Ma configuration pour le second semestre 2022 commence avec ces 13 choix d'actions

Passons maintenant au tour le plus difficile.

Les marchés boursiers viennent de connaître leur pire premier semestre depuis 1970. Vous vous rendez compte depuis combien de temps c'était, n'est-ce pas ? J'étais en première année. En un clin d'œil, je suis maintenant l'un des enfants les plus âgés. Soit dit en passant, le S&P 500 a terminé l'année civile 1970 pratiquement inchangé par rapport à 1969 (+0.1 %). Avec le S&P 500 maintenant en baisse d'environ 20 % depuis le début de l'année, il faudrait un rallye d'environ 25 % pour répéter cet exploit. Probable? Pas probable.

Que pensons-nous savoir de la situation actuelle alors que nous sommes à mi-chemin de 2022 ? Nous savons que l'inflation au niveau de la consommation est trop forte. L'IPC de juin est attendu le 13 juillet. L'IPC de mai a été très chaud (+8.6 % de titre, +6.0 % de base). La Réserve fédérale semble déterminée à resserrer sa politique monétaire jusqu'à ce que l'inflation revienne à son objectif déclaré de 2 % (ou plus probablement, du moins jusqu'à ce que des progrès significatifs soient réalisés). C'est un point positif.

Le point négatif serait que des facteurs externes tels que le verrouillage lié à Covid en Chine et ce qui est plus qu'une «petite» guerre régionale font rage dans le grenier à blé de l'Europe. Ces deux forces externes ont étouffé le flux d'énergie et de produits agricoles vers une grande partie du monde, tout en contenant les installations de fabrication et les chaînes d'approvisionnement mondiales.

Le résultat de cela est très probablement une récession économique mondiale dans laquelle les États-Unis participeront ou ralentiront au point d'éviter de justesse la contraction. Ni l'une ni l'autre de ces issues n'est souhaitable pour l'économie américaine, ni pour les entreprises américaines, pour lesquelles les avoirs en actions ne représentent pas seulement une participation, mais une créance sur les bénéfices à terme.

L'environnement

Mes Revenus

Actuellement, selon FactSet, le consensus pour le T2 2022 est pour une croissance des bénéfices du S&P 500 de 4.3 % sur une croissance des revenus de 10.2 %. Les projections pour les troisième et quatrième trimestres prévoient une croissance des bénéfices de 10.8 % et 10.0 %, respectivement, sur une croissance des revenus de 9.8 % et 7.5 %. Pour l'ensemble de l'année, toujours avec FactSet comme source, les bénéfices devraient avoir augmenté de 10.4 % sur une croissance des revenus de 10.7 %.

Le problème réside peut-être dans les projections de marge bénéficiaire, car nous savons tous que les dépenses en matières premières, produits finis, services et salaires ont toutes augmenté de façon spectaculaire depuis le début de l'année. Actuellement, les estimations de la marge bénéficiaire du T2 S&P 500 sont de 12.4 %. ce qui est encore bien au-dessus de la moyenne quinquennale de 11.1 %. Mon opinion est que 12.4% est plus élevé pour le T2 2022, même s'il serait en baisse par rapport à 13.1% pour le T2 2021.

Je pense également que les troisième et quatrième trimestres auront probablement du mal à maintenir une marge bénéficiaire nette de 3 %, et qu'il y a une réelle probabilité que nous voyions cette métrique chuter à quelque chose avec une poignée de 4 d'ici la fin de l'année.

L'économie

Nous savons déjà que l'économie américaine s'est contractée de 1.6 % (t/t SAAR) au premier trimestre. Selon le modèle GDPNow de la Fed d'Atlanta, le deuxième trimestre affiche une croissance très mineure. Nous n'entrons peut-être pas dans une récession technique pour le premier semestre, mais nous frappons à la porte, et même si le PIB finit par croître de moins de 1 % pour le deuxième trimestre, nous aurions tout de même eu une moitié négative.

L'inflation est bien trop forte, mais il y a des signes, comme l'effondrement des prix des matières premières industrielles, qu'au moins l'inflation sous-jacente pourrait diminuer avec l'aide de la Fed. Le problème potentiel réside dans la façon dont les ménages et les entreprises gèrent une existence plus coûteuse. Le comportement change une fois que l'esprit comprend que l'économie est entrée dans une période de récession, technique ou non. C'est à ce moment et à cet endroit que le consommateur, le propriétaire de l'entreprise et le PDG réduisent considérablement leurs dépenses. C'est là que les marchés du travail et du logement deviennent susceptibles d'aller là où aucun d'entre nous ne veut aller.

Il est plus que crucial que le pays reste en dehors de la récession technique. Seules de mauvaises choses arrivent à partir de là.

Politique

Le FOMC a relevé son objectif de taux des fonds fédéraux de 75 points de base lors de sa dernière réunion début juin pour se situer là où il se trouve actuellement… dans une fourchette allant de 1.5 % à 1.75 %. La Fed a également (enfin) lancé son programme de resserrement quantitatif qui atteindra finalement un rythme de 95 milliards de dollars par mois dans les titres du Trésor et les titres adossés à des hypothèques arrivant à échéance, où le produit sortira du bilan et ne sera pas réinvesti par la banque centrale.

La banque centrale a été agressive sur la taille de ce QT prévu, mais n'a pas tenu compte de ma suggestion de se concentrer davantage sur les MBS au début du programme que sur les bons du Trésor. L'idée ici est d'aspirer les liquidités excédentaires (base monétaire) de l'économie américaine qui ont été créées au cours de décennies de largesses budgétaires rendues possibles par l'irresponsabilité monétaire.

Je m'attends à ce que ce plan ait le potentiel d'être ralenti bien avant que les responsables de la Fed pensent probablement qu'ils doivent aller, surtout si l'économie américaine se contracte, ou pire se contracte alors que les marchés du travail et du logement souffrent gravement.

Pour l'avenir, les projections économiques les plus récentes du FOMC montrent une attente médiane de 3.4 % d'ici la fin de l'année pour le taux des fonds fédéraux, le PIB pour 2022 atteignant +1.7 %. S'ils sont corrects, l'économie américaine doit absolument rugir au cours des six derniers mois de l'année. Je m'attends à ce qu'ils ne respectent pas l'objectif en termes de PIB.

En ce qui concerne le taux des fonds fédéraux, les marchés à terme négociés à Chicago prévoient désormais une probabilité de 77 % pour une autre hausse de taux de 75 points de base le 27 juillet. À partir de là, ces marchés à terme évaluent un taux des fonds fédéraux de 3.25 % à 3.5 % d'ici le 14 décembre, ce qui placerait ce marché en ligne avec les projections du FOMC.

Fait intéressant, les marchés à terme prévoient également une baisse des taux (politique plus facile) d'ici mai 2023. Je suppose que nous le saurons quand nous y arriverons.

Ma configuration

Nous comprenons que la force du dollar persistera probablement. Nous constatons que les prix des bons du Trésor à plus long terme ont peut-être atteint leur plus bas niveau pour le moment. Une pression à la hausse supplémentaire exacerbera ce qui est déjà une courbe de rendement qui semble inconfortable. Au moment où j'écris ceci, les billets américains à 3 ans, 5 ans et 7 ans sont inversés par rapport aux billets à 10 ans.

L'écart entre le 5 ans et le 30 ans est descendu à neuf points de base, l'écart entre le 2 ans et le 10 ans, ce qui est important, est descendu à trois points de base, et l'écart entre le 3 ans Le mois et le 10 ans, qui est l'écart le plus important de tous, est tombé à 130 points de base contre 225 points de base il y a moins de deux mois.

Cela dit aux investisseurs de fermer les écoutilles.

N'oubliez pas que les marchés boursiers américains n'ont jamais augmenté et ont formé un creux de marché durable avec la Fed engagée dans une phase de resserrement de la politique monétaire sans que la Fed ne devienne d'abord accommodante. C'est un fait qui ne peut être ignoré. Psst… La Fed n'est pas près de devenir accommodante.

Par conséquent, j'augmente l'exposition à l'extrémité longue de la courbe du Trésor, tout en concentrant mon investissement en actions, pas mon trading, qui est un jeu entièrement différent, mais mon portefeuille d'investissement dans quatre directions.

LIVRAISON

À moins que les gens n'arrêtent de se tirer dessus en Europe de l'Est et que les producteurs américains ne se sentent suffisamment en confiance pour investir ici, chez eux, la demande de gaz brut et naturel dépassera l'offre. Je ne dis pas qu'il ne peut pas casser, mais le support pour le WTI Crude est dans les 90 $. Je suis long Chevron (CVX) pour le pétrole et le gaz intégrés, Apache (APA) pour une production mondiale centrée sur les États-Unis, et Schlumberger (SLB) pour les services pétroliers.

Agrafes

J'ai besoin d'être exposé à un certain nombre d'agrafes pour leur cohérence et leur bêta historiquement bas. Oui, l'inflation peut réduire la marge ici aussi, ces entreprises ne sont pas à l'abri, mais les bonnes gens de Gotham achèteront toujours leurs produits. Mes noms dans cet espace en ce moment sont Colgate-Palmolive (CL) , Pepsi Co (PEP) , et Procter & Gamble (PG).

Semi-conducteurs

Ce groupe est controversé. Le groupe est en baisse horrible cette année avec l'indice des semi-conducteurs de Philadelphie en baisse de 34.5 % depuis le début de l'année. Ces actions sont négociables. Ils se déplacent beaucoup. Si vous n'avez pas le temps de vous concentrer sur cela, alors peut-être que ce groupe est un skip, ou peut-être qu'il n'y a tout simplement pas beaucoup d'allocations ici. Le fait est qu'avec ces noms déjà très éloignés, je veux me concentrer sur le cloud computing (le centre de données) et l'intelligence artificielle.

Je ne suggère pas toutes les demi-finales, juste celles qui font bien ces deux choses. Pour moi, c'est Advanced Micro Devices (AMD) , NVIDIA (NVDA) et technologie Marvell (LMRV). Ces trois noms sont aussi des "pièces de réouverture de la Chine" sans avoir à investir dans des entreprises chinoises.

Note sur le trading… AMD est en baisse de 45.8 % depuis le début de l'année. J'ai été long toute l'année, mais j'ai échangé le nom fortement, très fortement ces derniers temps. J'étais en baisse d'un peu plus de 1% pour l'année au moment où j'écrivais ceci. Vous pouvez vous défendre sur ces marchés.

Aérospatiale et Défense

J'ai couvert cela dans une certaine mesure in Reconnaissance du marché ce matin. Avec le S&P 500 en baisse de 20% depuis le début de l'année et le Nasdaq Composite en baisse de 29% en 2022…

Northrop Grumman (NOC) est en hausse de 20.33 %

Lockheed Martin (LMT) est en hausse de 19.41 %

Technologies L3Harris (LHX) est en hausse de 13.06 %

Technologies Raytheon (Extension RTX) est en hausse de 9.67 %

Dynamique générale (GD) est en hausse de 6.34%.

Il s'agit d'une industrie où il vaut vraiment la peine de choisir ses actions, tout en s'en tenant aux principaux entrepreneurs. Les ETF ont surperformé le marché au sens large, mais n'ont pas performé avec les noms mentionnés ci-dessus jusqu'à présent cette année…

ETF iShares US Aerospace & Defense (ITA) est en baisse de 5.23 %

FNB Invesco Aéronautique et Défense (PPA) est en baisse de 4.44 %

La Défense est-elle à l'épreuve de la récession ? Pas en temps de paix "normal", mais peut-être cette fois. L'OTAN s'élargit, la Turquie va acheter des avions de chasse. Presque tous les membres de l'OTAN se sentent menacés par l'agression de la Russie et dépenseront davantage pour la défense même avec des budgets budgétaires plus serrés à l'avenir. En outre, le Japon, la Corée du Sud, l'Australie et la Nouvelle-Zélande étaient tous représentés aux réunions de l'OTAN cette semaine, bien qu'ils ne soient pas membres de l'alliance. Pouvez-vous dire "très inquiet pour la Chine"

Je suis actuellement depuis longtemps Lockheed Martin, Northrop Grumman, Raytheon Technologies et General Dynamics. Ces actions ont été les sauveurs de mon portefeuille au cours du premier semestre.

(PEP, AMD et NVDA sont des participations dans le Club des membres Action Alerts PLUS. Vous voulez être alerté avant qu'AAP n'achète ou ne vende ces actions ? En savoir plus maintenant.)