Non, le Credit Suisse ne verra pas une «explosion à la Lehman» - voici pourquoi

Les inquiétudes concernant la santé financière du géant bancaire suisse Credit Suisse au cours du week-end ont suscité de nouvelles craintes sur le marché d'un nouvel effondrement similaire à l'effondrement de Lehman Brothers en 2008. Les rumeurs abondent selon lesquelles la position du capital du Credit Suisse est très menacée, les actions plongeant à de nouveaux plus bas. lundi et le coût de l'assurance de la banque contre le défaut de paiement a atteint son plus haut niveau en plus de deux décennies.

Actions du Credit Suisse initialement tanké lundi matin, atteignant un nouveau creux de 3.70 $ par action, avant de rebondir au-dessus de 4 $ par action plus tard dans la journée. L'action est en baisse d'environ 60 % cette année, sur la bonne voie pour sa plus forte baisse annuelle de l'histoire de l'entreprise.

Mais les experts disent qu'il est peu probable que le Credit Suisse fasse faillite même si les swaps sur défaillance de crédit (CDS) de la banque, qui offrent une protection contre le défaut, ont bondi lundi. Malgré les chuchotements d'un autre "moment Lehman Brothers", la plupart des experts de Wall Street rejettent actuellement l'idée d'une autre explosion de type Grande Récession qui secoue l'ensemble du système financier.

"Le monde est dans un endroit très différent de 2008, quand il y avait une prise de conscience soudaine de pertes généralisées dans tout le système financier", déclare James Angel, professeur de finance à la McDonough School of Business de l'Université de Georgetown. Bien qu'il y ait des «réalisations douloureuses» qui circulent sur les marchés aujourd'hui étant donné une récession imminente à l'horizon, «il n'y a pas de gros problème systémique qui affecte tout le monde comme c'était le cas en 2008», ajoute-t-il.

De plus, les banques sont aujourd'hui confrontées à une surveillance réglementaire beaucoup plus stricte qu'elles ne l'étaient pendant la crise financière, avec des tests de résistance rigoureux pour s'assurer qu'elles respectent les exigences de fonds propres. Pourtant, les spreads de CDS du Credit Suisse explosent parce que le marché est dans une «mentalité de cafard» selon Angel, où les investisseurs croient que s'il y a une banque avec des niveaux de capital risqué, il y en a plus.

Le Credit Suisse reste «pris au piège d'une boucle circulaire catastrophique» - où les mauvaises nouvelles ne font que faire grimper le CDS et faire baisser le titre malgré les efforts de la direction pour réduire l'anxiété du marché, déclare le fondateur de Vital Knowledge, Adam Crisafulli. "Les investisseurs ne devraient pas nécessairement se précipiter pour acheter des actions du Credit Suisse, mais nous doutons fortement qu'un certain type de 'Moment Lehman' soit imminent."

Le pire scénario, selon les experts, serait que le géant bancaire suisse doive déposer le bilan du chapitre 11. Un tel événement aurait des effets d'entraînement négatifs sur le reste du système financier, car l'exposition aux contreparties devient plus problématique. Bien avant cela, cependant, la banque devrait atteindre un point où elle est incapable de financer ses actifs : dans ce scénario, la grande question est de savoir comment les régulateurs réagiraient, dit Angel. L'entreprise serait probablement obligée de se recapitaliser, en collectant des fonds à un taux dilué, ou d'aller plus loin en empruntant via la facilité de prêt à escompte d'une banque centrale.

Dans le passé, les institutions financières en difficulté ont tenté de fixer des ratios de fonds propres en vendant des actifs ou en concluant une transaction ou une fusion avec une autre institution. Le dernier recours des régulateurs pour éviter une faillite serait une solution conçue par le gouvernement similaire à 2008, lorsque la banque centrale suisse est intervenue avec financement d'urgence pour les goûts d'UBS (le Crédit Suisse a levé des capitaux extérieurs à l'époque).

Pourtant, une «explosion à la Lehman» reste peu probable, dit Angel, car la situation du Credit Suisse semble plus spécifique à l'entreprise, où la banque a commis des erreurs avec des scandales ces dernières années et en paie maintenant le prix.

Les analystes de KBW ont comparé la situation actuelle du Credit Suisse à celle de la Deutsche Bank en 2016, lorsque la banque était confrontée à des préoccupations similaires concernant la liquidité. La Deutsche Bank faisait alors face à une enquête fédérale concernant des titres adossés à des créances hypothécaires, les swaps sur défaillance de crédit ont bondi, la note de la dette de la banque a été dégradée et certains clients ont cessé de faire affaire avec l'entreprise. Cependant, les pressions se sont finalement apaisées, car la banque a atteint des frais de règlement plus faibles que prévu et a levé près de 8 milliards de dollars de nouveaux capitaux.

Le PDG du Credit Suisse, Ulrich Körner, a déclaré dans une note ce week-end que la banque se trouvait à un «moment critique» dans ses efforts de restructuration, tout en exhortant les employés à ne pas confondre «la performance quotidienne du cours des actions de l'entreprise avec la solide base de capital». et la position de liquidité de la banque. La société a discuté des ventes d'actifs dans le cadre de sa refonte stratégique, avec une mise à jour des activités prévue parallèlement à la publication de ses résultats du troisième trimestre le 27 octobre.

Les analystes de Deutsche Bank et de KBW ont récemment estimé que les plans de restructuration du Credit Suisse coûteraient environ 4 milliards de dollars.

Flottant près de niveaux record, les actions du Credit Suisse sont désormais un «achat pour les courageux», CitigroupC
les analystes dirigés par Andrew Coombs ont écrit dans une note lundi. Le nouveau plan stratégique de la société présente un "risque d'exécution important" et les marchés intègrent désormais ce qui sera probablement une augmentation de capital "hautement" dilutive, ont déclaré les analystes, bien qu'ils ne pensent pas que ce soit un autre moment "2008". Les analystes de JPMorgan ont également fait valoir dans une note lundi que le Credit Suisse disposait toujours de capitaux et de liquidités "sains", sur la base des résultats financiers du dernier trimestre.