Le marché boursier américain, tel que mesuré par l'indice S&P 500, semble sortir de la "meilleure époque" de croissance du bénéfice par action depuis des décennies, car les sources de liquidité se sont taries, selon une étude de Bank of America.
Le bénéfice par action du S&P 500 est "plus cyclique que jamais en raison de faibles coûts de financement, d'une croissance alimentée par les rachats et d'un pic de relance", ont déclaré mardi les stratèges actions et quantitatifs dirigés par Savita Subramanian dans une note de BofA Global Research. "La croissance séculaire du BPA est à son plus haut depuis plusieurs décennies."
BofA, qui a prévu le S&P 500
SPX,
verra 200 $ de bénéfice par action en 2023, dit "ce n'est pas le moment d'acheter l'indice de marché (surchargé)". Mais les stratèges ont déclaré que "les changements de liquidité devraient générer des opportunités à l'intérieur et à l'extérieur de l'indice".
"Nous sortons peut-être de la meilleure ère du S&P EPS, mais nous entrons probablement dans le meilleur marché des sélectionneurs d'actions de notre carrière", ont-ils déclaré. "Nous recommandons d'investir dans des actions, mais de manière sélective."
Les stratèges ont changé leur point de vue sur le secteur des matériaux pour passer d'une surpondération à une sous-pondération, tout en déplaçant les services publics vers une pondération de marché à partir d'une surpondération. Ils ont également déplacé les services de communication vers le poids du marché, passant de sous-pondérés, en tant que société mère de Facebook, Meta Platforms Inc.
MÉTA,
programme de rachat d'actions a réduit le risque de duration du secteur, indique le rapport.
Le S&P 500, un indicateur des actions à grande capitalisation aux États-Unis, a augmenté de plus de 4 % jusqu'à présent cette année sur la base des échanges de mardi après-midi. Le secteur des services de communication de l'indice a grimpé de près de 11 % depuis le début de l'année, tandis que les actions des entreprises dans les matériaux ont augmenté d'environ 3 % et le secteur des services publics a baissé de près de 5 %, selon les données de FactSet, au dernier contrôle.
"Nous aimons les secteurs privés de capital", ont écrit les stratèges de la BofA. La finance, les constructeurs de maisons, les matériaux et les combustibles fossiles sont des secteurs du marché qui ont été « privés de capitaux » pendant plus d'une décennie, tandis que la technologie fait partie de ceux qui ont « profité de l'argent gratuit, amplifiant le risque de duration du S&P 500 ».
"Les secteurs à croissance gonflée doivent encore rationaliser leurs capacités après une surconstruction", ont-ils déclaré. "Dégonfler une bulle du Trésor sera néfaste pour les actions obligataires et de longue durée."
Liquidité "tarie"
"Trois sources de liquidités se sont taries", ont déclaré les stratèges de la BofA, soulignant la fin du programme d'assouplissement quantitatif de la Réserve fédérale observé pendant la pandémie, ainsi que les mesures de relance budgétaire et d'entreprise. La Fed a acheté des obligations, y compris des bons du Trésor américain, dans le cadre d'un assouplissement quantitatif. La banque centrale est maintenant dans une période de soi-disant resserrement quantitatif, permettant aux avoirs obligataires de sortir de son bilan.
"Les deux plus gros acheteurs de bons du Trésor - la Chine et la Fed - ont fini", ont écrit les stratèges, tandis que la relance budgétaire est "peu probable". Sur le front budgétaire, les stratèges ont évoqué la possibilité d'un « embouteillage » au Congrès ainsi que « l'option nucléaire des faucons du déficit – en utilisant le plafond de la dette pour forcer la discipline des dépenses ». Et maintenant, les entreprises «se serrent la ceinture», ont-ils déclaré, avec des licenciements observés dans certains domaines.
Les stratèges ont déclaré que leurs prévisions de BPA pour le S&P 500 cette année sont basées sur "un atterrissage en douceur compensé par la préservation agile des marges des entreprises, un cycle d'investissement et un consommateur plus fort" dans un cycle de hausse plus long de la Fed. La Fed a relevé les taux d'intérêt pour lutter contre la forte inflation, ce qui a entraîné une hausse des rendements du Trésor qui a fait chuter les actions l'année dernière, en particulier les valeurs de croissance et technologiques.
Le rendement du bon du Trésor à 10 ans
TMUBMUSD10Y,
était en hausse d'environ 14 points de base mardi après-midi à environ 3.96%, selon les données de FactSet, lors de la dernière vérification. Les rendements et les prix des bons du Trésor évoluent dans des directions opposées.
Pendant ce temps, BofA a un objectif de fin d'année de 4,000 500 pour le S&P XNUMX.
Le marché boursier américain s'échangeait en forte baisse mardi après-midi, le S&P 500 glissant de 1.9 % à environ 4,003 XNUMX, selon les données de FactSet, au dernier contrôle. Le composite Nasdaq à forte composante technologique
COMP,
était en baisse de 2.2% tandis que le Dow Jones Industrial Average
DJIA,
perdu 1.9 % dans un contexte de hausse des rendements du Trésor.
Source: https://www.marketwatch.com/story/not-a-time-to-buy-s-p-500-exiting-best-era-in-decades-for-earnings-growth-amid-dried-up-liquidity-46f18b2f?siteid=yhoof2&yptr=yahoo