Le «risque matériel» plane sur les actions alors que les investisseurs font face au «deuxième acte» du marché baissier

"Ils ont été lents à reconnaître que le pouvoir de fixation des prix et les marges d'exploitation, qui ont atteint des sommets sans précédent au cours des deux dernières années, ne sont pas viables", a-t-elle déclaré. "Même sans récession, la réversion moyenne des bénéfices en 2023 se traduit par une baisse de 10% à 15% par rapport aux estimations actuelles."

Des mesures de relance monétaire et budgétaire sans précédent pendant les affres de la pandémie avaient conduit les plus grandes entreprises américaines à enregistrer des marges d'exploitation record qui étaient de 150 à 200 points de base au-dessus des normes observées au cours de la dernière décennie, selon Shalett. 

Voir: Les fluctuations sauvages du marché boursier mettent l'accent sur les bénéfices alors que l'inflation écrase les espoirs de «pivot» de la Fed

Elle a déclaré que les bénéfices des entreprises pourraient désormais être mis en péril par le ralentissement de la croissance, avec une "demande biaisée vers les services" après avoir avancé vers les biens plus tôt dans la pandémie, et un renversement probable du pouvoir de fixation des prix "extrêmement fort" alors que la Fed lutte contre la flambée de l'inflation avec intérêt- hausses de taux.

"Ces risques ne sont pas encore pris en compte dans le consensus 2023, ce qui constitue un risque important pour les actions pour le reste de l'année", a déclaré Shalett.

Alors que de nombreux secteurs ont ignoré la baisse potentielle des bénéfices de 2023 à partir des estimations actuelles qui pourraient susciter des vents contraires même sans récession, "les actions de croissance séculaire mégacap qui dominent les indices de capitalisation boursière ne l'ont pas fait", a-t-elle averti. "Et ces indices sont là où le risque est réévalué dans les dernières étapes du marché baissier."

Le stratège en chef des actions américaines de Morgan Stanley, Mike Wilson, estime jusqu'à 11% de baisse par rapport aux estimations consensuelles, avec son scénario de base, les prévisions de bénéfice par action pour le S&P 500 pour 2023 étant de 212 $, selon la note de Shalett. 

Les actions américaines rebondissaient lundi, les principaux indices boursiers se négociant en forte hausse dans l'après-midi, après naufrage vendredi au milieu des inquiétudes liées à l'inflation alors que la saison des résultats commençait. Le S&P 500
SPX,
+ 2.65%
était en hausse de 2.7% dans les échanges de l'après-midi, tandis que le Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 1.86%
a gagné 1.9 % et le Nasdaq Composite, très technologique, a bondi de 3.5 %, selon les données de FactSet, dernière vérification. 

Sur le marché obligataire, les taux du Trésor se négociaient légèrement en baisse lundi après-midi, après que le rendement à 2 ans ait atteint un sommet de 15 ans et que le rendement à 10 ans ait atteint un sommet de 14 ans vendredi, selon Dow Jones Market Data. Les rendements à deux ans ont terminé la semaine dernière à 4.507%, le plus haut niveau depuis le 8 août 2007 sur la base des niveaux de 3 heures, heure de l'Est, tandis que le taux à 10 ans a grimpé à 4.005% pour son taux le plus élevé depuis le 15 octobre 2008.

Le rendement du bon du Trésor à 10 ans
TMUBMUSD10Y,
4.015%
était en baisse d'environ 1 point de base lundi après-midi à environ 4%, tandis que les rendements à deux ans
TMUBMUSD02Y,
4.443%
a chuté d'environ cinq points de base à environ 4.45%, selon les données de FactSet, lors de la dernière vérification.

Pendant ce temps, alors que les investisseurs capitulaient face à une hausse inflation, "les taux directeurs de pointe ont augmenté de manière agressive sur le marché à terme des fonds fédéraux, avec le taux terminal maintenant à près de 5%, une position agressive qui sent le" pic de bellicisme "", selon la note de Morgan Stanley.

"De manière critique, bien que le marché évalue toujours 1.5 réduction en 2023, le taux des fonds fédéraux de janvier 2024 est estimé à 4.5%, soit 100 points de base confortables au-dessus de nos prévisions" pour l'inflation sous-jacente mesurée par l'indice des prix à la consommation, a écrit Shalett.

"Envisagez de verrouiller de solides rendements à court terme dans les obligations et de renforcer vos positions dans des actions à forte croissance et versant des dividendes", a-t-elle déclaré. "Les bons du Trésor à court terme semblent attrayants, en particulier parce que le rendement est supérieur à 2.5 fois celui du rendement en dividendes du S&P 500."