La Réserve fédérale devrait déclarer un cessez-le-feu immédiat dans sa guerre contre l'inflation et maintenir son taux d'intérêt de référence stable au lieu d'augmenter les fonds fédéraux d'un demi-point de pourcentage à une fourchette de 4.25% à 4.50%, comme prévu lors de sa réunion qui se termine mercredi .
L'IPC a été meilleur que prévu en novembre, avec une inflation globale en hausse de seulement 0.1 % (1.2 % annualisé) et une inflation sous-jacente en hausse de 0.2 % (2.4 % annualisé).
Lire: L'inflation ralentit, mais le combat est loin d'être terminé
La bourse américaine
SPX,
+ 0.73%
DJIA,
+ 0.30%
COMP,
+ 0.38%
mardi a d'abord accueilli le rapport de l'IPC comme une confirmation que la Fed pourrait commencer à relâcher, mais à midi la réalisation a frappé que la Fed va continuer à augmenter ses taux.
Aperçu du marché: Le Dow Jones s'accroche au gain au cours de la dernière heure de négociation alors que Wall Street évalue le rapport sur l'inflation plus froide, la prochaine décision sur les taux de la Fed
Mieux que ce que disent les médias
Le rapport sur l'IPC était en fait meilleur qu'il n'est décrit par les médias, qui continuent de se concentrer de manière irrationnelle sur les variations de l'inflation d'une année sur l'autre plutôt que de regarder ce qui s'est passé depuis que la Fed a commencé à augmenter les taux d'intérêt il y a neuf mois. Par exemple, que devons-nous faire. ce titre incohérent dans le New York Times : "L'inflation américaine se refroidit alors que les prix à la consommation augmentent de 7.1 %" ?
Si nous ne voulons pas rater les points tournants, nous devons raccourcir notre horizon à quelque chose de moins d'un an, mais pas si court que tout est bruit et aucun signal. Trois mois, c'est à peu près correct.
En mars 2022, lorsque la Fed a relevé ses taux pour la première fois, l'inflation s'accélérait. De janvier à mars, l'IPC avait augmenté à un taux annuel de 11.3 %. C'était un taux d'inflation alarmant qui appelait à l'action de la Fed.
Mais ensuite, la Fed a relevé les taux d'intérêt lors de six réunions consécutives, passant de près de zéro à près de 4 % et maintenant l'inflation ralentit. De septembre à novembre, l'inflation a augmenté à un taux annuel de 3.7 %.
C'est un progrès significatif dans la mesure la plus pertinente de l'inflation.
Lire: Pourquoi les données de l'IPC de novembre sont considérées comme un "changeur de jeu" pour les marchés financiers
Le mauvais point de vue
Les progrès sont beaucoup moins apparents lorsque les chiffres sont rapportés sur une base annuelle, car la plupart des médias le font. De novembre 2021 à novembre 2022, l'inflation a augmenté de 7.1 % - mais ce chiffre n'a aucun sens pour notre compréhension de ce que la Fed a accompli, car cette période comprend également cinq mois d'inflation élevée avant que la Fed n'agisse.
Étant donné que les hausses de taux mettent du temps à avoir un impact sur les prix et sur l'économie, elles n'ont vraiment commencé à se faire sentir qu'en juillet. Au cours des cinq mois qui ont suivi, l'inflation a ralenti à un taux annualisé de 2.5 %, perceptible pour quiconque regarde. La hausse sans précédent des taux d'intérêt contribue à calmer les hausses de prix.
Les progrès sont encore plus importants si l'on tient compte du fait que la quasi-totalité de l'inflation que nous avons subie récemment provient de la hausse des loyers, qui augmentent maintenant à un taux annuel de 10 % en réaction décalée à l'incroyable augmentation de 20 % et plus de l'an dernier. les prix des maisons et les marchés locatifs serrés.
Les loyers continuent d'augmenter alors que les prix des maisons baissent
Les prix des maisons ont maintenant commencé à baisser dans la plupart des régions des États-Unis. Les loyers des nouveaux locataires ont également commencé à baisser, mais les loyers payés par les locataires permanents ont pris du retard et pourraient prendre encore un an ou plus pour rattraper leur retard, selon une étude des économistes de Goldman. Sachs. En effet, les loyers des baux existants ont tendance à se réinitialiser sur une base annuelle.
" Les loyers sont utilisés pour calculer les coûts non seulement des locataires mais aussi des propriétaires. C'est comme si on mesurait le prix du champagne en regardant combien coûte la bière. »
Avec plus de 900,000 XNUMX logements multifamiliaux actuellement en construction, les contraintes d'offre commenceront bientôt à s'atténuer, réduisant la pression sur les loyers, lorsque ces logements arriveront sur le marché, probablement au cours de la prochaine année.
Les loyers ont une influence démesurée sur l'IPC, car les loyers sont utilisés pour calculer les coûts non seulement des locataires mais aussi des propriétaires. C'est comme si on mesurait le prix du champagne en regardant combien coûte la bière. Oui, il y a une certaine corrélation la plupart du temps, mais pas toujours.
L'utilisation des loyers pour mesurer les coûts des propriétaires pourrait être une méthodologie acceptable en temps normal, mais pas maintenant. Basé sur l'augmentation des loyers, l'IPC a montré que les coûts d'habitation pour les propriétaires ont augmenté à un taux annuel de 8 % en novembre. Personne ne croit que c'est vrai. La plupart des propriétaires ont un prêt hypothécaire à taux fixe, de sorte que les paiements de capital et d'intérêts n'ont pas augmenté.
Le bon point de vue
La meilleure chose à faire dans cette situation est de reconnaître que nous devons exclure les coûts de logement (qui représentent un tiers de l'IPC) si nous voulons voir où se dirige l'inflation sous-jacente.
"Un désaccord substantiel sur la manière correcte de mesurer l'inflation des logements plaide pour l'examen de mesures d'inflation qui accordent moins de poids à l'inflation des logements, pas plus, lorsque la décision a une plus grande conséquence", ont écrit les économistes de Goldman Sachs Ronnie Walker et David Mericle dans une note publiée. en octobre.
L'IPC excluant le logement a chuté de 0.2 % en novembre et n'a augmenté qu'à un taux annuel de 1.3 % au cours des trois derniers mois.
Même le président de la Fed, Jerome Powell, a reconnu qu'une baisse soudaine des prix de l'immobilier n'apparaîtra pas dans l'IPC global avant des mois, mais il n'agit pas comme s'il y croyait vraiment. S'il le faisait, il exhorterait ses collègues de la Fed à faire une pause maintenant et à laisser le plein impact de 375 points de base du resserrement s'exercer sur l'économie.
Plus: La Fed devrait ralentir sa hausse d'un quart de point en février après une faible lecture de l'inflation des prix à la consommation
Nous savons cependant que la Fed ne s'arrêtera pas. La Fed a perdu trop de crédibilité l'année dernière lorsqu'elle a raté l'augmentation rapide de l'inflation alors que l'économie sortait de son verrouillage pandémique, et maintenant la Fed se démène pour restaurer la confiance du public en tant que combattant de l'inflation.
Malheureusement, cela rend une récession presque inévitable, car la Fed va faire ce qu'elle fait toujours : augmenter les taux trop loin et plonger l'économie dans une récession destructrice d'emplois.
Rex Nutting est chroniqueur pour MarketWatch et écrit sur la Fed et l'économie depuis plus de 25 ans.
Rex Nutting sur l'inflation
Ce que la NASA sait des atterrissages en douceur que la Réserve fédérale ne sait pas
Tout le monde regarde l'IPC à travers la mauvaise lentille. L'inflation est tombée à l'objectif de la Fed au cours des trois derniers mois, selon la meilleure mesure.
De plus gros chèques de paie sont de bonnes nouvelles pour les familles de travailleurs américains. Pourquoi ça fait flipper la Fed ?
Source: https://www.marketwatch.com/story/the-u-s-inflation-rate-in-november-was-not-7-1-as-you-were-told-it-was-3-7-11670968283?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Opinion: Opinion: La Fed devrait suspendre les hausses de taux car l'inflation a ralenti - ce ne sera pas le cas
La Réserve fédérale devrait déclarer un cessez-le-feu immédiat dans sa guerre contre l'inflation et maintenir son taux d'intérêt de référence stable au lieu d'augmenter les fonds fédéraux d'un demi-point de pourcentage à une fourchette de 4.25% à 4.50%, comme prévu lors de sa réunion qui se termine mercredi .
Avec la rapport relativement béninSur l'indice des prix à la consommation de novembre publié mardi, la Fed dispose désormais de "preuves irréfutables" qu'elle a atteint son objectif immédiat de voir un ralentissement significatif de l'inflation.
L'IPC a été meilleur que prévu en novembre, avec une inflation globale en hausse de seulement 0.1 % (1.2 % annualisé) et une inflation sous-jacente en hausse de 0.2 % (2.4 % annualisé).
Lire: L'inflation ralentit, mais le combat est loin d'être terminé
La bourse américaine
+ 0.73%
+ 0.30%
+ 0.38%
SPX,
DJIA,
COMP,
mardi a d'abord accueilli le rapport de l'IPC comme une confirmation que la Fed pourrait commencer à relâcher, mais à midi la réalisation a frappé que la Fed va continuer à augmenter ses taux.
Aperçu du marché: Le Dow Jones s'accroche au gain au cours de la dernière heure de négociation alors que Wall Street évalue le rapport sur l'inflation plus froide, la prochaine décision sur les taux de la Fed
Mieux que ce que disent les médias
Le rapport sur l'IPC était en fait meilleur qu'il n'est décrit par les médias, qui continuent de se concentrer de manière irrationnelle sur les variations de l'inflation d'une année sur l'autre plutôt que de regarder ce qui s'est passé depuis que la Fed a commencé à augmenter les taux d'intérêt il y a neuf mois. Par exemple, que devons-nous faire. ce titre incohérent dans le New York Times : "L'inflation américaine se refroidit alors que les prix à la consommation augmentent de 7.1 %" ?
Si nous ne voulons pas rater les points tournants, nous devons raccourcir notre horizon à quelque chose de moins d'un an, mais pas si court que tout est bruit et aucun signal. Trois mois, c'est à peu près correct.
En mars 2022, lorsque la Fed a relevé ses taux pour la première fois, l'inflation s'accélérait. De janvier à mars, l'IPC avait augmenté à un taux annuel de 11.3 %. C'était un taux d'inflation alarmant qui appelait à l'action de la Fed.
Mais ensuite, la Fed a relevé les taux d'intérêt lors de six réunions consécutives, passant de près de zéro à près de 4 % et maintenant l'inflation ralentit. De septembre à novembre, l'inflation a augmenté à un taux annuel de 3.7 %.
C'est un progrès significatif dans la mesure la plus pertinente de l'inflation.
Lire: Pourquoi les données de l'IPC de novembre sont considérées comme un "changeur de jeu" pour les marchés financiers
Le mauvais point de vue
Les progrès sont beaucoup moins apparents lorsque les chiffres sont rapportés sur une base annuelle, car la plupart des médias le font. De novembre 2021 à novembre 2022, l'inflation a augmenté de 7.1 % - mais ce chiffre n'a aucun sens pour notre compréhension de ce que la Fed a accompli, car cette période comprend également cinq mois d'inflation élevée avant que la Fed n'agisse.
Étant donné que les hausses de taux mettent du temps à avoir un impact sur les prix et sur l'économie, elles n'ont vraiment commencé à se faire sentir qu'en juillet. Au cours des cinq mois qui ont suivi, l'inflation a ralenti à un taux annualisé de 2.5 %, perceptible pour quiconque regarde. La hausse sans précédent des taux d'intérêt contribue à calmer les hausses de prix.
Les progrès sont encore plus importants si l'on tient compte du fait que la quasi-totalité de l'inflation que nous avons subie récemment provient de la hausse des loyers, qui augmentent maintenant à un taux annuel de 10 % en réaction décalée à l'incroyable augmentation de 20 % et plus de l'an dernier. les prix des maisons et les marchés locatifs serrés.
Les loyers continuent d'augmenter alors que les prix des maisons baissent
Les prix des maisons ont maintenant commencé à baisser dans la plupart des régions des États-Unis. Les loyers des nouveaux locataires ont également commencé à baisser, mais les loyers payés par les locataires permanents ont pris du retard et pourraient prendre encore un an ou plus pour rattraper leur retard, selon une étude des économistes de Goldman. Sachs. En effet, les loyers des baux existants ont tendance à se réinitialiser sur une base annuelle.
" Les loyers sont utilisés pour calculer les coûts non seulement des locataires mais aussi des propriétaires. C'est comme si on mesurait le prix du champagne en regardant combien coûte la bière. »
Avec plus de 900,000 XNUMX logements multifamiliaux actuellement en construction, les contraintes d'offre commenceront bientôt à s'atténuer, réduisant la pression sur les loyers, lorsque ces logements arriveront sur le marché, probablement au cours de la prochaine année.
Les loyers ont une influence démesurée sur l'IPC, car les loyers sont utilisés pour calculer les coûts non seulement des locataires mais aussi des propriétaires. C'est comme si on mesurait le prix du champagne en regardant combien coûte la bière. Oui, il y a une certaine corrélation la plupart du temps, mais pas toujours.
L'utilisation des loyers pour mesurer les coûts des propriétaires pourrait être une méthodologie acceptable en temps normal, mais pas maintenant. Basé sur l'augmentation des loyers, l'IPC a montré que les coûts d'habitation pour les propriétaires ont augmenté à un taux annuel de 8 % en novembre. Personne ne croit que c'est vrai. La plupart des propriétaires ont un prêt hypothécaire à taux fixe, de sorte que les paiements de capital et d'intérêts n'ont pas augmenté.
Le bon point de vue
La meilleure chose à faire dans cette situation est de reconnaître que nous devons exclure les coûts de logement (qui représentent un tiers de l'IPC) si nous voulons voir où se dirige l'inflation sous-jacente.
"Un désaccord substantiel sur la manière correcte de mesurer l'inflation des logements plaide pour l'examen de mesures d'inflation qui accordent moins de poids à l'inflation des logements, pas plus, lorsque la décision a une plus grande conséquence", ont écrit les économistes de Goldman Sachs Ronnie Walker et David Mericle dans une note publiée. en octobre.
L'IPC excluant le logement a chuté de 0.2 % en novembre et n'a augmenté qu'à un taux annuel de 1.3 % au cours des trois derniers mois.
Même le président de la Fed, Jerome Powell, a reconnu qu'une baisse soudaine des prix de l'immobilier n'apparaîtra pas dans l'IPC global avant des mois, mais il n'agit pas comme s'il y croyait vraiment. S'il le faisait, il exhorterait ses collègues de la Fed à faire une pause maintenant et à laisser le plein impact de 375 points de base du resserrement s'exercer sur l'économie.
Plus: La Fed devrait ralentir sa hausse d'un quart de point en février après une faible lecture de l'inflation des prix à la consommation
Nous savons cependant que la Fed ne s'arrêtera pas. La Fed a perdu trop de crédibilité l'année dernière lorsqu'elle a raté l'augmentation rapide de l'inflation alors que l'économie sortait de son verrouillage pandémique, et maintenant la Fed se démène pour restaurer la confiance du public en tant que combattant de l'inflation.
Malheureusement, cela rend une récession presque inévitable, car la Fed va faire ce qu'elle fait toujours : augmenter les taux trop loin et plonger l'économie dans une récession destructrice d'emplois.
Rex Nutting est chroniqueur pour MarketWatch et écrit sur la Fed et l'économie depuis plus de 25 ans.
Rex Nutting sur l'inflation
Ce que la NASA sait des atterrissages en douceur que la Réserve fédérale ne sait pas
Tout le monde regarde l'IPC à travers la mauvaise lentille. L'inflation est tombée à l'objectif de la Fed au cours des trois derniers mois, selon la meilleure mesure.
De plus gros chèques de paie sont de bonnes nouvelles pour les familles de travailleurs américains. Pourquoi ça fait flipper la Fed ?
Source: https://www.marketwatch.com/story/the-u-s-inflation-rate-in-november-was-not-7-1-as-you-were-told-it-was-3-7-11670968283?siteid=yhoof2&yptr=yahoo