Une courte compression massive derrière le rallye boursier montre des signes de fin

(Bloomberg) – Une grande force au centre du rallye des actions de deux mois montre des signes de fatigue.

C'est le comportement des vendeurs à découvert, dont les efforts frénétiques pour dénouer les paris baissiers ont créé des achats qui ont alimenté l'avance de 7 XNUMX milliards de dollars. Des preuves apparaissent maintenant que le processus s'essouffle.

Les fonds spéculatifs qui font des paris sur les actions à la fois haussiers et baissiers ont pratiquement cessé d'acheter des actions pour revenir aux prêteurs cette semaine après l'avoir fait au rythme le plus rapide depuis plus de deux ans, selon les données de l'unité de courtage principal de JPMorgan Chase & Co.

Pendant ce temps, les clients des fonds spéculatifs de Goldman Sachs Group Inc. ont augmenté leurs positions courtes mercredi, les paris contre les fonds négociés en bourse ayant augmenté le plus en plus de deux mois.

Le changement est logique de certains points de vue techniques. Le S&P 500 n'a pas réussi cette semaine à dépasser une ligne de tendance clé à long terme, sa moyenne sur 200 jours. Un tas d'événements potentiellement baissiers se préparent, de la retraite annuelle des banquiers centraux à Jackson Hole, Wyoming, à la publication de données gouvernementales sur les prix à la consommation et l'emploi.

"Les fonds spéculatifs peuvent considérer le rallye de juin à août comme trop loin, trop rapide, et se lèchent maintenant les babines pour une autre série de baisses", a déclaré Mike Bailey, directeur de la recherche à la société de gestion de patrimoine FBB Capital Partners. "Tactiquement, les marchés semblent un peu faibles en ce moment, car les investisseurs intègrent une bonne inflation et des nouvelles de la Fed."

Depuis le creux du marché en juin, les commerçants pilotés par ordinateur tels que les suiveurs de tendance qui sont principalement actifs sur le marché à terme ont récupéré environ 100 milliards de dollars d'actions, a estimé l'unité de négociation de Morgan Stanley, car beaucoup ont été à découvert pendant la déroute du premier semestre et ont été pris au dépourvu par le rebond qui a suivi.

Il y a encore beaucoup de positions baissières en suspens, selon les données de Morgan Stanley. Sur le marché au comptant, alors que 50 milliards de dollars ont été couverts depuis juin, le montant net des shorts ajoutés reste élevé, s'établissant à 165 milliards de dollars cette année. L'intérêt à court terme parmi les actions individuelles se situe dans le 84e centile d'une fourchette d'un an.

L'histoire continue

"La base courte des actions américaines n'est toujours pas nettoyée", a écrit Morgan Stanley dans une note. "Avec un effet de levier court toujours élevé, il y a plus de potentiel pour la couverture courte des fonds spéculatifs."

Pour l'instant, cependant, les fonds spéculatifs font une pause. Après avoir passé le mois dernier à dénouer des transactions baissières à un rythme observé pour la dernière fois au début du marché haussier pandémique, les clients des fonds spéculatifs de JPMorgan ont cessé de couvrir cette semaine.

Chez Goldman, les hedge funds ont augmenté leurs ventes à découvert tout en ajoutant des longs mercredi, ce qui a entraîné le plus grand bond de l'activité commerciale brute depuis le creux du marché à la mi-juin. Bien que les ventes à découvert dépassent les achats à long terme dans un rapport de 3 pour 1, les ventes nettes ont atteint un sommet en trois semaines.

Selon Benjamin Dunn, président d'Alpha Theory Advisors, le dénouement des shorts a amplifié la hausse du marché pendant l'accalmie estivale, mais toute cette prudence suggère que le risque de baisse est probablement limité, et cela ouvre potentiellement la voie à de nouveaux gains si les choses commencent à s'améliorer.

"Personne ne fait confiance au rallye", a déclaré Dunn. "Nous pourrions être dans une période de faiblesse, mais du même coup, beaucoup de gens qui veulent vendre ont déjà vendu", a-t-il ajouté. « Cela a été le problème ces derniers mois sur ce marché. Ce n'est rien d'autre que du positionnement, presque rien de fondamental.

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