Opinion: Les prix de l'or ont bondi, mais le rallye est sur un terrain fragile

J'espère que je n'ai pas besoin de vous rappeler que cette analyse à contre-courant ne garantit pas que l'or déclinera. de l'or
GC00,
+ 0.42%
les fluctuations quotidiennes au cours des deux dernières semaines ont été fortement tributaires des nouvelles en provenance d'Ukraine. Inutile de dire que cette nouvelle n'a rien à voir avec la vision consensuelle des chronométreurs du marché de l'or.

Mais ce consensus a beaucoup à voir avec la façon dont le marché réagit aux développements géopolitiques. Lorsque les chronométreurs du marché sont dans l'ensemble extrêmement optimistes quant aux perspectives de l'or, comme ils le sont actuellement, ils s'attendent déjà à ce que les nouvelles liées à l'or dans les prochains jours soient très haussières. Lorsque tant de bonnes nouvelles sont déjà escomptées, les surprises sont plus susceptibles de se produire à la baisse.

Pour mesurer le consensus parmi les chronométreurs de l'or, mon entreprise calcule leur niveau d'exposition moyen recommandé au marché de l'or. (C'est ce qui est représenté par le Hulbert Gold Newsletter Sentiment Index, ou HGNSI.) Cette moyenne s'élève actuellement à 67.1 %, ce qui est supérieur à 96 % de toutes les autres lectures quotidiennes depuis 2000.

Comme vous pouvez le voir sur le graphique ci-joint, les actions des mines d'or au cours des deux dernières années ont diminué de manière fiable chaque fois que le HGNSI atteint les 90^th centile de la distribution historique. Ce décile est grisé en haut du graphique.

Si vous avez besoin d'un rappel que l'analyse à contre-courant ne fonctionne pas toujours, rappelez-vous simplement ma chronique d'il y a un mois sur le sentiment du marché de l'or. La conclusion de l'analyse à contre-courant à l'époque était que l'or était très probablement coincé dans une fourchette de négociation relativement étroite entre 1,750 1,850 $ et 1,950 100 $. En fait, comme nous le savons maintenant, l'or a atteint XNUMX XNUMX dollars au cours du mois dernier, soit environ XNUMX dollars l'once au-dessus de la limite supérieure de cette fourchette de négociation anticipée.

Il y a un mois, le HGNSI s'élevait à 20.6 %, soit près de 50 points de pourcentage de moins que son niveau actuel. Les probabilités favorisent donc désormais la baisse des prix.

Qu'en est-il des market timers dans d'autres domaines d'investissement ?

Le marché de l'or n'est que l'un des quatre domaines dans lesquels je surveille les niveaux d'exposition moyens des market timers. Les autres sont le marché boursier général, tel que présenté par des indices de référence tels que le Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-0.53%
et le S&P 500
SPX,
-0.79%,
la bourse du Nasdaq
COMP,
-1.66%
et le marché obligataire américain. Chaque mois, dans cet espace, je mets en évidence l'un d'entre eux et j'analyse ce qu'il dit d'un point de vue à contre-courant.

En attendant, le tableau ci-dessus résume où en sont actuellement les chronomètres dans les quatre arènes.

Mark Hulbert est un contributeur régulier à MarketWatch. Son Hulbert Ratings suit les bulletins d'information sur les investissements qui paient des frais fixes pour être audités. Il peut être joint à [email protected].