L'optimisme du marché à l'égard de l'accord sur la dette pourrait ouvrir la voie à la vente massive de lundi

(Bloomberg) – Les marchés sont en grande partie dans le vert vendredi, mais les stratèges préviennent qu'il est toujours possible que les négociations sur le plafond de la dette américaine échouent au cours du week-end ou entraînent des réductions draconiennes des dépenses qui freinent la croissance économique mondiale.

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Les actifs en Asie sont particulièrement vulnérables car ils seront les premiers à réagir à tout accord lors de leur ouverture lundi, car les États-Unis seront fermés ce jour-là pour des vacances.

Les négociateurs républicains et de la Maison Blanche progressent vers un accord pour augmenter le plafond de la dette, mais les détails restent provisoires et ils doivent encore s'entendre sur le montant du plafond des dépenses fédérales, selon des personnes proches des pourparlers. Les réductions de dépenses nécessaires pour amener la partie républicaine à s'entendre sur un accord pourraient coûter jusqu'à 570,000 XNUMX emplois, selon un modèle de Bloomberg Economics.

"Le résultat de toute résolution équivaudra probablement à une contraction budgétaire qui n'est pas entièrement prise en compte par le marché", a déclaré Aninda Mitra, responsable de la stratégie macro et d'investissement en Asie chez BNY Mellon Investment Management à Singapour. "Lorsque vous essayez de reconstituer des soldes de trésorerie comme un fou, cette accumulation aspire des liquidités à un moment où les marchés ont en quelque sorte sifflé un peu au-delà du cimetière."

Les actions en Asie ont chuté pendant trois jours jusqu'à jeudi dans un contexte d'inquiétude croissante concernant un éventuel défaut de paiement des États-Unis, et après que Fitch Ratings a déclaré qu'il pourrait réduire sa note AAA pour la plus grande économie du monde afin de refléter la partisanerie accrue qui empêche un accord. Les actions régionales ont augmenté vendredi, mais cela a été davantage motivé par un rebond des actions technologiques que par l'optimisme concernant un accord potentiel.

La majeure partie des marchés régionaux est toujours en baisse pour la semaine dans un contexte de baisse de l'appétit pour le risque, mené par les marchés émergents tels que la Chine, les Philippines et la Malaisie. Les actions des matériaux et de la consommation discrétionnaire ont également été parmi les plus grands perdants.

'La boite de Pandore'

"Nous n'avons jamais été dans une situation de défaut - cela ouvre un peu la boîte de Pandore", a déclaré Herald van der Linde, responsable de la stratégie actions Asie-Pacifique chez HSBC Holdings Plc à Hong Kong. "Je peux aussi voir que les fonds disent que nous ne voulons tout simplement pas être dans les marchés émergents et certainement pas dans les plus petits."

Les investisseurs voudront peut-être s'en tenir à des positions plus défensives alors qu'il reste une incertitude quant à l'endroit où les réductions de dépenses prévues seront effectuées, selon Invesco Asset Management.

"Il est logique de posséder des flux de trésorerie solides, une faible volatilité, des actions défensives à grande capitalisation telles que les soins de santé et les biens de consommation de base", a déclaré David Chao, stratège du marché mondial pour l'Asie-Pacifique chez le gestionnaire de fonds à Singapour.

Un autre refuge potentiel contre une vente massive pourrait se trouver dans certaines obligations asiatiques. Les spreads de la dette en dollars de qualité investissement de la région sont au plus bas depuis la mi-mars, tandis qu'un indice d'obligations asiatiques émergentes a surperformé une jauge similaire des bons du Trésor ce mois-ci, selon les indices Bloomberg.

S'il y a une nouvelle vente déclenchée par un accord sur la dette, la dette souveraine indienne et coréenne surperformera probablement, a déclaré Ray Sharma-Ong, directeur des investissements des solutions multi-actifs chez abrdn plc à Singapour. "Les obligations souveraines indiennes et coréennes résistent aux mouvements du Trésor américain et bénéficieront d'inclusions potentielles dans l'indice obligataire", a-t-il déclaré, faisant référence aux examens en cours pour ces deux marchés asiatiques.

Il n'y a aucune certitude qu'un accord sur la dette mettra fin à l'émission, d'autant plus que les marchés obligataires sous-évaluent potentiellement les risques liés à l'accord final, selon Owen Gallimore, responsable de l'analyse du crédit Asie-Pacifique chez Deutsche Bank AG à Singapour.

"La résolution peut rapidement se transformer en vente", a-t-il déclaré. "Les appels baissiers de cette année de malheur sur le marché du crédit ne se sont pas encore concrétisés, et le marché asiatique s'échange des écarts serrés dans cette situation, de sorte que le rapport risque-récompense n'est pas bon."

–Avec l'aide de Marcus Wong.