Les efforts visant à réduire les risques sur le marché du Trésor américain de près de 24 billions de dollars, le marché des valeurs mobilières le plus profond et le plus liquide au monde, créent ironiquement l'angoisse parmi les acteurs du marché.
L'anxiété est centrée sur le concept de compensation centrale, une méthode utilisée pour réduire et gérer les risques sur les marchés financiers. En septembre, le Securities and Exchange Commission des règles proposées qui rendraient obligatoire la compensation centrale d'un large éventail de transactions du Trésor. Seul un petit pourcentage de ces transactions ont été compensées de manière centralisée ces dernières années.
La plus grande préoccupation concernant la compensation centrale est le coût d'y participer, selon une table ronde lors de la conférence sur le marché du Trésor américain de 2022 qui s'est tenue mercredi à la Fed de New York. Bien que les participants au panel aient généralement convenu que les efforts contribueraient à améliorer la résilience du marché du Trésor, ils ont déclaré que certains acteurs pourraient ne pas être en mesure d'absorber les coûts supplémentaires et qu'il n'est pas clair dans quelle mesure le système de compensation central fonctionnerait pendant les périodes de turbulences.
"Le coût des transactions sur le marché du Trésor va augmenter et, en tant que courtiers, nous en sommes préoccupés", a déclaré Kavi Gupta, co-responsable du négoce des taux mondiaux et de la gestion du portefeuille de contreparties pour BofA Securities. Bien que les grands acteurs puissent s'adapter, les plus petits ne le peuvent pas et le sujet est "quelque chose dont nos clients parlent activement".
Préoccupations concernant liquidité sur le marché du Trésor couvaient depuis des mois, en particulier lorsque le processus de resserrement quantitatif de la Réserve fédérale est passé à la vitesse supérieure. En octobre, BofA Titres a averti que le marché «fragile» risquait une «vente forcée à grande échelle» ou une surprise pouvant entraîner une panne. Et plus tôt ce mois-ci, le La Fed a confirmé les craintes concernant la faible liquidité dans ce qui a toujours été l'un des coins les plus stables du système financier.
La liquidité fait référence à la facilité avec laquelle les titres peuvent être achetés et vendus, et son absence signifie que les bons du Trésor ne peuvent pas être négociés en douceur sans avoir un impact significatif sur les prix sous-jacents de la dette publique. Le départ de gros acheteurs réguliers et les hausses de taux agressives de la Fed pour lutter contre l'inflation, qui ont généralement encouragé les investisseurs à vendre des obligations cette année.
Si le coût des transactions sur les bons du Trésor devient prohibitif pour les petits concessionnaires, la question devient alors "réduisez-vous indirectement la liquidité" pour le marché, a déclaré Lynn Paschen, participante au panel, gestionnaire de portefeuille senior chez Schwab Asset Management. "Ce serait ma principale préoccupation." En outre, certains fonds sont nécessaires pour investir dans des bons du Trésor et des coûts supplémentaires pourraient devoir être répercutés sur les actionnaires, a-t-elle déclaré.
Gerald Pucci, Jr., directeur général et responsable mondial des dépôts chez BlackRock
NOIR,
a déclaré qu'il s'inquiétait de la hausse des coûts pour les clients des caisses de retraite de l'entreprise. "Je pense que tout type de compensation centrale, à la marge, est positif", mais s'il est entrepris trop rapidement, "il pourrait être problématique".
La plupart des rendements du Trésor ont chuté mercredi, malgré de solides données sur les ventes au détail d'octobre. Le taux de 10 ans
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est tombé en dessous de 3.7%, envoyant un indicateur populaire du marché obligataire des récessions imminentes au niveau le plus négatif depuis plus de 40 ans.
Plus tôt mercredi, le président de la Fed de New York John Williams a déclaré aux participants à la conférence que les problèmes de liquidité du marché du Trésor ont le potentiel d'interférer avec la capacité de la banque centrale à transmettre la politique monétaire à l'économie. Pendant ce temps, Nellie Liang, sous-secrétaire aux finances intérieures au département du Trésor, a déclaré que le marché américain doit être surveillé pour détecter les vulnérabilités, compte tenu des risques d'un choc potentiel.
Source : https://www.marketwatch.com/story/more-trouble-is-brewing-in-the-24-trillion-treasury-market-this-time-its-about-central-clearing-11668618706?siteid= yhoof2&yptr=yahoo