux 1-
TMUBMUSD01Y,
5.102%
et trésors de 10 ans
TMUBMUSD10Y,
3.968%
sont actuellement d'environ 5% et 4%, respectivement. Mesurés par rapport à l'IPC le plus récent, les taux d'intérêt réels sont négatifs.
Au cours des 12 premiers mois de la pandémie, la Fed a maintenu le taux des fonds fédéraux près de zéro avec une inflation de 1.1 %. Maintenant, le taux des fonds fédéraux est inférieur à 5 % avec une inflation à 6.4 %. Cet écart plus important fait que la politique monétaire semble moins restrictive maintenant que lorsque l'économie était en arrêt pandémique.
Une grande partie de la couverture médiatique a été consacrée aux grandes technologies et licenciements de banque d'investissement mais l'ancien surembauchés pendant la pandémie avec la forte augmentation de la demande de services technologiques et les structures de bonus de ce dernier créent un effet d'accordéon avec les flux et reflux des transactions. Ailleurs dans l'économie, l'embauche est robuste, les offres d'emploi dépassent le nombre de chômeurs 2 pour 1, les salaires augmentent d'environ 6% par an et les ménages semblent toujours confiants pour dépenser.
La Fed accorde une grande importance aux attentes des consommateurs. Inflation attendue sur un an telle que mesurée par la moyenne du Conference Board, Fed de New York ainsi que Université du Michigan sondages est de 5 %. Anticipations d'inflation mesurées par les écarts entre les taux du Trésor à un an nominaux et corrigés de l'inflation et les enquêtes auprès des consommateurs ont systématiquement sous-estimé l'inflation un an plus tard.
Les prêts hypothécaires racontent une histoire
Les sondages d'opinion, c'est bien, mais observer le comportement du marché, c'est mieux. Alors, regardons le marché hypothécaire.
En octobre, le Taux hypothécaire 30 ans culminé à 7.1 %, mais il est tombé à 6.2 % à la mi-janvier. Les constructeurs de maisons ont signalé une se pose in intérêt de l'acheteur - demandes hypothécaires pour les achats immobiliers ont rebondi. Les ménages ne considéreront pas un prêt hypothécaire à 6.2 % comme un fardeau s'ils s'attendent à ce que l'inflation continue de grimper.
Pour être juste envers la Fed, l'IPC surestime l'inflation, car les loyers des nouveaux baux baissent ainsi que ceux-ci filtrent dans l'index avec un décalage.
Plus tard cette année, le coût du logement fera baisser les lectures de l'inflation. Cependant, si le marché de l'emploi poursuit son rythme soutenu d'embauches, les loyers reprendront leur ascension et entraîneront les empreintes d'inflation, là encore avec un certain décalage.
En fin de compte, la Fed devra augmenter les taux beaucoup plus pour ramener l'inflation à 2 % et les y maintenir.
Peter Morici est économiste et professeur émérite de commerce à l'Université du Maryland, et chroniqueur national.
Plus: Ce que les investisseurs boursiers veulent entendre lorsque Powell de la Fed témoignera devant le Congrès cette semaine
A lire également: Daly de la Fed voit le besoin d'une politique de taux d'intérêt "plus élevés pour plus longtemps"
Source : https://www.marketwatch.com/story/powell-will-have-to-push-rates-even-higher-for-the-fed-to-get-inflation-to-2-fa355dd1?siteid= yhoof2&yptr=yahoo
Opinion: Powell devra pousser les taux encore plus haut pour que la Fed porte l'inflation à 2%
L'inflation s'avère plus difficile à maîtriser que ne l'avait prévu le président de la Réserve fédérale, Powell, et malgré indicateurs qu'une récession pourrait arriver, les consommateurs et les entreprises n'ont apparemment pas reçu le mémo.
Lorsque l'inflation américaine a culminé à 9.1 % en juin 2022, les analystes ont attribué environ la moitié du problème à la pandémie de COVID-19 goulots d'étranglement du côté de l'offre – y compris les fermetures ralentissant les usines en Chine, les ports obstrués et les pénuries de semi-conducteurs.
Au fur et à mesure que ces goulots d'étranglement disparaissent, l'inflation reste tenace parce que les politiques budgétaires et monétaires américaines ne sont pas suffisamment restrictives.
Le déficit budgétaire fédéral — grâce à l'augmentation droits dépenses, la loi sur les puces et la R&D, la loi sur la réduction de l'inflation, renflouement des régimes de retraite des syndicats et la guerre en Ukraine — est estimé par le Congressional Budget Office à 1.41 billion de dollars pour l'exercice 2023. C'est une énorme augmentation par rapport à l'exercice 2019, la dernière année pré-pandémique, lorsque l'écart budgétaire était 984 milliard de dollars.
Dans l'ensemble, le déficit a augmenté à 5.4 % du PIB, contre 4.6 % avant le COVID, et devrait atteindre 6.1 % d'ici 2025. Ces différences de pourcentage peuvent ne pas sembler importantes, mais elles reflètent en fait de nombreuses mesures de relance supplémentaires.
Le président Joe Biden promet que son projet de budget, attendu le 9 mars, réduira les dépenses déficitaires de $ 2 milliards sur les années 10, mais cela n'a rien à voir avec le bond de 21 billions de dollars de la dette fédérale détenue par le public que le CBO projette d'ici 2033.
" Une véritable discipline budgétaire n'est pas possible sans une réforme des droits. »
Blâmez ce que vous aimez – les réductions d'impôts de Trump ou le programme progressiste de Biden – mais les négociations pour augmenter le plafond de la dette nationale et réduire les dépenses fédérales se dégradent en une farce politique.
Les droits représentent 64% des dépenses fédérales et 9% supplémentaires sont le service de la dette. Les républicains de la Chambre peuvent exiger des réductions de dépenses pour relever le plafond de la dette, mais ils n'ont pas déposé de budget ni prévu de réduction des droits.
Le président appâte les républicains en disant ils veulent couper la sécurité sociale et l'assurance-maladie. Les républicains nient de telles intentions, mais une véritable discipline budgétaire n'est pas possible sans une réforme des droits.
Cela nécessite de ramener la sécurité sociale et l'assurance-maladie à une solvabilité à long terme en augmentant l'âge de la retraite et de l'éligibilité, ainsi que des mesures raisonnables pour freiner d'autres programmes de filet de sécurité. Par exemple, limiter l'admissibilité au Crédit d'impôt pour la garde d'enfants et des coupons alimentaires aux adultes désireux de travailler, aux personnes handicapées et aux personnes âgées éligibles à Medicare.
Dans ce contexte, la Fed n'a guère été agressive. Lorsque l'ancien président de la Fed, Paul Volcker, a attaqué la grande inflation, le rythme des augmentations de prix a culminé à 14.8 % en mars 1980, et la Fed a ensuite relevé le taux des fonds fédéraux à à propos de 19%.
Jusqu'à présent, la Fed a relevé le taux effectif des fonds fédéraux à un peu plus de la moitié du pic d'inflation de juin dernier, et les taux des deux 1-
5.102%
3.968%
TMUBMUSD01Y,
et trésors de 10 ans
TMUBMUSD10Y,
sont actuellement d'environ 5% et 4%, respectivement. Mesurés par rapport à l'IPC le plus récent, les taux d'intérêt réels sont négatifs.
Au cours des 12 premiers mois de la pandémie, la Fed a maintenu le taux des fonds fédéraux près de zéro avec une inflation de 1.1 %. Maintenant, le taux des fonds fédéraux est inférieur à 5 % avec une inflation à 6.4 %. Cet écart plus important fait que la politique monétaire semble moins restrictive maintenant que lorsque l'économie était en arrêt pandémique.
Une grande partie de la couverture médiatique a été consacrée aux grandes technologies et licenciements de banque d'investissement mais l'ancien surembauchés pendant la pandémie avec la forte augmentation de la demande de services technologiques et les structures de bonus de ce dernier créent un effet d'accordéon avec les flux et reflux des transactions. Ailleurs dans l'économie, l'embauche est robuste, les offres d'emploi dépassent le nombre de chômeurs 2 pour 1, les salaires augmentent d'environ 6% par an et les ménages semblent toujours confiants pour dépenser.
La Fed accorde une grande importance aux attentes des consommateurs. Inflation attendue sur un an telle que mesurée par la moyenne du Conference Board, Fed de New York ainsi que Université du Michigan sondages est de 5 %. Anticipations d'inflation mesurées par les écarts entre les taux du Trésor à un an nominaux et corrigés de l'inflation et les enquêtes auprès des consommateurs ont systématiquement sous-estimé l'inflation un an plus tard.
Les prêts hypothécaires racontent une histoire
Les sondages d'opinion, c'est bien, mais observer le comportement du marché, c'est mieux. Alors, regardons le marché hypothécaire.
En octobre, le Taux hypothécaire 30 ans culminé à 7.1 %, mais il est tombé à 6.2 % à la mi-janvier. Les constructeurs de maisons ont signalé une se pose in intérêt de l'acheteur - demandes hypothécaires pour les achats immobiliers ont rebondi. Les ménages ne considéreront pas un prêt hypothécaire à 6.2 % comme un fardeau s'ils s'attendent à ce que l'inflation continue de grimper.
Pour être juste envers la Fed, l'IPC surestime l'inflation, car les loyers des nouveaux baux baissent ainsi que ceux-ci filtrent dans l'index avec un décalage.
Plus tard cette année, le coût du logement fera baisser les lectures de l'inflation. Cependant, si le marché de l'emploi poursuit son rythme soutenu d'embauches, les loyers reprendront leur ascension et entraîneront les empreintes d'inflation, là encore avec un certain décalage.
En fin de compte, la Fed devra augmenter les taux beaucoup plus pour ramener l'inflation à 2 % et les y maintenir.
Peter Morici est économiste et professeur émérite de commerce à l'Université du Maryland, et chroniqueur national.
Plus: Ce que les investisseurs boursiers veulent entendre lorsque Powell de la Fed témoignera devant le Congrès cette semaine
A lire également: Daly de la Fed voit le besoin d'une politique de taux d'intérêt "plus élevés pour plus longtemps"
Source : https://www.marketwatch.com/story/powell-will-have-to-push-rates-even-higher-for-the-fed-to-get-inflation-to-2-fa355dd1?siteid= yhoof2&yptr=yahoo