Il a fallu près de quatre mois aux marchés financiers pour enregistrer la probabilité que les taux d'intérêt américains puissent dépasser 5 % d'ici mars, le niveau le plus élevé depuis 2006, mais ce moment pourrait enfin arriver.
Le marché obligataire a été l'un des premiers à afficher cette prise de conscience : jeudi, les taux à 6 mois
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et Bons du Trésor à 1 an
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a bondi au-dessus de 4.8%, accompagné d'une hausse de la plupart des rendements sur la courbe du Trésor. Pendant ce temps, les traders à terme des fonds fédéraux ont brièvement augmenté la probabilité d'un objectif de taux des fonds fédéraux de plus de 5% au cours des deux prochains mois, à 41% contre 25% mercredi.
Les marchés financiers, généralement rapides à évaluer les développements dans le monde, ont mis plus de quelques instants à absorber la réalité de l'environnement actuel de l'inflation aux États-Unis, qui comprend la nécessité de poursuivre la hausse des taux d'intérêt pour lutter contre l'inflation tenace malgré des lueurs de progrès dans la réduction des prix. gains. L'inflation, qui s'est 7.1% en novembre sur la base du taux global annuel de l'indice des prix à la consommation, a chuté pendant cinq mois consécutifs après avoir culminé à 9.1% en juin, mais les responsables de la Fed restent résolus. Ils ont même repoussé avec force les hypothèses du marché sur la manière dont les décideurs politiques devraient fixer les taux.
"Les vieilles habitudes ont la vie dure", a déclaré Rob Daly, directeur des titres à revenu fixe chez Glenmede Investment Management à Philadelphie, qui supervise 4.5 milliards de dollars d'actifs à revenu fixe. "Parfois, le marché met beaucoup de temps à s'adapter à une nouvelle réalité et nous sommes dans cette nouvelle réalité d'un environnement inflationniste plus élevé - pas aussi élevé qu'il l'était, mais pas de 2% non plus - et d'un régime de taux d'intérêt plus élevés sans la fiscalité ou le filet de sécurité monétaire que nous avons eu dans le passé.
"Le marché s'est réveillé", en particulier après le procès-verbal de la réunion de décembre de la Fed, les récentes remarques des décideurs politiques et le maintien de données solides sur le travail, a déclaré Daly par téléphone jeudi. "La Fed a plus de bois à couper et les investisseurs s'habituent à la réalité qu'ils doivent continuer à fermer les écoutilles et à être prudents."
La perspective d'un taux des fonds fédéraux à 5 % existe depuis septembre et octobre, lorsque la Deutsche Bank
DB
et Barclays
BARC,
chacun a évoqué la possibilité. En novembre, cependant, le président de la Fed, Jerome Powell, a interrompu le Trésor la marche du marché des factures vers 5 %, en disant que le rythme des hausses de taux pourrait commencer à ralentir d'ici le mois suivant.
Pendant ce temps, les négociants à terme des fonds fédéraux ont hésité autour des prix dans un scénario de plus de 5 % en mars : il y a seulement un jour, cette probabilité était estimée à environ 25 %, contre 41 % le 5 décembre, selon le CME FedWatch Tool. Ils ont cependant réévalué leurs attentes jeudi, après que le président de la Fed de Kansas City Esther Georges a déclaré à CNBC qu'elle voyait des taux supérieurs à 5% pendant un certain temps, ce qui a incité les commerçants à augmenter les cotes jusqu'à 41% avant de revenir à 33% dans l'après-midi. Les remarques de George ont été suivies par le président de la Fed de Saint-Louis, James Bullard, qui a déclaré que les taux d'intérêt ne sont pas encore suffisamment restrictifs, mais qu'ils y parviendront cette année.
La réaction tardive à la perspective d'un taux d'intérêt américain de plus de 5 % suggère bientôt que le marché financier dans son ensemble attend un autre réajustement majeur. Chaque jambe plus élevée du taux des fonds fédéraux a produit des ventes massives d'actions et d'obligations, les deux classes d'actifs terminant 2022 avec leur pire rendement total combiné depuis 1872, selon Jim Reid, responsable de la recherche thématique à la Deutsche Bank.
Fait intéressant, les taux à terme ou implicites indiquent toujours un potentiel de baisse des taux vers la fin de l'année, selon Glenmede's Daly. C'est le cas, même si les minutes de la dernière réunion de la Fed en décembre mentionnait spécifiquement que la « perception erronée » du marché quant à la façon dont les décideurs politiques devraient réagir complique les efforts de la banque centrale pour réduire l'inflation.
Le procès-verbal indiquait également qu'"aucun participant" au Federal Open Market Committee ne s'attendait à ce qu'il soit approprié de commencer à réduire les taux en 2023 - une déclaration "démonstrative" à faire par rapport à la façon dont la banque centrale a précédemment décrit ses perspectives sur les taux, a déclaré Greg Faranello, responsable des taux américains chez AmeriVet Securities à New York.
Les commerçants évaluaient environ 50 points de base de baisses de taux, à partir de novembre environ, à partir de jeudi – une déconnexion avec les décideurs politiques qui a à voir avec «la rapidité avec laquelle le marché pense que la Fed commencera à baisser les taux une fois qu'ils auront atteint ce taux terminal, », a déclaré Faranello par téléphone. "Le marché dit que l'économie va se renverser et que la Fed va jouer le jeu et baisser les taux. Je ne suis pas d'accord avec ce scénario et je soupçonne que la seule façon dont le marché réévalue passe par les données au fil du temps. »
Jeudi, la plupart des rendements du Trésor ont terminé la session de New York en hausse, menés par le taux à 2 ans sensible à la politique
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qui a atteint un sommet de cinq semaines de 4.45 %. La hausse des taux courts a dépassé celle du taux à 10 ans
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inverser davantage la courbe du Trésor dans un signe inquiétant sur les perspectives économiques. Les trois principaux indices boursiers américains
SPX,
DJIA,
terminé en baisse, martelé par les commentaires bellicistes de la Fed et de solides données sur l'emploi.
Source : https://www.marketwatch.com/story/old-habits-die-hard-traders-take-second-look-at-5-plus-us-interest-rate-by-march-11672941858?siteid= yhoof2&yptr=yahoo