Seulement la moitié de Wall Street n'est pas d'accord avec la Réserve fédérale

La Réserve fédérale actuel la politique de relèvement des taux d'intérêt se concentre sur la maîtrise d'une inflation trop élevée. de Wall Street avenir l'analyse anticipe le succès de la Fed, produisant ainsi une inflation et des taux d'intérêt plus bas et stables. Il n'y a donc pas de désaccord apparent entre la Fed et Wall Street.

Alors, pourquoi y a-t-il des rapports selon lesquels les deux ne sont pas d'accord? Parce qu'il y a deux côtés dans les perspectives de Wall Street. Une moitié est d'accord et l'autre moitié n'est pas d'accord.

Les deux moitiés de Wall Street

Premièrement, les professionnels qui se concentrent particulièrement sur les taux d'intérêt et l'inflation: banquiers, analystes obligataires et gestionnaires de fonds obligataires. Ils sont plus étroitement alignés sur la réflexion et les actions de la Fed, notamment en tenant compte des risques de se tromper sur l'inflation. (N'oubliez pas que les titres à revenu fixe sont à la merci de l'inflation et des fluctuations des taux d'intérêt. Une récession peu profonde ou modérée est moins préoccupante et peut même être la bienvenue.)

Deuxièmement, les professionnels se concentrent particulièrement sur l'économie et la croissance des entreprises: banquiers d'affaires, analystes actions et gérants de fonds actions. Ils se concentrent sur les risques que la Fed serre trop fort et produise une récession. (Rappelez-vous, en ce qui concerne les actions, l'inflation accompagne souvent la croissance. Par conséquent, ces professionnels sont d'accord avec une inflation stable et modérée plutôt qu'avec le risque d'une récession pour ramener l'inflation à 2%.)

La scission est visible dans ces deux articles du vendredi 13 janvier dans Le Wall Street Journal, bien que les termes «gestionnaires de fonds» et «investisseurs» s'appliquent aux deux côtés de Wall Street.

Page de garde: "Marchés, partage de la Fed sur les prévisions de taux"

"De nombreux gestionnaires de fonds prédisent que l'inflation a atteint un pic et que les pressions sur les prix vont baisser si rapidement que la Fed annule certaines de ses hausses de taux d'intérêt d'ici la fin de l'année, comme elle l'a fait en 2019, sept mois seulement après sa dernière hausse.

"Les responsables de la Fed ont martelé un message différent : cette fois sera différente car l'inflation est beaucoup plus élevée."

Dans la rubrique « Entendu dans la rue » : «Sur l'inflation, les investisseurs combattent la Fed"

«Ainsi, les investisseurs pensent que l'inflation va baisser rapidement, que les décideurs finiront par augmenter les taux moins qu'ils ne le pensent et qu'ils les réduiront en fait d'ici la fin de l'année. Les décideurs politiques craignent probablement que l'optimisme des investisseurs sur les taux ne se répercute sur l'économie, ce qui prolongerait la lutte contre l'inflation.

Une inflation de 2% est-elle vraiment attendue par Wall Street ? Non

Les prix à terme montrent actuellement des attentes de baisse des taux d'intérêt à partir de la fin de l'année. Cependant, les taux d'intérêt à plus long terme sont bien au-dessus du niveau de 2 %. Une bonne façon de voir ce que prévoit Wall Street est d'examiner la courbe des rendements des obligations à coupon zéro. Sans paiements d'intérêts, chaque obligation accumule son taux d'intérêt sur sa durée. En examinant le taux composé pour deux termes différents, nous pouvons calculer le taux d'intérêt pour un intervalle futur.

Le tableau ci-dessous montre les rendements des obligations à coupon zéro au 31 décembre 2022 pour chaque année, de 1 à 10 (2023-2032), ainsi que les rendements de l'intervalle (année future). Notez quatre éléments concernant les rendements d'intervalle (dernière colonne) :

• Les rendements pour les années 1 et 2 (2023-2024) sont à la limite supérieure actuelle des fonds fédéraux de la Fed de 4.5 %
• Le rendement pour l'année 3 (2025) est toujours relativement élevé à 3.9 %
• Les rendements des années 4 et 5 (2026-2027) baissent à 3.6%, puis 3.5% (le plus bas)
• Les rendements des années 6 à 10 (2028-2032) montrent une courbe de rendement normale et ascendante de 3.5 % à 4.1 %

Ainsi, même si les taux d'intérêt ont récemment baissé, le rendement de chaque année future est bien supérieur à 2 %. En d'autres termes, le côté des titres à revenu fixe de Wall Street inclut les risques que la Fed ne réussisse pas rapidement ou complètement - c'est-à-dire qu'ils envisagent une image complète des résultats possibles, pas seulement le plus probable.

Extrait du premier article du WSJ, ci-dessus :

« "Pour être honnête avec vous, je ne sais pas trop pourquoi les marchés sont si optimistes quant à l'inflation", a déclaré la présidente de la Fed de San Francisco, Mary Daly, après la réunion de la Fed le mois dernier. "Je les considère comme un prix pour la perfection", a-t-elle déclaré.

«Les responsables de la Fed, a déclaré Mme Daly,« n'ont pas le luxe de fixer des prix pour la perfection…. Nous devons imaginer quels sont les risques d'inflation.

L'essentiel : ne pariez pas sur un seul résultat

Le nombre et la taille des incertitudes et des risques sur les marchés sont désormais anormalement élevés. Cela signifie que déterminer comment investir est particulièrement incertain et risqué. Pour les actions, c'est difficile aujourd'hui parce que le côté actions de Wall Street se concentre sur la fin de partie de la Fed à venir, lorsque le bonheur et la croissance reviendront.

La Fed avertit qu'elle n'est pas aussi confiante, alors attendez-vous à des taux d'intérêt plus élevés avec un effet incertain. De plus, la Fed travaille principalement à partir de résultats observés plutôt que d'une prévision favorite. De plus, le risque de se tromper et de devoir recommencer est, pour la Fed, inacceptable.

Ainsi, bien que « attendre que la poussière se retienne » est généralement une stratégie perdante en matière d'investissement, cela semble approprié cette fois-ci. La possibilité d'un nouveau ralentissement de la croissance et d'une baisse des revenus ainsi que les bénéfices sont suffisamment élevés pour détenir au moins une partie des liquidités pour les opportunités à venir. Idem pour les obligations à long terme. Pourquoi bloquer les rendements d'aujourd'hui alors que la Réserve fédérale parle d'augmenter davantage les taux ?

Devenir optimiste trop tôt peut produire du malheur, des doutes et des regrets – des émotions qui rendent difficile la décision de faire ensuite.