Il n'a certainement pas été facile d'être chercheur d'or ces derniers temps. En tant que producteur de matières premières, vous valez autant que ce que vous vendez, et le prix de l'or a chuté depuis qu'il a dépassé les 2,000 19 dollars l'once début mars, alors que l'invasion de l'Ukraine par la Russie a effrayé les marchés. Ensuite, la Réserve fédérale a commencé à augmenter les taux d'intérêt, faisant grimper le dollar américain, et tout s'est effondré depuis lors, l'or ayant chuté de 1,665 %, à XNUMX XNUMX $.
La chute de l'or a durement touché Newmont (ticker : NEM), l'action ayant chuté de plus de 50 % par rapport à son sommet d'avril à 42.40 $, son prix le plus bas depuis mars 2020, lorsque l'or était à 1,500 XNUMX $ l'once.
La société a également été touchée par les mêmes pressions inflationnistes affectant pratiquement toutes les entreprises cette année. Une paire de résultats trimestriels pires que prévu a contribué à la forte baisse des actions de Newmont depuis avril. Au deuxième trimestre, rapporté en juillet, la direction a cité des prix plus élevés pour la main-d'œuvre, le carburant diesel et d'autres énergies, et les matières premières utilisées pour l'extraction et le traitement de l'or. La société a augmenté ses coûts de maintien tout compris à 1,150 1,050 $ l'once, contre 13 XNUMX $ auparavant. C'était une augmentation plus importante que celle de nombreux concurrents de Newmont à l'époque. Les actions ont chuté de XNUMX% après le rapport.
Pourtant, il est peut-être temps d'acheter des actions Newmont. Le dollar, en hausse de 14 % en 2022, ne devrait pas augmenter indéfiniment, et posséder de l'or constituerait une couverture en cas de retour à la moyenne ou de secousses géopolitiques et économiques potentielles. Newmont continue d'augmenter sa production de métal précieux et son stock semble bon marché. Il comporte également un rendement en dividendes de 5.2 %, ce qui signifie que les investisseurs peuvent être payés pour attendre.
"La sous-performance récente marque un point d'entrée attrayant pour un producteur d'or à faible risque qui génère une croissance des volumes", écrit Emily Chieng, analyste chez Goldman Sachs.
Bien sûr, tout commence par le prix de l'or – et dernièrement, le métal a été soumis à une pression considérable. Des taux d'intérêt plus élevés ont tendance à rendre l'or, un actif qui n'offre aucun rendement, moins attrayant. Son prix est également en dollars, donc à mesure que le dollar monte, l'or vaut moins de dollars. Mais un renversement de l'une ou l'autre de ces deux tendances pourrait faire grimper les prix de l'or.
"L'or a des fondamentaux exceptionnels à moyen terme", déclare Thomas Kertsos, gérant du fonds First Eagle Gold. « Nous avons des niveaux d'endettement mondiaux records ; une quantité égale d'incertitude géopolitique, économique et financière ; et maintenant une crise énergétique et une crise alimentaire potentielle à l'horizon.
Newmont est peut-être le moyen le plus sûr de parier sur une renaissance de l'or. Il s'est renforcé en 2019 via son acquisition de Goldcorp, gagnant de nouvelles mines, de nouvelles personnes et d'autres actifs. Son échelle de pointe dans l'industrie qualifie l'entreprise pour le
S & P 500,
et il reste le seul titre aurifère de l'indice. Cela en fait la valeur par défaut des investisseurs généralistes et lui donne un coup de pouce grâce à la propriété de fonds indiciels, tandis qu'un dividende généreux en fait une cible pour les fonds de revenu. Elle opère également dans des régions généralement moins risquées que de nombreuses autres mines d'or, avec près de 70 % de ses actifs en Amérique du Nord et en Australie.
Ses près de 100 millions d'onces de réserves dominent tous ses pairs sauf un. Newmont produit environ six millions d'onces d'or par an et de plus petites quantités d'autres métaux, dont l'argent, le cuivre, le plomb et le zinc. Les ventes se sont élevées à 12.4 milliards de dollars au cours des quatre derniers trimestres, avec un bénéfice net de 1.9 milliard de dollars et des flux de trésorerie disponibles de 1.8 milliard de dollars.
"Les actifs sont là, la gestion est bonne et c'est de loin la plus grande société aurifère, c'est donc ce que la plupart des gens regardent", déclare Caesar Bryan, gestionnaire du fonds Gabelli Gold.
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Ces actifs sont actuellement en vente. L'action se négocie à 0.95 fois sa valeur liquidative, selon l'analyste de Gabelli Christopher Mancini, contre une prime typique de 30% à 50% pour les mineurs d'or en général. Il pense que les actions devraient aller à 1.2 fois la valeur liquidative, soit 52 $. L'analyste d'UBS, Cleve Rueckert, calcule un objectif de cours de 50 $, basé sur un multiple de 7.5 fois la valeur de l'entreprise par rapport au bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement, ou Ebitda, ce qui serait proche de la moyenne historique de l'action. Il se négocie actuellement à 5.8 fois. Chieng de Goldman utilise une combinaison des deux multiples d'évaluation et calcule une juste valeur de 53 $.
Les trois objectifs représentent une hausse d'environ 20 % avant le rendement du dividende de Newmont de plus de 5 %.
Le dividende a été au centre des inquiétudes des investisseurs ces derniers temps, mais Rueckert estime que les inquiétudes ne sont pas fondées. La formule de dividende de la société consiste en un dividende de base de 1 $ par action par an, et un paiement variable en plus de celui lié à 40 % à 60 % des flux de trésorerie disponibles à un prix de l'or supérieur à 1,200 1.20 $ l'once. Cela représente actuellement 1,800 $ supplémentaire par action par an, sur la base de l'estimation de la direction d'un prix de l'or de 300 XNUMX $, la société réévaluant le paiement chaque fois que le prix évolue de XNUMX $ dans les deux sens.
Rueckert modélise des flux de trésorerie suffisants dans les années à venir pour que l'entreprise puisse maintenir le paiement actuel tout en investissant dans de nouveaux projets et mines. Il note que le paiement actuel de 1.20 $ est beaucoup plus proche de 40 % du flux de trésorerie disponible que de 60 %, tandis que la solidité du bilan de Newmont lui confère une flexibilité supplémentaire. (La dette nette par rapport à l'Ebitda n'était que de 0.3 fois à la fin du deuxième trimestre.) Son rendement en dividendes supérieur à 5 % devrait mettre un plancher sous le titre.
"Tout ce dont vous avez vraiment besoin pour que l'action se redresse, c'est que le prix de l'or reste stable", déclare Rueckert.
Avec Newmont, les investisseurs obtiennent une option solide sur un prix de l'or plus élevé dans une entreprise de haute qualité, avec un flux de revenus constant dans l'intervalle.
Écrire à Nicholas Jasinski à [email protected]
