Nucor et 19 autres actions avec des rendements élevés sur les capitaux propres

Mesurer la rentabilité en fonction des revenus des actionnaires

Le rendement des capitaux propres est une mesure populaire de la rentabilité et de l'excellence de la gestion d'entreprise. La mesure est déterminée en divisant le bénéfice annuel de l'entreprise par les capitaux propres. Cela relie les bénéfices générés par une entreprise à l'investissement que les actionnaires ont fait et conservé au sein de l'entreprise. Les capitaux propres sont égaux au total des actifs de l'entreprise moins toutes ses dettes et dettes. Aussi connu sous le nom de capitaux propres, de capitaux propres ou même simplement de capitaux propres, il représente la participation des investisseurs dans l'entreprise. Il est également connu comme la valeur comptable de l'entreprise.

Warren Buffett considère que c'est un signe positif lorsqu'une entreprise est en mesure d'obtenir des rendements sur capitaux propres supérieurs à la moyenne. Buffett estime qu'un investissement en actions réussi est avant tout le résultat de l'activité sous-jacente ; sa valeur pour le propriétaire provient principalement de sa capacité à générer des bénéfices à un rythme croissant chaque année. Buffett examine l'utilisation par la direction des capitaux propres du propriétaire, à la recherche de dirigeants qui ont prouvé leur capacité à utiliser des capitaux propres dans de nouvelles entreprises lucratives ou pour des rachats d'actions lorsqu'ils offrent un rendement supérieur. Si les bénéfices sont correctement réinvestis dans l'entreprise, les bénéfices devraient augmenter au fil du temps et la valorisation du cours des actions augmentera également pour refléter la valeur croissante de l'entreprise.

Le rendement des capitaux propres indique combien les actionnaires ont gagné pour leur investissement dans l'entreprise. Un revenu net annuel de 100 millions de dollars créé sur une base de 300 millions de dollars en capitaux propres est très bon (100 ÷ 300 $ = 0.33 ou 33 %). Cependant, un revenu net annuel de 100 millions de dollars par rapport à 3 milliards de dollars d'avoir des actionnaires serait considéré comme relativement faible (100 ÷ 3,000 0.03 $ = 3, ou 15 %). Généralement, plus le rendement des capitaux propres est élevé, mieux c'est. Un rendement des capitaux propres supérieur à 20 % est bon, et les chiffres supérieurs à XNUMX % sont considérés comme exceptionnels. Cependant, il est important de comparer le rendement des capitaux propres avec les moyennes de l'ensemble de l'industrie pour avoir une idée précise de l'importance du ratio d'une entreprise.

Définition du rendement des capitaux propres

Le rendement des capitaux propres peut être simplement exprimé en tant que revenu net divisé par l'avoir des actionnaires ordinaires. Cependant, le rendement des capitaux propres peut être décomposé en trois composantes: la marge bénéficiaire nette, la rotation des actifs et le levier financier. La multiplication de ces trois éléments se traduit par un rendement des capitaux propres.

La marge bénéficiaire nette, c'est-à-dire le revenu net divisé par les ventes, reflète l'efficacité d'une entreprise en matière d'exploitation, d'administration, de financement et de gestion fiscale par dollar de vente. Une marge bénéficiaire en augmentation ou en amélioration au fil du temps se traduit par une augmentation des bénéfices pour un niveau de ventes donné.

La rotation des actifs (ventes divisées par le total des actifs) montre à quel point une entreprise utilise ses actifs pour produire des ventes. Les actifs mal déployés ou redondants se traduisent par une faible rotation d'actifs qui reflète négativement le rendement des capitaux propres et la rentabilité.

En multipliant la marge bénéficiaire et la rotation des actifs, on obtient un rendement des actifs (ROA). Une entreprise peut augmenter le rendement de ses actifs et, par conséquent, son rendement des capitaux propres en augmentant sa marge bénéficiaire ou son efficacité opérationnelle mesurée par la rotation de ses actifs. Les marges sont améliorées en réduisant les dépenses par rapport aux ventes. La rotation des actifs peut être améliorée en vendant plus de biens avec un niveau d'actifs donné. C'est la raison pour laquelle les entreprises essaient de se départir d'actifs (opérations) qui ne génèrent pas un degré élevé de ventes par rapport à la valeur des actifs, ou des actifs qui diminuent leur génération de ventes. Lors de l'examen des marges bénéficiaires ou de la rotation des actifs, il est important de tenir compte des tendances du secteur et de les comparer à la situation d'une entreprise au sein de son secteur.

Le levier financier complète l'équation du rendement des capitaux propres. Le levier financier - actif total divisé par les capitaux propres des actionnaires ordinaires - indique dans quelle mesure l'entreprise a été financée par la dette plutôt que par des sources de capitaux propres. Plus la valeur de ce ratio de levier est élevée, plus le risque financier de l'entreprise est élevé, mais aussi plus le rendement des capitaux propres est élevé. Si les capitaux propres sont faibles par rapport à la dette, les bénéfices générés se traduiront par un rendement élevé des capitaux propres si l'entreprise est rentable. Le risque avec des niveaux d'endettement élevés est qu'une entreprise ne génère pas suffisamment de flux de trésorerie pour couvrir les paiements d'intérêts pendant les périodes difficiles.

La dette amplifie l'impact des bénéfices sur le rendement pendant les bonnes et les mauvaises années. Lorsqu'il existe de grandes différences entre le rendement des actifs et le rendement des capitaux propres, un investisseur doit examiner de près les ratios de liquidité et de risque financier.

L'entreprise idéale maintiendrait une marge bénéficiaire nette élevée, utiliserait les actifs de manière efficace et ferait tout cela avec un faible risque, comme en témoigne un faible levier financier. La clé du travail sur le rendement des capitaux propres consiste à examiner et à comprendre l'interaction entre les déterminants du ratio.

Mise en œuvre de l'écran de retour sur capitaux propres AAII

L'objectif principal de l'écran AAII Return on Equity est d'identifier les entreprises avec des rendements des capitaux propres constamment élevés. Deuxièmement, l'approche comprend des caractéristiques pour filtrer les entreprises ayant des niveaux d'endettement élevés, de faibles marges et une faible rotation des actifs par rapport aux médianes de l'industrie.

L'approche de retour sur capitaux propres de l'AAII commence par rechercher des sociétés opérant avec un rendement des capitaux propres de 1.5 fois la médiane de leur secteur respectif au cours des 12 derniers mois et de chacun des cinq derniers exercices. Cet écran permet de révéler les entreprises dont la direction a systématiquement généré les bénéfices les plus élevés sur ses fonds propres. La stratégie AAII Return on Equity ne sélectionne pas simplement les entreprises dont le rendement des capitaux propres est de 20 % ou plus, mais recherche plutôt des ratios élevés par rapport aux normes du secteur pour mettre en évidence les entreprises qui surpassent leurs pairs. L'écran d'AAII a été récompensé par Wall Street, gagnant 11.3 % par an depuis sa création en 1998, tandis que l'indice S&P 500 a rapporté 5.5 % par an sur la même période.

Actions passant l'écran de rendement des capitaux propres (classées par rendement des capitaux propres)

Comme indiqué ci-dessus, le rendement des capitaux propres est influencé par la rentabilité, l'efficacité et l'effet de levier. Par conséquent, la prochaine série d'écrans recherche des entreprises qui surpassent leurs pairs dans ces domaines. Premièrement, l'approche du rendement des capitaux propres de l'AAII exige que la marge nette d'une entreprise (revenu net divisé par les ventes) dépasse la médiane du secteur au cours des quatre derniers trimestres (12 derniers mois). La marge bénéficiaire nette examine la rentabilité du résultat net. Les entreprises dépassant leurs pairs traduisent un pourcentage plus élevé de ventes en bénéfices.

Ensuite, l'écran AAII Return on Equity s'assure que le taux de rotation des actifs (ventes divisées par l'actif total) d'une entreprise dépasse la médiane de l'industrie au cours des quatre derniers trimestres. La rotation des actifs permet de mesurer l'efficacité de l'utilisation par une entreprise de sa base d'actifs. Les entreprises qui dépassent leurs pairs génèrent des niveaux de ventes plus élevés pour un niveau d'actifs donné.

L'approche du rendement des capitaux propres de l'AAII précise également que, lorsqu'on examine le levier financier des entreprises, le ratio du total des passifs au total des actifs à la fin du dernier trimestre est inférieur à la médiane du secteur. Un rendement élevé des capitaux propres peut être atteint en ayant un montant d'endettement très élevé et, par conséquent, des capitaux propres très faibles. Dans un tel cas, le rendement des capitaux propres serait élevé, mais risqué. L'effet de levier financier augmente le rendement mais augmente également le risque. Les entreprises fortement endettées ont des bénéfices plus volatils. Les niveaux d'endettement acceptables varient d'une industrie à l'autre. Les industries plus stables telles que les services publics peuvent confortablement porter plus de dettes sur leurs bilans que les industries volatiles telles que le pétrole et le gaz. En comparant les niveaux de passif aux médianes de l'industrie, l'écran AAII Return on Equity tient compte des différences de l'industrie.

Pour aider à assurer un certain niveau de croissance de base, la stratégie de retour sur capitaux propres d'AAII nécessite une croissance positive des bénéfices et des ventes au cours des 12 derniers mois. L'approche exige également que les taux de croissance historiques des bénéfices et des ventes de l'entreprise sur cinq ans dépassent leurs médianes respectives de l'industrie. L'approche ne recherche pas spécifiquement des niveaux de croissance absolus élevés, mais simplement des signes indiquant que les entreprises se développent plus rapidement que leurs pairs.

L'écran AAII Return on Equity exige également qu'une action soit cotée en bourse pour aider à assurer la liquidité des transactions. Par conséquent, les actions qui se négocient de gré à gré (OTC) sont exclues. En raison de leur nature particulière, l'écran AAII Return on Equity exclut également les fiducies de placement immobilier (REIT), les fonds à capital fixe et les American Depositary Receipts (ADR).

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Les titres répondant aux critères de l'approche ne représentent pas une liste «recommandée» ou «d'achat». Il est important de faire preuve de diligence raisonnable.

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