Les marchés boursiers et obligataires américains sont enfin en train de rattraper nos vues. Nous avons toujours pensé que ces deux dernières années représentaient un faux marché haussier construit sur du sable et non sur du béton.
Et franchement, nous restons également convaincus que la peur de l'inflation va passer très bientôt – le marché haussier est dans l'extrapolation et l'hyperventilation par des économistes, des stratèges, des experts et des types de médias qui ne semblent pas voir au-delà du bout de leur nez. Les effets décalés de la suralimentation du dollar américain
DXY,
+ 0.08%
est énorme en termes d'impact sur le coût des biens importés. Les stocks sont passés de insuffisants à excessifs et devront être redressés par des remises sur les prix.
La croissance de la masse monétaire s'est littéralement effondrée et il n'y a pratiquement pas d'impulsion dans la vitesse de la monnaie. La politique budgétaire, en l'espace d'un an, est passée de radicale
une incitation à la retenue qui ferait rougir les restes du Tea Party. L'aspect cyclique du marché haussier des matières premières est dans le rétroviseur. Et alors que le président de la Réserve fédérale, Jay Powell, se concentre de manière myope sur les «offres d'emploi», un point de données très flou, il passe à côté de la reprise des licenciements et du recul des plans d'embauche des entreprises. L'inflation va fondre dans l'année à venir, et peu (voire aucun) y sont préparés.
J'ai l'impression de revivre l'été 2008. Le marché boursier suit le schéma familier d'un marché baissier en récession. La première phase est la contraction multiple du P/E induite par la Fed. En règle générale, le premier prélèvement de 20 % concerne la façon dont le drainage des liquidités entraîne une contraction du multiple P / E - généralement de quatre points de pourcentage dans cette première tranche du marché baissier de la récession.
Cette fois-ci, la compression a été de cinq points multiples depuis le pic du début de 2022. Comment parfait. Chaque récession de l'économie implique nécessairement une contraction des bénéfices, ce qui ne s'est pas encore produit. Comme je l'ai dit, tout tourne autour du multiple. Jusqu'ici, c'est. Une récession du PIB à la vanille, qu'elle soit légère ou grave, voit les bénéfices des entreprises chuter de plus de 20 % par rapport au sommet.
C'est la prochaine chaussure à tomber. Cela signifie également qu'une fois que les analystes commenceront à saisir la réalité et à réduire leurs chiffres, les investisseurs qui replongent maintenant dans le marché parce qu'ils pensent que les valorisations se sont suffisamment améliorées seront confrontés à leur propre réalité qui, non - en fonction de l'endroit où le consensus sera forcé d'aller sur leurs futures estimations de BPA - le marché des actions n'est pas aussi «bon marché» qu'il semble l'être pour le moment.
Personne ne peut sonner une cloche aux pics ou aux creux. Mais il existe des schémas bien établis aux creux fondamentaux. D'une part, la vision de la récession doit devenir courante. Les analystes doivent exagérer leurs prévisions de bénéfices à la baisse. Il n'y a pas de creux du marché tant que la Fed n'a pas terminé son resserrement, et dans un marché baissier en récession par opposition à un prélèvement de liquidités (comme à la fin de 2018), il faut un assouplissement réel de la politique pour mettre les creux du marché. C'est un temps considérable une façon.
Lire: À quoi s'attendre lorsque vous vous attendez à ce que les hausses de taux de la Fed touchent le logement, les actions et d'autres choses "sûres"
Le marché boursier américain a également besoin de l'aide du marché des bons du Trésor pour un soutien «relatif» de la valorisation. Dans le passé, la fin d'un marché baissier des actions nécessitait une baisse moyenne de 135 points de base (1.35 point de pourcentage) du bon du Trésor à 10 ans
TMUBMUSD10Y,
2.846%
rendement. Avant que quiconque puisse devenir haussier sur les actions, l'histoire montre que nous avons d'abord besoin d'un grand rallye obligataire. Mémo aux équipes de répartition de l'actif : cela signifie une tranche en dessous de 2 %.
Gardez également à l'esprit que le rendement du dividende sur le S&P 500
SPX,
+ 1.86%
est un maigre 1.5% - les marchés baissiers ne se terminent généralement pas tant que le rendement du dividende ne converge pas sur le rendement obligataire. Cela signifie arithmétiquement un creux pour le S&P 500 plus proche de 3,300 XNUMX. Donc la réponse est non, nous n'en sommes pas encore là.
David Rosenberg est président et fondateur de la société de recherche Rosenberg Research. Inscrivez-vous pour un essai gratuit d'un mois sur le Site Web de Rosenberg Research.
Plus: Cette légende de Wall Street a traversé tous les marchés baissiers depuis les années 1950. Il dit que celui qui vient pourrait toucher le S&P 500 avec une perte de 30%
Plus: "La Fed fait toujours des bêtises": ce prévisionniste voit l'inflation culminer et les actions américaines dans un marché baissier d'ici l'été
Source: https://www.marketwatch.com/story/i-feel-like-i-am-reliving-the-summer-of-2008-strategist-david-rosenberg-sees-bear-market-sinking-the-s-p-500-to-3-300-11653333623?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Opinion : "J'ai l'impression de revivre l'été 2008." Le stratège David Rosenberg voit le marché baissier plonger le S&P 500 à 3,300 XNUMX
Les marchés boursiers et obligataires américains sont enfin en train de rattraper nos vues. Nous avons toujours pensé que ces deux dernières années représentaient un faux marché haussier construit sur du sable et non sur du béton.
Et franchement, nous restons également convaincus que la peur de l'inflation va passer très bientôt – le marché haussier est dans l'extrapolation et l'hyperventilation par des économistes, des stratèges, des experts et des types de médias qui ne semblent pas voir au-delà du bout de leur nez. Les effets décalés de la suralimentation du dollar américain
+ 0.08%
DXY,
est énorme en termes d'impact sur le coût des biens importés. Les stocks sont passés de insuffisants à excessifs et devront être redressés par des remises sur les prix.
La croissance de la masse monétaire s'est littéralement effondrée et il n'y a pratiquement pas d'impulsion dans la vitesse de la monnaie. La politique budgétaire, en l'espace d'un an, est passée de radicale
une incitation à la retenue qui ferait rougir les restes du Tea Party. L'aspect cyclique du marché haussier des matières premières est dans le rétroviseur. Et alors que le président de la Réserve fédérale, Jay Powell, se concentre de manière myope sur les «offres d'emploi», un point de données très flou, il passe à côté de la reprise des licenciements et du recul des plans d'embauche des entreprises. L'inflation va fondre dans l'année à venir, et peu (voire aucun) y sont préparés.
J'ai l'impression de revivre l'été 2008. Le marché boursier suit le schéma familier d'un marché baissier en récession. La première phase est la contraction multiple du P/E induite par la Fed. En règle générale, le premier prélèvement de 20 % concerne la façon dont le drainage des liquidités entraîne une contraction du multiple P / E - généralement de quatre points de pourcentage dans cette première tranche du marché baissier de la récession.
Cette fois-ci, la compression a été de cinq points multiples depuis le pic du début de 2022. Comment parfait. Chaque récession de l'économie implique nécessairement une contraction des bénéfices, ce qui ne s'est pas encore produit. Comme je l'ai dit, tout tourne autour du multiple. Jusqu'ici, c'est. Une récession du PIB à la vanille, qu'elle soit légère ou grave, voit les bénéfices des entreprises chuter de plus de 20 % par rapport au sommet.
C'est la prochaine chaussure à tomber. Cela signifie également qu'une fois que les analystes commenceront à saisir la réalité et à réduire leurs chiffres, les investisseurs qui replongent maintenant dans le marché parce qu'ils pensent que les valorisations se sont suffisamment améliorées seront confrontés à leur propre réalité qui, non - en fonction de l'endroit où le consensus sera forcé d'aller sur leurs futures estimations de BPA - le marché des actions n'est pas aussi «bon marché» qu'il semble l'être pour le moment.
Personne ne peut sonner une cloche aux pics ou aux creux. Mais il existe des schémas bien établis aux creux fondamentaux. D'une part, la vision de la récession doit devenir courante. Les analystes doivent exagérer leurs prévisions de bénéfices à la baisse. Il n'y a pas de creux du marché tant que la Fed n'a pas terminé son resserrement, et dans un marché baissier en récession par opposition à un prélèvement de liquidités (comme à la fin de 2018), il faut un assouplissement réel de la politique pour mettre les creux du marché. C'est un temps considérable une façon.
Lire: À quoi s'attendre lorsque vous vous attendez à ce que les hausses de taux de la Fed touchent le logement, les actions et d'autres choses "sûres"
Le marché boursier américain a également besoin de l'aide du marché des bons du Trésor pour un soutien «relatif» de la valorisation. Dans le passé, la fin d'un marché baissier des actions nécessitait une baisse moyenne de 135 points de base (1.35 point de pourcentage) du bon du Trésor à 10 ans
2.846%
TMUBMUSD10Y,
rendement. Avant que quiconque puisse devenir haussier sur les actions, l'histoire montre que nous avons d'abord besoin d'un grand rallye obligataire. Mémo aux équipes de répartition de l'actif : cela signifie une tranche en dessous de 2 %.
Gardez également à l'esprit que le rendement du dividende sur le S&P 500
+ 1.86%
SPX,
est un maigre 1.5% - les marchés baissiers ne se terminent généralement pas tant que le rendement du dividende ne converge pas sur le rendement obligataire. Cela signifie arithmétiquement un creux pour le S&P 500 plus proche de 3,300 XNUMX. Donc la réponse est non, nous n'en sommes pas encore là.
David Rosenberg est président et fondateur de la société de recherche Rosenberg Research. Inscrivez-vous pour un essai gratuit d'un mois sur le Site Web de Rosenberg Research.
Plus: Cette légende de Wall Street a traversé tous les marchés baissiers depuis les années 1950. Il dit que celui qui vient pourrait toucher le S&P 500 avec une perte de 30%
Plus: "La Fed fait toujours des bêtises": ce prévisionniste voit l'inflation culminer et les actions américaines dans un marché baissier d'ici l'été
Source: https://www.marketwatch.com/story/i-feel-like-i-am-reliving-the-summer-of-2008-strategist-david-rosenberg-sees-bear-market-sinking-the-s-p-500-to-3-300-11653333623?siteid=yhoof2&yptr=yahoo