À partir du prix de clôture de Twitter de 45.85 $ mercredi, 54.20 $ est tout simplement le prix le plus bas qui inclut « 420 », une référence préférée de Musk et un cri à la culture du cannabis. Cela remonterait au début des années 1970 et à un petit groupe de lycéens californiens qui se réunissaient pour participer à 4h20 chaque après-midi.
Vous vous souviendrez peut-être d'un hochement de tête similaire dans le 2018 Tweet qui a atterri Musk dans l'eau chaude réglementaire: "J'envisage de prendre
Tesla
privé à 420 $. Financement assuré. Cette fois, Musk a annoncé son offre par le biais d'une lettre plus traditionnelle au conseil d'administration de Twitter, qui a été publiée dans un dossier de titres.
Et le financement dans ce cas semble largement sécurisé. L'offre s'élève à 43 milliards de dollars, ou 48 milliards de dollars en utilisant un nombre d'actions entièrement dilué, et la valeur nette de Musk a récemment dépassé 250 milliards de dollars.
Cela laisse la question de savoir pourquoi et ce qui vient ensuite. Dans la lettre d'offre, Musk appelle la liberté d'expression "un impératif sociétal pour une démocratie qui fonctionne" et écrit que Twitter "ne prospérera ni ne servira cet impératif sociétal dans sa forme actuelle". Divisez cela en deux parties : prospérer et servir.
Twitter a été un flop boursier. Il est devenu public en 2013 à 26 $ et a terminé sa première journée de négociation à près de 45 $. Avant la semaine dernière, lorsque les achats d'actions de Musk ont été rendus publics, ils se négociaient à 39 $ et changeaient.
Mais l'entreprise est loin d'être un désastre financier. Un nouveau PDG a un plan ambitieux pour atteindre 7.5 milliards de dollars de revenus d'ici 2023, soit un doublement en trois ans. Le flux de trésorerie disponible est maigre maintenant, mais les haussiers le voient dépasser 1 milliard de dollars d'ici 2024.
Pour un scénario à la hausse au dos de l'enveloppe, supposons 10.5 milliards de dollars de revenus d'ici 2025, ce qui est légèrement supérieur à l'estimation actuelle du consensus, et une marge de trésorerie disponible meilleure que la trajectoire actuelle de Twitter d'environ 11 % d'ici 2024, mais aussi bien en deçà des 21% estimés que le géant de l'industrie
Méta-plateformes
(FB) devrait s'effacer l'année prochaine. Appelez ça 15%, et vous pouvez voir Twitter approcher 1.6 milliard de dollars de flux de trésorerie disponibles d'ici 2025, si vous plissez les yeux.
Cela signifie que Musk offre un flux de trésorerie disponible estimé à 30 fois pour 2025, ce qui, pour une entreprise qui peut encore augmenter ses revenus à des pourcentages élevés d'adolescents, n'est pas détaché de la réalité. Il y a des hypothèses optimistes ici, y compris que Twitter relancera la croissance des utilisateurs et tirera plus pleinement profit de son trafic. Mais le fait est que l'offre de Musk pourrait passer pour un acte de capitalisme, pas seulement pour un service civique.
BofA Securities avait récemment un objectif de prix de 54 $ sur Twitter. Il n'y a pas de référence au cannabis, mais quand même.
En ce qui concerne la suite, Twitter accepte probablement l'accord ou demande plus d'argent. La société ne dispose pas d'une solide défense contre les OPA, aucun fondateur ne possédant des quantités d'actions et aucune action de surveillance. Musk dans le dossier qualifie son offre de "meilleure et définitive" et dit qu'il "ne joue pas le jeu de va-et-vient".
La direction n'est pas en position solide pour convaincre les actionnaires qu'elle peut débloquer seule une valeur plus élevée. Comme pour les autres soumissionnaires potentiels, les acteurs des médias sociaux manquent d'envergure ou susciteraient le mépris des régulateurs. Le PDG de Salesforce, Marc Benioff, a envisagé d'acheter Twitter il y a des années, mais a décidé que ce n'était pas un bon choix.
Donc, en supposant que Cheech et Chong ne s'associent pas à des capitaux privés pour une offre de spoiler de 64.20 $, Twitter pourrait avoir du mal à dire non. "Nous nous attendons à de nombreux rebondissements dans les semaines à venir alors que Twitter et Musk empruntent la voie du mariage", a écrit Dan Ives, analyste de Wedbush Tesla, dans une note aux investisseurs jeudi.
En supposant que Twitter accepte l'accord, les tweets passés de Musk contiennent des indices sur d'autres changements à venir. Twitter aura sûrement un bouton d'édition pour les tweets. Il y aura probablement des services étendus pour les clients payants de Twitter Blue, y compris le saut en tête de file pour le statut vérifié, avec sa coche bleue. L'entreprise pourrait transformer tout ou partie de son siège social de San Francisco en logements pour les sans-abri.
Et – celui-ci est plus une intuition – un certain ancien président et paria de Twitter pourrait déjà réchauffer ses pouces de tweet.
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