Il y a plus de variables en jeu que jamais auparavant alors que les analystes tentent de déterminer où se dirigent ensuite les marchés pétroliers et si les prix de l'essence grimpent encore plus haut cet été.
Deux nouveaux facteurs auxquels ils doivent faire face : une volte-face dans la façon dont les prix internationaux du pétrole brut se négocient par rapport au brut américain, et un nouveau rôle de premier plan pour l'Inde dans la façon dont le brut est traité et transporté. Seul, aucun des deux facteurs ne sera le principal déterminant de la prochaine évolution du marché. Mais à la marge, ils comptent pour la plupart des entreprises du
Le premier facteur qui bouleverse les marchés est un changement dans la façon dont le pétrole se négocie à l'échelle internationale. Pendant plusieurs années, le brut West Texas Intermediate, le prix de référence aux États-Unis, s'est négocié à un escompte important par rapport au brut Brent, le prix international. C'est juste devenu plus cher. Mercredi, les contrats à terme sur le WTI étaient en baisse de 0.7 % à 111.66 $ le baril et le Brent en baisse de 0.7 % à 111.15 $. Il y a un an, le Brent était à 68.71 $ et le WTI à 65.49 $.
L'une des principales raisons pour lesquelles Brent a échangé plus d'argent est qu'il est plus facile d'envoyer dans le monde entier. Le Brent, qui se négocie en mer du Nord, est plus facile à transporter. Le pétrole de l'ouest du Texas est livré à un hub de pipeline dans l'Oklahoma. Alors que la production américaine a augmenté en raison de la révolution du schiste, une grande partie de ce pétrole est restée enclavée sans accès aux acheteurs internationaux qui pourraient en payer le prix fort.
Certaines choses ont changé. Une quantité croissante de brut est désormais exportée des États-Unis, grâce à l'amélioration des infrastructures d'expédition, de sorte que les vendeurs de brut peuvent vendre à davantage de clients. Et les raffineurs américains achètent plus de brut que d'habitude, car ils gagnent des sommes record en le raffinant en carburants. De plus en plus de personnes aux États-Unis voyagent avec la fin des restrictions de Covid-19, la demande de carburant est donc en augmentation. Pendant ce temps, la Russie a produit moins de carburant car les sanctions ont eu un impact sur les endroits où elle peut exporter ce carburant, de sorte que les États-Unis ont remplacé une partie de l'approvisionnement perdu.
Dans le même temps, les prix du Brent ont été maintenus bas par plusieurs facteurs liés à la politique et à l'économie internationales. L'UE n'a pas été en mesure de parvenir à un accord sur une interdiction du pétrole russe - la possibilité d'une interdiction avait auparavant provoqué une hausse des prix, et un retard dans l'approbation de cette interdiction les a fait retomber. En outre, des problèmes internationaux tels que les verrouillages de Covid en Chine « pourraient peser plus lourdement sur le Brent, comprimant davantage la propagation », a écrit Lisa Orme et analyste pétrolière chez S&P Global Commodity Insights, dans un e-mail à Barron.
Il est encore difficile de déterminer ce que cela signifie pour la tendance à plus long terme des prix. Si le WTI reste élevé en raison d'une forte demande, les prix augmenteront. Mais s'il est seulement plus élevé parce que le Brent est faible, alors le signal de prix n'est pas aussi fort. À tout le moins, cela signifie que les investisseurs pétroliers devraient s'attendre à une plus grande volatilité à mesure que ces tendances persisteront ou s'inverseront. Les schémas familiers du marché pétrolier s'estompent rapidement.
Une autre dynamique qui a changé est le rôle de l'Inde. Historiquement, l'Inde n'a pas été un acteur majeur sur le marché du pétrole, du moins du côté de la production (elle occupe le troisième rang pour la consommation). Le pays produit environ un million de barils par jour, le laissant hors du top 10 des producteurs. Mais l'Inde a une capacité de raffinage importante et est capable de produire environ cinq millions de barils par jour de carburants et d'autres produits pétroliers. Alors que d'autres pays ont évité le pétrole brut russe, l'Inde l'a acheté, selon Michael Tran, analyste de RBC Capital Markets.
En fait, l'Inde a importé environ 700,000 3.4 barils de brut russe de plus – qui se négocient à des prix réduits sur le marché international – qu'avant l'invasion. "L'Inde tire à plein régime", a écrit Tran. « Les importations de brut et la demande intérieure de produits enregistrent de nouveaux sommets. Comme mentionné, les exportations de produits de l'Inde sont proches des sommets historiques à près de XNUMX millions de barils par jour alors que les raffineurs profitent de la remise massive sur le brut russe et des marges énormes au milieu des trous croissants et du remaniement du marché mondial d'exportation de produits.
La volonté de l'Inde d'acheter du brut russe – et la volonté de l'Europe de continuer à acheter les produits fabriqués à partir de brut russe – atténue l'impact des sanctions et affaiblit les tentatives d'autres pays d'isoler diplomatiquement la Russie. Mais cela semble aider l'Inde économiquement. Et cela peut également avoir un impact sur les entreprises américaines qui sont en concurrence pour envoyer des produits raffinés en Europe.
« L'achat apparemment incessant de brut russe par l'Inde se fait au détriment du baril américain », a écrit Tran. "L'Inde a réduit les exportations américaines de brut, faisant chuter les flux d'environ 50% pour mars et avril par rapport aux niveaux de 2021."
Pour l'instant, les producteurs américains aiment
EOG
(
EOG
) tirent de solides revenus des prix élevés du brut, et des raffineurs comme
Marathon Petroleum
(MPC) réalisent de très fortes marges, de sorte que la concurrence de l'Inde ne leur fait pas beaucoup de mal. Mais si cette dynamique se poursuit, elle pourrait impacter davantage les entreprises américaines, et potentiellement peser sur les marges à l'avenir.