Opinion: Cinq indicateurs de sentiment nous disent qu'il est temps d'acheter des actions, en particulier ce groupe

Mais comment savoir vraiment quand « tout le monde pleure » ? Vous vous tournez vers les jauges de sentiment, qui mesurent le désespoir – et les larmes – quantitativement. Voici un tour d'horizon de cinq jauges de sentiment qui indiquent des extrêmes négatifs, et une anecdotique pour faire bonne mesure.

Dans l'esprit du « repas de toute une vie », je démystifie ces indicateurs et explique des façons simples de les interpréter, afin que vous puissiez les consulter pour le reste de votre vie d'investisseur. Ce ne sera pas le dernier marché baissier que vous traverserez.

1. Ratio haussier/baissier de l'intelligence des investisseurs

Si vous suivez un seul indicateur de sentiment, faites-en celui-ci. Cette jauge est basée sur une enquête auprès de plus d'une centaine de rédacteurs de newsletters du marché. Historiquement, lorsque le ratio haussiers/baissiers est inférieur à un, c'est un sentiment négatif extrême, qui nous indique que le marché est un achat. Le graphique ci-dessous, de Yardeni Research, montre la perspective historique. La lecture du 4 octobre s'élevait à 0.61, un creux extrême qui démontre un sentiment extrêmement négatif. Il s'agit d'un signal haussier au sens contraire.

2. Sondage sur le sentiment de l'Association américaine des investisseurs individuels (AAII)

Cette jauge est basée sur un sondage hebdomadaire de l'AAII auprès de ses membres, qui sont des investisseurs individuels. Les investisseurs particuliers peuvent être des adeptes notoires de la foule, ils offrent donc une lecture efficace des sentiments.

Vous pouvez voir par ce résumé, ci-dessous, que les données rebondissent un peu. Lorsque cela se produit avec des données, les analystes se tournent vers des moyennes mobiles qui lissent la variance en incorporant plusieurs points de données consécutifs. Les stratèges de RBC Capital Markets suggèrent l'astuce suivante avec les données AAII. Lorsque le pourcentage de hausses moins le pourcentage de baisses tombe en dessous de -10 points de pourcentage sur une moyenne de quatre semaines, il s'agit d'un signal d'achat fort. L'écart moyen mobile sur quatre semaines est maintenant de -33.7, bien au-delà du seuil de -10.

Notez également que les deux dernières lectures baissières de septembre étaient de près de 61%. Avant ces lectures, au cours des 35 dernières années, le pourcentage d'ours n'a dépassé 60 % que quatre fois. Les rendements boursiers sur un an après ces quatre événements étaient de +22.4 %, +31.5 %, +7.4 %, +56.9 %, note Jason Goepfert de SentimenTrader.

Une façon plus simple d'utiliser cette mesure consiste à considérer le rapport des haussiers au nombre de haussiers plus les baissiers. Comme l'indique le graphique ci-dessous de Yardeni, les lectures de 35 ou moins sont très rares, ce qui nous indique qu'il s'agit d'extrêmes achetables. La lecture début octobre était de 30.4.

3. L'indicateur haussier et baissier de Bank of America

Bank of America suit un indicateur haussier et baissier pour ses clients. Il mesure des éléments tels que le positionnement des fonds spéculatifs, l'étendue du marché boursier, les flux de fonds vers les actions et les obligations et le positionnement des fonds long-only. Celui-ci atteint un extrême négatif lorsqu'il est à zéro. C'était là début octobre. Le sentiment des investisseurs est aussi mauvais qu'il l'était lors de la Grande Crise financière et des premiers jours de la pandémie - qui ont tous deux été suivis de très beaux gains boursiers.

4. Positions de trésorerie du gestionnaire de fonds

Bank of America mène des enquêtes régulières auprès des gestionnaires de fonds pour évaluer leur sentiment. Une façon de mesurer leur humeur est de regarder combien d'argent ils détiennent. Le passage aux liquidités est une position de prudence qui suggère qu'un gestionnaire de fonds pense que les actions vont baisser. Historiquement, lorsque les positions de trésorerie dans cette enquête sont à 5% ou plus, le marché boursier est un achat. Les positions de trésorerie étaient récemment à 6.1 %, un signal d'achat solide.

5. Extrêmes de valorisation

Les valorisations mesurent le sentiment, car les investisseurs vendent des actions lorsqu'elles sont baissières.

Le ratio cours/bénéfice du Russell 2000
rut,
-0.30%,
un indice à petite capitalisation, est récemment tombé à 11. Cela ressemble à un extrême car c'est le plus bas depuis 1990, et il est inférieur de 30% à sa moyenne à long terme depuis 1985, note Bank of America.

Les actions à moyenne capitalisation semblent également bon marché, mais pas aussi bon marché que les petites capitalisations, par rapport à leur histoire. Et les actions à grande capitalisation restent les plus chères. Le P/E avant du Russell 1000
RUI,
-0.30%,
un indice à grande capitalisation, est récemment tombé à 15.5, ce qui correspond à peu près à sa moyenne à long terme.

Mais notez la différence entre les petites capitalisations et les grandes capitalisations. Le PER relatif du Russell 2000 (petites capitalisations) par rapport au Russell 1000 (grandes capitalisations) est de 0.71, bien en dessous de sa moyenne historique de 1.01. Il est au plus bas depuis la bulle technologique. Ce graphique vous montre les perspectives historiques.

Ces lectures de valorisation sont un bon signal d'achat. À en juger par les tendances historiques, ces décotes de valorisation impliquent un rendement annualisé de 13 % au cours de la prochaine décennie pour le Russell 2000 et de 10 % pour le Russell 1000. Le message ici est qu'il est avantageux de favoriser les actions à petite capitalisation méprisées maintenant, car elles sont beaucoup moins cher par rapport à leur histoire. Un moyen simple de le faire est d'acheter un fonds négocié en bourse (ETF) à petite capitalisation comme l'ETF iShares Russell 2000 Growth.
IWO,
-0.46%.

Une mesure anecdotique

"S'il y a une récession, ce sera la récession la plus largement anticipée de tous les temps, ce qui signifie qu'elle ne se produira probablement pas", a déclaré Ed Yardeni, de Yardeni Research, à ses clients lors d'une réunion lundi.

Il fait référence aux inquiétudes générales concernant la possibilité d'une récession induite par la Fed dont vous lisez désormais tous les jours la presse financière. Ce tordage généralisé des mains est un anecdotique sentiment lu. Les lectures anecdotiques sont basées sur des observations informelles et non sur des données concrètes, mais elles peuvent tout de même être assez efficaces.

Recherchez des indices anecdotiques dans votre vie personnelle. Par exemple, vous pouvez avoir un ami ou un membre de la famille qui demande constamment des idées d'actions au plus haut du marché, ou vous dit qu'il a tout vendu et qu'il est allé chercher de l'argent au plus bas du marché. Sinon, soyez à l'affût de cette personne dans votre vie. Même si vous leur dites qu'ils sont un bon indicateur de sentiment contraire, cela n'atténuera pas le signal car la psychologie et les habitudes ont tendance à être câblées dans notre cerveau.

Pendant que nous sommes sur le sujet, vous pouvez être votre propre meilleure mesure de sentiment. Suivez comment vous vous sentez et vous comportez aux extrêmes, afin de pouvoir à nouveau repérer ces signaux à l'avenir.

En ce qui concerne la probabilité de récession, notez que l'emploi reste solide, les dépenses de consommation restent robustes (croissance de 10 % d'une année sur l'autre en septembre, selon les observations des clients de Bank of America), la PIB actuel de la Fed d'Atlanta l'estimation place la croissance au troisième trimestre à 3.9 % et les écarts de crédit n'explosent pas comme ils le font habituellement avant une récession.

Comment je peux me tromper

1. Les indicateurs de sentiment offrent une bonne perspective à long terme sur le moment d'acheter des actions, mais ils ne fournissent pas une précision extrême. Pendant la Grande Crise Financière, le ratio Investors Intelligence Bull Bear était inférieur à un (ce qui déclenche un signal d'achat) pendant plus d'un an avant que le marché boursier ne reprenne une tendance haussière. C'est une exception, cependant. Normalement, ses voyages en dessous d'un durent quelques mois ou moins.

2. Tous les indicateurs de sentiment ne sont pas à des extrêmes négatifs. L'indice de volatilité du Chicago Board Options Exchange
VIX,
-0.18%
doit aller au-dessus de 35 pour afficher un sentiment négatif achetable extrême, à mon avis. Il n'a atteint que 33.6 mardi. C'est proche, mais certains stratèges, dont Bob Doll de Crossmark Global Investments, aiment voir un mouvement jusqu'à 40 pour signaler la capitulation.

3. Les stratèges du « côté vente » de Wall Street dans les banques d'investissement ne sont pas encore devenus extrêmement négatifs, selon le suivi de cette mesure par Bank of America. Les banques affirment que cette jauge est toujours neutre, mais plus proche de l'achat que de la vente. Pour moi, cependant, cela peut être assez proche. Historiquement, lorsque leur indicateur de stratège côté vente était aux niveaux actuels ou inférieurs, les rendements sur 12 mois suivants étaient positifs 96 % du temps contre une moyenne historique de 82 % du temps, et le rendement médian sur 12 mois était de 21 % . 

Cela me semble assez proche d'un signal "d'achat".

Michael Brush est chroniqueur pour MarketWatch. Au moment de la publication, il n'avait aucune position sur les titres mentionnés dans cette colonne. Brush est l'éditeur de son bulletin d'information, Rafraîchir les stocks. Suivez-le sur Twitter @mbrushstocks.