L'année a été en dents de scie pour les actions pétrolières, mais le secteur de l'énergie semble s'apprêter à repartir.
Les prix du pétrole ont continué de baisser, certains de 5.5 % depuis la mi-juillet. Pourtant, le SPDR du secteur Energy Select a augmenté de 18 %, surpassant les 500 % du S&P 13 Gain de cinq points de pourcentage sur la même période. Et pour une bonne raison. Les compagnies pétrolières montent de l'argent, et tant que les prix du brut ne baissent pas trop, la reprise devrait se poursuivre.
Tout commence par le prix du pétrole, et les risques ne manquent pas. Le stratège du groupe Macquarie, Vikas Dwivedi, note qu'une combinaison d'une demande des consommateurs plus faible, d'un accès continu au pétrole russe malgré la guerre et de la possibilité d'une production accrue en Arabie saoudite et aux États-Unis, entre autres facteurs, pourrait entraîner le pétrole tombera en dessous de 70 $ au cours des prochains mois.
Mais l'OPEP pourrait être plus limitée dans la production que prévu, déclare Mark Haefele, directeur des investissements chez UBS Global Wealth Management, tandis que la demande chinoise pourrait se redresser pendant le reste de l'année alors que les baisses de taux de la Banque populaire de Chine commencent à stimuler l'économie. Dans le même temps, les prix élevés du charbon et du gaz naturel pourraient maintenir une forte demande de pétrole. "Nous continuons de voir un marché pétrolier tendu et conservons nos perspectives de prix positives", écrit-il.
Quoi qu'il en soit, les valeurs énergétiques devraient bien se maintenir. Une grande partie de cela est le revenu. Ce n'est pas un hasard si la reprise du secteur a coïncidé avec la saison des rapports. Les bénéfices des actions énergétiques ont augmenté de près de 300 % au cours du deuxième trimestre, selon Refinitiv, près de 10 fois plus vite que le secteur suivant, l'industrie, qui a augmenté ses bénéfices à un rythme de 32 %. Les actions énergétiques ont augmenté leurs bénéfices de 400 % par rapport à 2019, déclare Nick Colas de DataTrek Research. "Leur capacité de gain est bien meilleure qu'avant la pandémie, et nous pensons que cela peut continuer", écrit-il.
Ils restent également très bon marché. Le SPDR du secteur Energy Select se négocie à seulement 8.5 fois les bénéfices prévisionnels sur 12 mois, bien en dessous des 500 fois du S&P 18.2 et en dessous de sa propre moyenne sur 10 ans de 16.4. Dans un environnement où les ratios cours/bénéfices pourraient rester sous pression, ce type de valorisation apparaît particulièrement attractif, selon Colas.
Les actions de l'énergie ont encore un atout : l'accent mis par les entreprises sur le retour de l'argent aux actionnaires. L'ETF Energy Select Sector a un rendement en dividendes de plus de 3 %, supérieur à celui de 500 % du S&P 1.4, et compétitif avec un rendement du Trésor à 3 ans de 10 %. Et les compagnies pétrolières semblent déterminées à faire des paiements importants, même au détriment de l'exploration de plus de brut.
Ces paiements semblent particulièrement attrayants dans un marché volatil, où les dividendes et les rachats peuvent finir par constituer une part importante des rendements. Dennis DeBusschere de 22V Research a sélectionné les 50 sociétés du S&P 500 avec les niveaux de rendement de trésorerie les plus élevés et 12 sociétés énergétiques, dont
Ressources naturelles pionnières
(PXD),
Marathon Petroleum
(MRO),
ConocoPhillips
(COP), et
Exxon Mobil
(XOM), fait la liste.
C'est une idée folle, mais les stocks de pétrole pourraient fournir une touche de sécurité dans un marché sauvage.
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