Certains investisseurs sont conscients que la Réserve fédérale pourrait resserrer excessivement sa politique monétaire dans sa tentative de maîtriser l'inflation, alors que les marchés anticipent une lecture cette semaine à partir de l'indicateur préféré de la Fed sur le coût de la vie aux États-Unis.
"Fonctionnaires de la Fed se sont efforcés d'effrayer les investisseurs presque tous les jours récemment dans des discours déclarant qu'ils continueraient à augmenter le taux des fonds fédéraux », le taux d'intérêt de référence de la banque centrale, « jusqu'à ce que l'inflation casse », a déclaré Yardeni Research dans une note vendredi. La note suggère qu'ils sont allés "tromper ou traiter" avant Halloween, car ils sont maintenant entrés dans leur "période d'interdiction" se terminant le lendemain de la conclusion de leur réunion politique des 1er et 2 novembre.
"La crainte croissante est que quelque chose d'autre se brise en cours de route, comme l'ensemble du marché des bons du Trésor américain", a déclaré Yardeni.
Les rendements du Trésor ont récemment grimpé en flèche alors que la Fed relève son taux d'intérêt de référence, faisant pression sur le marché boursier. Vendredi, leur ascension rapide s'est interrompue, alors que les investisseurs ont digéré des rapports suggérant que la Fed pourrait débattre d'un léger ralentissement des hausses de taux agressives à la fin de cette année.
Actions a fortement bondi vendredi tandis que le marché pesait ce qui était considéré comme un début potentiel de changement de politique de la Fed, alors même que la banque centrale semblait prête à poursuivre une trajectoire de fortes hausses de taux cette année pour freiner la flambée de l'inflation.
La réaction du marché boursier à Le rapport du Wall Street Journal que la banque centrale semble prête à relever le taux des fonds fédéraux de trois quarts de point de pourcentage le mois prochain – et que les responsables de la Fed pourraient débattre de l'opportunité d'augmenter d'un demi-point de pourcentage en décembre – a semblé trop enthousiaste à Anthony Saglimbene, stratège en chef du marché chez Ameriprise Financial.
"C'est un vœu pieux" que la Fed se dirige vers une pause dans les hausses de taux, car elle laissera probablement les futures hausses de taux "sur la table", a-t-il déclaré lors d'un entretien téléphonique.
"Je pense qu'ils se sont peints dans un coin quand ils ont laissé les taux d'intérêt à zéro toute l'année dernière" tout en achetant des obligations dans le cadre de ce qu'on appelle l'assouplissement quantitatif, a déclaré Saglimbene. Tant que l'inflation élevée restera collante, la Fed continuera probablement à augmenter les taux tout en reconnaissant que ces hausses opèrent avec un décalage – et pourraient faire "plus de dégâts qu'elles ne le souhaitent" en essayant de refroidir l'économie.
"Quelque chose dans l'économie peut se briser dans le processus", a-t-il déclaré. "C'est le risque dans lequel nous nous trouvons."
'Débâcle'
Des taux d'intérêt plus élevés signifient qu'il en coûte plus cher aux entreprises et aux consommateurs d'emprunter, ce qui ralentit la croissance économique dans un contexte de craintes accrues que les États-Unis ne soient confrontés à une récession potentielle l'année prochaine, selon Saglimbene. Le chômage pourrait augmenter en raison des hausses de taux agressives de la Fed, a-t-il dit, tandis que « des dislocations sur les marchés des devises et des obligations » pourraient apparaître.
Les investisseurs américains ont vu de telles fissures sur les marchés financiers à l'étranger.
La Banque d'Angleterre a récemment fait une intervention surprise sur le marché obligataire britannique après que les rendements de sa dette publique ont grimpé en flèche et que la livre sterling a chuté au milieu des inquiétudes suscitées par un plan de réduction d'impôts qui a fait surface alors que la banque centrale britannique resserrait sa politique monétaire pour freiner la forte inflation. Premier ministre Liz Truss démissionné à la suite du chaos, quelques semaines seulement après avoir pris le poste le plus élevé, affirmant qu'elle partirait dès que le parti conservateur organiserait un concours pour la remplacer.
"L'expérience est terminée, si vous voulez", a déclaré JJ Kinahan, PDG d'IG Group North America, la société mère de la société de courtage en ligne Tastyworks, lors d'un entretien téléphonique. "Alors maintenant, nous allons avoir un leader différent", a-t-il déclaré. "Normalement, vous ne seriez pas content de cela, mais depuis le jour où elle est arrivée, ses politiques ont été assez mal reçues."
Pendant ce temps, le marché du Trésor américain est "fragile" et "vulnérable aux chocs", ont averti les stratèges de Bank of America dans un rapport de BofA Global Research daté du 20 octobre. Ils ont exprimé leur inquiétude quant au fait que le marché du Trésor "pourrait être à un choc du fonctionnement du marché". défis », soulignant une liquidité détériorée dans un contexte de faible demande et « d'aversion élevée pour le risque des investisseurs ».
"La crainte est qu'une débâcle comme la récente sur le marché obligataire britannique puisse se produire aux États-Unis", a déclaré Yardeni dans sa note vendredi.
"Bien que tout semble possible ces jours-ci, en particulier les scénarios effrayants, nous tenons à souligner que même si la Fed retire des liquidités" en augmentant le taux des fonds fédéraux et en poursuivant le resserrement quantitatif, les États-Unis sont un refuge sûr en ces temps difficiles à l'échelle mondiale, le entreprise a dit. En d'autres termes, la notion qu '«il n'y a pas d'autre pays» dans lequel investir autre que les États-Unis peut fournir des liquidités au marché obligataire national, selon sa note.
NOTE DE RECHERCHE YARDENI DATÉ OCT. 21, 2022
"Je ne pense tout simplement pas que cette économie fonctionne" si le rendement du Trésor à 10 ans
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note commence à approcher près de 5%, a déclaré Rhys Williams, stratège en chef chez Spouting Rock Asset Management, par téléphone.
Les rendements du Trésor à dix ans ont chuté d'un peu plus d'un point de base à 4.212% vendredi, après avoir grimpé jeudi à leur plus haut taux depuis le 17 juin 2008 sur la base des niveaux de 3 heures, heure de l'Est, selon Dow Jones Market Data.
Williams a déclaré qu'il craignait que la hausse des taux de financement sur les marchés de l'habitation et de l'automobile ne pince les consommateurs, entraînant un ralentissement des ventes sur ces marchés.
Lire: Pourquoi le marché du logement devrait se préparer à des taux hypothécaires à deux chiffres en 2023
"Le marché a plus ou moins intégré une légère récession", a déclaré Williams. Si la Fed devait continuer à resserrer, « sans prêter aucune attention à ce qui se passe dans le monde réel » tout en étant « maniaquement concentrée sur les taux de chômage », il y aurait « une très grosse récession », a-t-il dit.
Les investisseurs anticipent que la trajectoire de hausses de taux inhabituellement importantes de la Fed cette année conduira éventuellement à un marché du travail plus faible, freinant la demande dans l'économie dans le cadre de ses efforts pour freiner la flambée de l'inflation. Mais le marché du travail est jusqu'à présent resté solide, avec une faible taux de chômage de 3.5 %.
George Catrambone, responsable du trading pour les Amériques chez DWS Group, a déclaré lors d'un entretien téléphonique qu'il était "assez inquiet" du fait que la Fed pourrait resserrer excessivement sa politique monétaire ou augmenter les taux trop trop vite.
La banque centrale "nous a dit qu'elle dépendait des données", a-t-il déclaré, mais a exprimé sa crainte de s'appuyer sur des données "rétrospectives d'au moins un mois", a-t-il déclaré.
Le taux de chômage, par exemple, est un indicateur économique retardé. La composante abris du indice des prix à la consommation, une mesure de l'inflation américaine, est "collante, mais aussi particulièrement en retard", a déclaré Catrambone.
À la fin de la semaine prochaine, les investisseurs obtiendront une lecture de l'indice des prix de la consommation personnelle des dépenses, l'indicateur d'inflation préféré de la Fed, pour septembre. Les soi-disant données PCE seront publiées avant l'ouverture du marché boursier américain le 28 octobre.
Pendant ce temps, les résultats des bénéfices des entreprises, qui ont commencé à être publiés pour le troisième trimestre, sont également "rétrospectifs", a déclaré Catrambone. Et le dollar américain, qui s'est envolé avec la hausse des taux de la Fed, est créer des "vents contraires" pour les entreprises américaines avec des entreprises multinationales.
"En raison du décalage avec lequel la Fed opère, vous ne saurez pas avant qu'il ne soit trop tard que vous êtes allé trop loin", a déclaré Catrambone. "C'est ce qui se passe lorsque vous évoluez avec une telle vitesse mais aussi une telle ampleur", a-t-il déclaré, faisant référence à la série de fortes hausses de taux de la banque centrale en 2022.
"Il est beaucoup plus facile de marcher sur la pointe des pieds lorsque vous augmentez les taux de 25 points de base à la fois", a déclaré Catrambone.
'Corde raide'
Aux États-Unis, la Fed est sur une « corde raide » car elle risque de resserrer sa politique monétaire, selon Kinahan d'IG. "Nous n'avons pas vu le plein effet de ce que la Fed a fait", a-t-il déclaré.
Alors que le marché du travail semble solide pour le moment, la Fed se resserre dans une économie en ralentissement. Par exemple, les ventes de maisons existantes ont chuté alors que les taux hypothécaires grimpent, tandis que l'enquête manufacturière de l'Institute for Supply Management, un baromètre des usines américaines, est tombé à un creux de 28 mois de 50.9 % en septembre.
En outre, des problèmes sur les marchés financiers pourraient apparaître de manière inattendue sous la forme d'un effet d'entraînement du resserrement monétaire de la Fed, a averti Williams de Spouting Rock. "Chaque fois que la Fed augmente les taux aussi rapidement, c'est à ce moment-là que l'eau sort et que vous découvrez qui a le maillot de bain" - ou non, a-t-il déclaré.
"Vous ne savez tout simplement pas qui est surendetté", a-t-il déclaré, soulevant des inquiétudes quant au potentiel d'explosions d'illiquidité. "Vous ne le savez que lorsque vous recevez cet appel de marge."
Les actions américaines ont terminé en nette hausse vendredi, avec le S&P 500
SPX,
Dow Jones Industrial Average
DJIA,
et Nasdaq Composite enregistrant chacun leurs plus gros gains en pourcentage hebdomadaires depuis juin, selon Dow Jones Market Data.
Pourtant, les actions américaines sont dans un marché baissier.
"Nous avons conseillé à nos conseillers et clients de rester prudents pendant le reste de cette année", en s'appuyant sur des actifs de qualité tout en restant concentrés sur les États-Unis et en tenant compte des domaines défensifs tels que les soins de santé qui peuvent aider à atténuer les risques, a déclaré Saglimbene d'Ameriprise. "Je pense que la volatilité va être élevée."
Source : https://www.marketwatch.com/story/mounting-fear-is-that-something-else-will-break-along-the-way-stock-market-investors-look-ahead-to-pce- données-sur-l'inflation-au-milieu-des-inquiétudes-du-sur-resserrement-11666443109?siteid=yhoof2&yptr=yahoo