Les marchés ne couleront pas pour toujours. Les actions des gestionnaires d'actifs sont un jeu bon marché sur un rebond.

Pourtant, même dans ce contexte de détérioration, les actions semblent attrayantes. Les actions de nombreux gestionnaires d'actifs se négocient à 10 fois les bénéfices prévus pour 2022 ou moins, et rapportent de 3 % à 5 %. La plupart des entreprises ont des bilans solides et les dividendes semblent généralement sûrs. Le groupe propose de jouer sur la reprise de la bourse et les besoins d'investissement et de retraite à long terme de la grande génération du millénaire, dont les membres les plus âgés ont environ 40 ans.

Les principaux gestionnaires d'actifs cotés en bourse comprennent

BlackRock

(symbole : BLK),

Groupe de prix T. Rowe

(TROUVER),

Invesco

(IVZ),

AllianceBernstein Holding

(Un groupe

Ressources Franklin

(BEN).

Ces gestionnaires traditionnels se négocient pour des valorisations inférieures à celles des spécialistes des solutions de rechange à plus forte croissance et à frais plus élevés tels que

Blackstone

(BX).

"Beaucoup de ces actions sont extrêmement bon marché par rapport à nos estimations de juste valeur", déclare Greggory Warren, analyste de Morningstar. Il favorise le leader de l'industrie BlackRock ainsi que T. Rowe Price.

BlackRock gère 9.6 billions de dollars et possède la première plateforme de fonds négociés en bourse dans iShares. Comme le note Warren, les investisseurs récompensent les gestionnaires d'actifs pour la croissance organique des actifs sous gestion et des marges.

"BlackRock se démarque de tout le monde parce qu'il profite de la transition séculaire vers les investissements passifs", dit-il. "Entre ses activités indicielles et ETF, elle génère une croissance organique annuelle de 3 % à 5 % des actifs sous gestion, alors que presque tout le monde a du mal à générer une croissance organique positive."

Les flux de BlackRock vers les stratégies à long terme ont atteint un taux annuel de 5 % au premier trimestre. La société a également des marges bénéficiaires d'exploitation de plus de 40 %.

Les actions de BlackRock, qui se négocient autour de 585 dollars, sont de retour là où elles se trouvaient au début de 2018, lorsque les actifs sous gestion de la société s'élevaient à 6 15 milliards de dollars. L'action se négocie 2022 fois les bénéfices prévus pour 3.3 et rapporte 880 %. Warren met la juste valeur à XNUMX $ par action.

"BlackRock continue d'élargir les douves", déclare l'analyste du CFRA Cathy Seifert. Elle souligne les initiatives technologiques de l'entreprise, telles qu'Aladdin, un système de gestion de portefeuille qui gagne du terrain dans le secteur de l'investissement.

T. Rowe Price a pris l'un des plus grands succès du secteur, avec ses actions en baisse de 46 %, à 106 $. L'ancien favori des investisseurs a connu des sorties de fonds et la performance de ses fonds communs de placement axés sur la croissance a été lamentable cette année. L'un de ses fonds phares,

T. Rowe Price Nouveaux horizons
(PRNHX), est en baisse de 40 % cette année.

La société possède cependant l'une des meilleures franchises parmi les gestionnaires traditionnels, avec la position de n ° 3 des fonds à échéance derrière Fidelity et Vanguard, et une performance de fonds historiquement solide. Elle affiche un palmarès impressionnant de résultats pour les actionnaires, avec une croissance annualisée de 17 % des bénéfices et des dividendes au cours des 30 dernières années. Il se négocie désormais à bas prix à 10.5 fois les bénéfices prévus pour 2022 et rapporte 4.5 %.

T. Rowe Price possède également l'un des meilleurs bilans de l'industrie, avec 3.5 milliards de dollars, ou 16 dollars par action, de liquidités nettes et d'investissements en fonds.

« Parmi les gestionnaires actifs, c'est le meilleur de sa catégorie », dit Warren. "Le multiple actuel de 10 à 11 fois est sans précédent pour T. Rowe." Warren a une juste valeur de 155 $ pour les actions de T. Rowe.

Le titre s'est historiquement négocié à 15 fois les bénéfices à terme.

AllianceBernstein, détenue à 65% par l'assureur

Participations équitables

(EQH), a été une réussite sous le radar, avec des entrées régulières. Ses unités de partenariat, à environ 40 $, ont mieux résisté que le groupe de gestion d'actifs cette année. La composition des actifs de la société est d'environ 45 % d'actions, 40 % d'obligations et 15 % d'alternatives et d'autres investissements. Il dispose également d'une activité de courtage de détail attrayante destinée aux clients fortunés.

Structurée comme un partenariat payant un faible taux d'imposition inférieur à 10 %, la société n'a pas de paiement fixe. Au lieu de cela, il verse la quasi-totalité de ses bénéfices sous forme de distributions et rapporte désormais environ 10% sur la base des paiements des 12 derniers mois.

Invesco a une activité largement diversifiée, comprenant des véhicules actifs et passifs, avec 1.6 billion de dollars d'actifs sous gestion et l'une des meilleures histoires d'afflux du groupe. Sa meilleure activité est celle des ETF, menée par les 150 milliards de dollars

Fiducie Invesco QQQ
(QQQ). Invesco est n ° 4 derrière iShares, Vanguard et

State Street

(STT) dans les actifs des ETF. L'action, à environ 16 $, se négocie pour seulement 6.5 fois les bénéfices prévus pour 2022 et rapporte 4.7 %. "La direction a travaillé dur pour redresser la performance des fonds, et les tendances des flux ont été positives cette année", déclare Seifert.

Pour aider à stimuler la croissance, Franklin Resources a réalisé plusieurs acquisitions ces dernières années, comme en témoigne son accord de 6.5 milliards de dollars pour Legg Mason en 2020, qui a pratiquement doublé ses actifs sous gestion.

Les actions de la société, à environ 23 dollars, se négocient pour seulement six fois les bénéfices prévus au cours de son exercice de septembre 2022. Il rapporte 5% et le dividende semble solide, compte tenu d'un taux de distribution inférieur à 35%. La faible valorisation reflète les sorties nettes persistantes que la société a cherché à résoudre en développant son activité de gestion d'actifs alternative, totalisant désormais plus de 200 milliards de dollars d'investissements.

Avec leurs modèles commerciaux légers en actifs, les gestionnaires de placements devraient être en mesure de surmonter le ralentissement du marché. Leurs actions battues offrent un bon jeu sur une éventuelle reprise du marché.

Écrire à Andrew Bary à [email protected]