Comme un enfant qui attend un cadeau d'anniversaire pour découvrir qu'il a un pull au lieu d'un chiot, les investisseurs bancaires découvrent que hausse des taux ne sont pas le cadeau qu'ils espéraient.
Ce n'est pas votre cycle de randonnée habituel. Même la Fed reconnaît que c'est commencer tard, et des augmentations de taux d'un demi-point de pourcentage ou plus sont possibles lors des prochaines réunions. Ce démarrage tardif signifie également que la soi-disant courbe de rendement - la différence entre les taux à court et à long terme - est très plate par endroits. Si les taux courts s'élevaient au-dessus des taux longs, cela "inverser" la courbe, signalant un ralentissement économique imminent. Ajoutez à cela les inquiétudes concernant la guerre russo-ukrainienne, et il n'est pas étonnant que les investisseurs aient été réticents à pousser les actions des banques à la hausse. le
Banque SPDR S&P
fonds négocié en bourse (ticker: KBE) a gagné 2.3% depuis que la Fed a relevé ses taux le 16 mars, alors même que le
S & P 500
a rallié 6.6%.
Mais même sans une récession, les investisseurs peuvent signaler d'autres soucis. L'analyste de Jefferies, Ken Usdin, note que si la hausse des taux peut augmenter les marges d'intérêt nettes, elle entraîne également une baisse de la valeur des actifs bancaires car les prix des obligations évoluent dans le sens opposé des rendements. Cela pourrait entraîner une baisse des valeurs comptables tangibles des banques et, pour les grandes banques, cela pourrait signifier des ratios de fonds propres plus faibles et moins de liquidités à retourner aux investisseurs.
Les banques l'ont compris, elles ont donc déplacé une plus grande partie de leurs actifs vers la tranche « détenus jusqu'à l'échéance », où elles n'ont pas besoin d'évaluer les prix au marché. Pourtant, c'est un autre vent contraire possible pour le secteur. "La hausse des taux d'intérêt est une épée à double tranchant pour les banques", écrit Usdin.
Rien de tout cela ne signifie que les banques vont s'effondrer de sitôt – elles ont en fait mieux résisté que l'ensemble du marché cette année. C'est juste qu'ils ne sont pas le slam dunk qu'ils auraient pu être autrement. Pour les investisseurs, cela signifie être plus sélectif que de simplement acheter le SPDR S&P Bank ETF.
Banque M&T (MTB) est un stock qui semble intéressant. L'acquisition par la société de
People's United Financial (PBCT) était vient d'être approuvé par les régulateurs. Il devrait être clôturé d'ici le 1er avril et sa clôture devrait permettre à M&T d'investir davantage de liquidités, note l'analyste de la Deutsche Bank, Matt O'Connor.
Cela pourrait ne pas sembler être une bonne chose, compte tenu de la hausse des taux. Mais acheter des obligations maintenant n'est pas une si mauvaise option. "Même les bons du Trésor à deux ans offrent des taux de plus de 2% en ce moment, c'est-à-dire de meilleurs rendements et un risque de durée relativement faible", écrit O'Connor. Il s'attend à ce que les actions de M&T Bank atteignent 200 $, en hausse de 9 % par rapport à la clôture de vendredi de 183.57 $.
Keith Horowitz de Citigroup, quant à lui, a ajouté M&T Bank à la liste de priorités de la banque, citant l'approbation de l'accord, sa capacité à augmenter ses bénéfices et son "profil de crédit solide". Son objectif de prix de 220 $ suggère une hausse de 20 % par rapport à la clôture de vendredi.
Alors que les actions de M&T commencent à éclater, nous misons dessus.
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