Une raison pour laquelle les riches deviennent plus riches

Cet échange n'a peut-être pas eu lieu, du moins pas en personne. L'histoire peut simplement être basée sur des choses que les deux ont dites et écrites séparément.

Mais dans tous les cas : qui avait raison ?

Eh bien, il y a nouvelle recherche out qui dit : Peut-être un peu des deux.

Lorsqu'il s'agit de leurs portefeuilles d'investissement, de leurs plans de retraite et de leurs successions, les riches peuvent vraiment être différents du reste d'entre nous. Et je ne veux pas simplement dire qu'ils ont plus d'argent.

Cinq économistes de Harvard, Princeton et de l'Université de Chicago ont analysé les données mensuelles détaillées des portefeuilles d'Addepar, une plateforme de gestion de patrimoine utilisée par les conseillers en investissement. Cela leur a donné des informations sur jusqu'à 139,000 1.8 portefeuilles de ménages totalisant jusqu'à XNUMX billion de dollars d'actifs. En d'autres termes, un échantillon de taille décente.

Ils ont examiné ce que ces investisseurs ont fait, par mois, de janvier 2016 à août 2021. Bien que cette période ait été inférieure à six ans au total, elle comportait beaucoup d'excitation, y compris les troubles autour de l'élection présidentielle de 2016, la forte chute du marché de fin 2018, le crash du COVID de mars 2020 et deux gros boums.

Mais surtout, les économistes ont pu regrouper les portefeuilles par taille. L'échantillon comprenait près de 1,000 100 ménages «très fortunés» possédant chacun plus de XNUMX millions de dollars d'actifs.

Et ils ont trouvé quelque chose de très intéressant – et important.

Alors que les investisseurs ordinaires ont tendance à acheter lorsque le marché est déjà haussier et à vendre lorsque le marché est en baisse, ceux que les chercheurs ont surnommés les UHNW ne le font pas. 

"Nous estimons comment le flux vers les actifs risqués liquides réagit aux rendements boursiers agrégés dans l'ensemble de la répartition de la richesse", ont écrit les chercheurs. « De manière assez frappante, nous constatons que la sensibilité diminue fortement dans la richesse. En fait, le flux de ménages ayant des actifs supérieurs à 100 millions de dollars est essentiellement insensible aux rendements boursiers.

En d'autres termes, "alors que les ménages les moins riches agissent de manière pro-cyclique, les ménages UHNW achètent des actions en période de ralentissement". (Pro-cyclique signifie acheter après que le marché est en hausse et vendre quand il est en baisse.)

En effet, les ménages UHNW sont tellement anticycliques qu'ils contribuent à stabiliser les marchés en période de ralentissement. Ce sont eux qui achètent quand les autres vendent.

Ceci, inévitablement, nous ramène au vieux, vieux paradoxe : les riches s'enrichissent.

En attendant, nous savons déjà que les investisseurs maman et pop ordinaires entrent et sortent du marché au mauvais moment. Ils vendent après que le marché s'est effondré et achètent lorsqu'il s'est déjà redressé.

Pourquoi cette question?

C'est quelque chose à garder à l'esprit si vous envisagez de vendre les fonds d'actions de votre 401 (k) maintenant que le marché a déjà chuté d'un cinquième.

C'est aussi quelque chose à garder à l'esprit la prochaine fois que le marché est en plein essor et que vous êtes tenté de plonger la tête la première.

Les riches, semble-t-il, ont tendance à décider à l'avance quel est leur équilibre entre les actifs « sûrs » et « risqués », et ils essaient de le garder le même tout le temps, en rééquilibrant dans un sens quand les choses sont en plein essor et dans l'autre sens quand ils sont en plein essor. s'écrasent.

Cela soulève également une question intéressante sur le marché actuel. Certains commentateurs du marché ont déclaré que nous n'atteindrions pas les creux du marché tant que les investisseurs privés n'auront pas renfloué. Ils citent, par exemple, données des clients privés de BofA Securities.

Peut-être qu'ils ont raison. Mais combien sont les riches et combien sont les autres ?

Par exemple, consultez les dernières données de l'Investment Company Institute, l'organisme professionnel de l'industrie des fonds communs de placement. C'est un très bon indicateur du comportement des investisseurs individuels, du moins tout le monde avec un 401 (k), IRA ou quelque chose de similaire.

Selon l'ICI, les investisseurs individuels ont renfloué le marché boursier tout au long de 2020 (quand, bien sûr, ils auraient dû acheter). Ensuite, ils ont acheté pendant la majeure partie de 2021 (quand, bien sûr, ils auraient dû vendre, surtout vers la fin).

Cette année? Ils sont en liberté sous caution depuis avril. Les ventes nettes ont été dynamiques au troisième trimestre.

Rien de tout cela, bien sûr, ne prouve que le marché a atteint un creux ou est proche d'un creux ou quoi que ce soit de ce genre. N'importe quel vétéran du marché vous dira qu'un creux du marché ne peut être vu que dans le rétroviseur - et généralement il y a longtemps.

Et les riches ne possèdent pas de boule de cristal magique. John D. Rockefeller, à l'époque l'homme le plus riche du monde, est célèbre pour avoir acheté le marché après le krach initial de Wall Street en 1929. la semaine dernière », a-t-il déclaré publiquement. "Mon fils et moi achetons depuis quelques jours des actions ordinaires saines."

Ça a fini par marcher, bien sûr. Mais il était, hélas, en avance d'environ trois ans. Le marché chuterait encore de 80 % avant de toucher le fond. (Pour être juste, il n'aurait pas pu prévoir que la Réserve fédérale, le Trésor américain et le Congrès américain répondraient au crash par des politiques insensées qui ont conduit à la pire dépression de l'histoire.)

Néanmoins, la prochaine fois que vous serez tenté de paniquer à propos du marché, vous voudrez peut-être vous demander : « Que ferait une personne vraiment, vraiment riche ?