Le fabricant brûlant de puces graphiques fait face à des vents contraires allant des séquelles des dépenses de l'ère pandémique à la baisse de la demande des joueurs. Et cela pourrait empirer : un développement clé du marché de la cryptographie dans les mois à venir pourrait entraîner une surabondance spectaculaire de ses produits.
La société a refusé de commenter.
Le ralentissement de la dynamique commerciale serait un tournant dramatique pour le roi américain incontesté des puces. Une série de bons résultats a permis à Nvidia (ticker : NVDA) de surpasser
Intel
(INTC) il y a deux ans pour devenir le fabricant de puces américain le plus précieux. L'action a gagné 125 % l'an dernier, le rendement le plus élevé pour une entreprise technologique à grande capitalisation.
Pendant la pandémie, les ventes de Nvidia ont grimpé en flèche alors que le grand public réclamait de mettre à niveau son matériel de divertissement numérique à domicile, entraînant des pénuries chroniques de produits et des revendeurs abusant des consommateurs. Pendant la majeure partie des 18 derniers mois, les produits de Nvidia se sont vendus instantanément chaque fois qu'ils étaient proposés à la vente.
Mais ces dernières semaines, la situation a changé. Les cartes de jeu de Nvidia sont de plus en plus disponibles sur les principaux sites Web d'électronique, notamment Microcenter, Newegg et
Amazon
.
com. Certains détaillants affichent des niveaux de stocks en hausse et ont même commencé à réduire les cartes, un autre signe clair que la demande faiblit. La faiblesse apparaît également sur les places de marché des revendeurs. Selon le site Web de suivi des prix CamelCamelCamel, le prix de vente tiers d'un Carte Nvidia RTX 3080Ti a chuté d'environ 40 % cette année.
Un redressement rapide de la demande n'est pas plausible, car les tactiques de tarification agressives antérieures de l'entreprise exacerbent le problème. Alors que d'autres sociétés d'électronique grand public telles que Sony ont maintenu des prix stables pour les produits les plus vendus comme la console PlayStation 5, Nvidia a décidé de profiter de la demande sans précédent.
Le fabricant de puces a régulièrement publié des cartes améliorées progressivement à des prix beaucoup plus élevés. En septembre 2020, son produit phare RTX 3080 a été lancé à 699 $, suivi du RTX 3080 Ti légèrement meilleur en juin 2021, pour 1,200 XNUMX $ et plus.
Cette stratégie pourrait revenir hanter Nvidia car la demande à ces prix élevés pourrait disparaître. Analyste vétéran de l'industrie Jon Peddie dit que les prix d'aujourd'hui ne sont pas viables, prédisant que les cartes graphiques haut de gamme reviendront au niveau historique de 500 à 700 dollars. "Les consommateurs n'achèteront pas à un prix ridicule de 1,300 XNUMX dollars", a-t-il déclaré lors d'un entretien téléphonique.
Peddie note que les joueurs conservent généralement leurs cartes pendant deux à trois ans avant de procéder à la mise à niveau. Cela pourrait signifier que les fortes ventes liées à la pandémie ont fait avancer la demande des périodes futures.
Ensuite, il y a le risque crypto. Pendant environ une décennie, les mineurs de monnaie numérique ont utilisé des cartes graphiques de Nvidia pour produire de nouvelles pièces en effectuant un travail de calcul pour valider les transactions. Les cartes de jeu ont été bien adaptées à la mienne
d'ether,
la deuxième plus grande crypto-monnaie par capitalisation boursière. Et selon New Street Research, la grande majorité de l'extraction d'éther a été réalisée à l'aide de cartes graphiques de jeu.
Mais cela va changer. Dans les mois à venir, le réseau de blockchain Ethereum devrait migrer d'un modèle de « preuve de travail » vers une « preuve de participation », éliminant ainsi le besoin d'une exploitation minière basée sur une carte graphique. Le tLa transition a été retardée à partir de juin, peut-être jusqu'à l'automne, mais lorsque cela se produira, les mineurs inonderont probablement les marchés avec des cartes Nvidia usagées, créant une offre excédentaire. Ce ne serait pas non plus la première fois. Le cycle crypto boom-bust pour les cartes graphiques s'est également produit en 2013 et en 2018.
Que signifient ces risques pour les actionnaires ? Depuis le début du cycle actuel des puces Nvidia "Ampere" qui a débuté en 2020, la société a constamment affiché des bénéfices supérieurs aux attentes et donné des orientations financières supérieures aux estimations des analystes. Ce type de surperformance pourrait appartenir au passé.
Si Nvidia ne continue pas à générer des résultats étonnamment solides, ce serait un sérieux problème. Le fabricant de puces se négocie à un multiple coûteux de 38 fois le bénéfice par action attendu pour les quatre prochains trimestres. La perspective d'un ralentissement de la croissance, des risques d'offre excédentaire et d'une valorisation élevée est source de déception.
Alors que des prix plus bas et une plus grande disponibilité des cartes graphiques seraient de bonnes nouvelles pour les joueurs, la prudence est de mise pour les investisseurs.
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