De nouveaux plus bas boursiers en perspective ? Ce que les investisseurs doivent savoir alors que la Fed signale que les taux seront plus élevés plus longtemps.

Les actions américaines ont initialement rebondi après la Réserve fédérale mercredi approuvé une quatrième hausse consécutive de 75 points de base, portant le taux des fonds fédéraux dans une fourchette comprise entre 3.75 % et 4 %, avec une déclaration que les investisseurs ont interprétée comme un signal indiquant que la banque centrale procéderait à des hausses de taux plus faibles à l'avenir. Cependant, un Powell plus belliciste que prévu a versé de l'eau froide sur la fête du marché d'une demi-heure, envoyant les actions en forte baisse et les rendements du Trésor et les contrats à terme des fonds fédéraux plus élevés.

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Lors d'une conférence de presse, Powell a souligné qu'il était "très prématuré" de penser à une pause dans la hausse des taux d'intérêt et a déclaré que le niveau ultime du taux des fonds fédéraux serait probablement plus élevé que ce que les décideurs avaient prévu en septembre. 

Selon le Outil CME FedWatch. Cela laisserait le taux des fonds fédéraux dans une fourchette de 4.25 % à 4.5 %.

Mais la grande question est de savoir jusqu'où les taux iront finalement. Dans les prévisions de septembre, les responsables de la Fed avaient une médiane de 4.6 %, ce qui indiquerait une fourchette de 4.5 % à 4.75 %, mais les économistes se penchent maintenant sur un taux terminal de 5 % d'ici mi-2023.

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Pour la toute première fois, la Fed a également reconnu que le resserrement cumulatif de la politique monétaire pourrait éventuellement nuire à l'économie avec un «décalage». 

Il faut généralement de six à 18 mois pour que les hausses de taux passent, ont déclaré les stratèges. La banque centrale a annoncé sa première hausse d'un quart de point de base en mars, ce qui signifie que l'économie devrait commencer à en ressentir tous les effets d'ici la fin de cette année, et ne ressentira pas l'effet maximal du quatrième 75 de cette semaine. hausse des points de base jusqu'en août 2023. 

"La Fed aurait aimé voir un plus grand impact du resserrement jusqu'au troisième trimestre de cette année sur les conditions financières et sur l'économie réelle, mais je ne pense pas qu'ils voient assez d'impact", a déclaré Sonia Meskin, chef de la macroéconomie américaine chez BNY Mellon Investment Management. "Mais ils ne veulent pas non plus tuer l'économie par inadvertance… c'est pourquoi je pense qu'ils ralentissent le rythme."

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Mace McCain, directeur des investissements chez Frost Investment Advisors, a déclaré que l'objectif principal était d'attendre que les effets maximaux des hausses de taux se traduisent sur le marché du travail, car des taux d'intérêt plus élevés font grimper les prix des maisons, suivis de plus d'inventaires et moins de constructions, alimentant une marché du travail moins résilient. 

Cependant, les données du gouvernement montrent vendredi que les États-Unis l'économie a gagné un nombre étonnamment élevé de 261,000 XNUMX nouveaux emplois en octobre, dépassant une estimation du Dow Jones de 205,000 3.7 ajouts. Peut-être plus encourageant pour la Fed, le taux de chômage est passé de 3.5% à XNUMX%.

Les actions américaines ont terminé en nette hausse lors d'une séance de négociation volatile vendredi alors que les investisseurs évaluaient ce qu'un rapport sur l'emploi mitigé signifiait pour les futures hausses de taux de la Fed. Mais les principaux indices ont affiché des baisses hebdomadaires, avec le S&P 500
SPX,
+ 1.36%
en baisse de 3.4 %, le Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 1.26%
baisse de 1.4 % et le Nasdaq Composite
COMP,
+ 1.28%
accuse une baisse de 5.7 %.

Certains analystes et observateurs de la Fed ont fait valoir que les décideurs préféreraient les actions restent faibles dans le cadre de leurs efforts pour durcir davantage les conditions financières. Les investisseurs peuvent se demander quelle destruction de richesse la Fed tolérerait pour détruire la demande et étouffer l'inflation.

"C'est toujours ouvert au débat car avec le coussin des éléments de relance et le coussin de salaires plus élevés que beaucoup de gens ont pu obtenir au cours des deux dernières années, la destruction de la demande ne se produira pas aussi facilement qu'elle l'aurait fait. dans le passé », a déclaré Fernandez à MarketWatch jeudi. "De toute évidence, ils (la Fed) ne veulent pas voir les marchés boursiers s'effondrer totalement, mais comme lors de la conférence de presse [mercredi], ce n'est pas ce qu'ils regardent. Je pense qu'ils sont d'accord avec une petite destruction de richesse. 

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Meskin de BNY Mellon Investment Management craignait qu'il n'y ait qu'une faible chance que l'économie réussisse un «atterrissage en douceur» – un terme utilisé par les économistes pour désigner un ralentissement économique qui évite de basculer dans la récession. 

"Plus ils (la Fed) se rapprochent de leurs propres taux neutres estimés, plus ils essaient de calibrer les augmentations suivantes pour évaluer l'impact de chaque augmentation alors que nous nous dirigeons vers un territoire restreint", a déclaré Meskin par téléphone. Le taux neutre est le niveau auquel le taux des fonds fédéraux ne stimule ni ne ralentit l'activité économique.

« C'est pourquoi ils disent qu'ils vont, le plus tôt possible, commencer à augmenter les taux par petites quantités. Mais ils ne veulent pas non plus que le marché réagisse d'une manière qui assouplirait les conditions financières, car tout assouplissement des conditions financières serait inflationniste. 

Powell a déclaré mercredi qu'il restait une chance que l'économie puisse échapper à une récession, mais cette fenêtre pour un atterrissage en douceur s'est rétréci cette année les pressions sur les prix tardant à s'atténuer.

Cependant, les investisseurs et les stratèges de Wall Street sont divisés sur la question de savoir si le marché boursier a pleinement intégré une récession, en particulier compte tenu des résultats relativement solides du troisième trimestre de plus de 85% des sociétés du S&P 500 qui ont publié des informations ainsi que des prévisions de bénéfices.

"Je pense toujours que si nous examinons les attentes en matière de bénéfices et les prix du marché, nous n'évaluons pas vraiment une récession importante pour l'instant", a déclaré Meskin. "Les investisseurs attribuent toujours une probabilité raisonnablement élevée à un atterrissage en douceur", mais le risque résultant d'une "inflation très élevée et d'une augmentation du taux terminal selon les propres estimations de la Fed est qu'en fin de compte, nous devrons avoir un chômage beaucoup plus élevé et donc des valorisations beaucoup plus faibles". .”” 

Sheraz Mian, directeur de la recherche chez Zacks Investment Research, a déclaré que les marges se maintiennent mieux que la plupart des investisseurs ne l'auraient prévu. Pour les 429 membres de l'indice S&P 500 qui ont déjà publié des résultats, les bénéfices totaux ont augmenté de 2.2 % par rapport à la même période l'an dernier, avec 70.9 % dépassant les estimations du BPA et 67.8 % les estimations des revenus, a écrit Mian dans un article le vendredi. 

Et puis il y a les élections de mi-mandat au Congrès le 8 novembre.

Les investisseurs se demandent si les actions peuvent gagner du terrain à la suite d'une bataille acharnée pour le contrôle du Congrès, car les précédents historiques indiquent une tendance à la hausse des actions après que les électeurs se sont rendus aux urnes.

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Anthony Saglimbene, stratège en chef des marchés chez Ameriprise Financial, a déclaré que les marchés voient généralement la volatilité des actions augmenter 20 à 25 jours avant les élections, puis baisser dans les 10 à 15 jours suivant la publication des résultats.

« Nous avons effectivement vu cela cette année. Quand vous regardez à partir de la mi et de la fin août où nous en sommes actuellement, la volatilité a augmenté et elle commence en quelque sorte à baisser », a déclaré Saglimbene jeudi.

"Je pense que l'une des choses qui a en quelque sorte permis aux marchés de repousser les élections de mi-mandat, c'est que les chances d'un gouvernement divisé augmentent. En termes de réaction du marché, nous pensons vraiment que le marché peut réagir plus agressivement à tout ce qui est en dehors d'un gouvernement divisé », a-t-il déclaré.