De nombreux investisseurs parient sur un pic d'inflation. Voici pourquoi un ancien gestionnaire de fonds spéculatifs dit qu'ils ont tort.

Avant que la Chine n'attire l'attention, les ventes du week-end de vacances, les données sur l'emploi et l'inflation attendues cette semaine, ainsi que les remarques du président de la Fed, Jerome Powell, étaient au centre de l'attention.

D'autres questions tourbillonnent maintenant. Les chutes des prix du pétrole liées à la Chine vont-elles étayer la théorie du pic d'inflation ? Et qu'en est-il de la renaissance économique post-COVID de la Chine ?

sur notre l'appel du jour, qui dit que c'est le temps de court-circuiter les obligations longues à cause de l'inflation alimentaire collante - grâce à la Chine. Il vient de Russell Clark, un ancien gestionnaire de fonds spéculatifs qui a passé les 20 dernières années à se concentrer sur ce marché, la macro et la vente à découvert. 

Il note que les investisseurs ont récupéré l'ETF iShares 20 years+ Treasury Bond ETF
TTL,
+ 0.67%,
un fonds négocié en bourse liquide qui achète des obligations à long terme, alors même que l'inflation américaine oscille aux sommets de 1970.

"Je crois que la raison pour laquelle les gens obtiennent des obligations haussières est que la courbe des taux s'est inversée. Et chaque fois que cela s'est produit, vous avez une récession et vous voulez sortir des actions et passer aux obligations », explique Clark. Une inversion de la courbe des taux se produit lorsque les taux d'intérêt à long terme chutent en dessous des taux à court terme. L'inversion des rendements des bons du Trésor à 2 et 10 ans est à son plus fort depuis les années 1980.

Des indices pourraient résider dans le marché obligataire peu performant du Japon. "Non seulement il a été prémonitoire en faisant baisser les rendements obligataires américains à partir de 1999, mais en 2020, le marché des JGB a également été prémonitoire en signalant la future vente du Trésor américain", dit-il.

Et ce que le Japon voit probablement que les investisseurs américains ne voient pas en ce moment, c'est l'inflation alimentaire induite par la Chine. C'est quelque chose que la Fed aura du mal à ignorer, a-t-il déclaré.

Depuis les années 1980, les prix des matières premières alimentaires ont suivi les prix des matières premières à la hausse. Si la Fed veut réduire cela, elle augmentera les taux d'intérêt. Par exemple, la chute des prix du gaz naturel
NG00,
-2.48%
contribuerait à réduire les coûts des engrais pour les agriculteurs.

Clark souligne que la Chine est le plus grand importateur de produits alimentaires au monde, avec des prix beaucoup plus élevés que les États-Unis

« Le porc, qui est la viande la plus consommée en Chine, est désormais 3 fois plus cher que le marché américain, et son prix a récemment doublé. Comme le Japon est également un gros importateur de porc, c'est peut-être la raison pour laquelle le marché JGB s'est vendu avant les États-Unis », a-t-il déclaré.

Le bœuf est également une importation majeure pour la Chine, et oui, les prix sont beaucoup plus élevés que ceux des États-Unis

« En substance, je dis que la Chine exporte l'inflation alimentaire vers le reste du monde, et je ne vois pas cela se terminer pour le moment. Les JGB semblent d'accord - et quand je regarde la valeur de l'indice de l'IPC alimentaire américain sur une base logarithmique, je continue de penser que les taux d'intérêt augmentent et non plus bas », a déclaré Clark.

Selon lui, l'inflation alimentaire semble séculaire plutôt que cyclique, en raison des exigences d'une Chine de plus en plus urbanisée. "L'inflation alimentaire séculaire implique une pression POLITIQUE pour avoir des taux d'intérêt plus élevés. Les bons du Trésor américain me semblent courts, tout comme tout le monde est devenu long », a-t-il déclaré.

Les marchés

Futures sur actions
ES00,
-0.64%

YM00,
-0.49%

NQ00,
-0.32%
baissent et les rendements du Trésor
TMUBMUSD10Y,
3.674%

TMUBMUSD02Y,
4.438%
et huile
CL.1,
-1.36%
tombent également. Le yen japonais
USDJPY,
-0.38%
voit des offres refuges. L'indice Hang Seng de Hong Kong
HSI,
-1.57%
fermé 1.5%.

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Le bourdonnement

La Chine a légèrement assoupli certaines restrictions liées au COVID-19 après les manifestations se sont propagées dans les grandes villes à la suite d'un incendie meurtrier dans un immeuble d'habitation dans une ville fermée. Un journaliste de la BBC a été arrêté et battu. Pendant ce temps, les fermetures signifient que les agriculteurs chinois sont détruire les récoltes qu'ils ne peuvent pas vendre.

Et des troubles similaires à Zhengzhou Foxconn en Chine
2317
-0.50%
l'usine devrait provoquer un manque à gagner de 6 millions Apple
AAPL,
-1.80%
iPhone Pro cette année. Les actions Apple sont en baisse.

Actions Pinduoduo
PDD,
+ 15.16%
s'envolent après le marché mobile basé en Chine battements de bénéfices et de revenus déclarés.

MGM Resorts 
MGM,
-1.43%,
Las Vegas Sands 
LVS,
+ 1.20%
et Wynn Resorts 
WYNN,
+ 4.66%
sont plus élevés en précommercialisation après Macao ont provisoirement renouvelé leurs licences de casino.

Ventes en ligne Black Friday a dépassé un record de 9 milliards de dollars, bien qu'il y ait peu d'action de la part des détaillants. C'est comme certains se demandent si Cyber ​​Monday est toujours une chose.

Le président de la Fed de St. Louis, James Bullard, s'asseoir pour une entrevue avec MarketWatch le lundi, à midi heure de l'Est. Le président de la Fed de New York, John Williams, s'adresse au Club économique de New York au même moment. Powell de la Fed s'exprimera mercredi, ainsi que plusieurs autres responsables de la Fed cette semaine.

Une semaine de données chargée commence mardi avec les indices des prix des maisons et les données sur la confiance des consommateurs. Le PIB, l'indice des prix PCE pour octobre – un indicateur privilégié de la Réserve fédérale et les données sur l'emploi de novembre sont également disponibles cette semaine.

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