De nombreux indicateurs impliquent une récession de 2023, le marché de l'emploi n'est pas d'accord

De nombreux indicateurs significatifs suggèrent qu'une récession américaine est en route. En revanche, le marché de l'emploi américain reste robuste. Cela pourrait changer, mais jusqu'à ce que ce soit le cas, c'est potentiellement une bonne nouvelle pour l'économie et les marchés.

3.7 % de chômage en novembre

La Le taux de chômage américain est resté inchangé à 3.7 % pour le mois de novembre 2022. C'est une légère augmentation par rapport à un creux de 3.5% en septembre, mais le chômage est toujours dans une fourchette étroite de 3.5% à 3.7% depuis mars 2022.

Il semble que le chômage ne diminue plus, mais il n'augmente pas non plus. Tout le graphique ci-dessous montre que le chômage aux États-Unis est toujours proche de certains des niveaux les plus bas de l'histoire récente.

Risques de récession

En revanche, de nombreux autres indicateurs annoncent une récession. Le marché immobilier américain semble s'affaiblir fortement. La courbe des taux est profondément inversée. Les actions et les obligations ont connu une mauvaise année 2022 en raison des inquiétudes concernant l'inflation et l'affaiblissement de la croissance économique. De nombreux indicateurs avancés des activités économiques ont également une tendance négative.

Cependant, il serait inhabituel pour les États-Unis de connaître une récession sans faiblesse du marché de l'emploi. Par exemple, l'économiste Claudia Sahm a identifié que la moyenne sur 3 mois du chômage qui augmente de 12 % son plus bas sur 0.5 mois est suffisante pour signaler une récession. Nous n'en sommes pas là actuellement, bien que le chômage puisse augmenter de cette petite quantité en quelques mois, si l'histoire est un guide, donc ce n'est pas parce que le chômage est robuste maintenant que cela ne pourrait pas changer rapidement en 2023. , pour l'instant le marché du travail est l'un des rares indicateurs majeurs qui ne suggèrent pas un risque élevé de récession à court terme.

Un défi pour la Fed

Le marché du travail crée un défi pour la Fed. La Fed veut faire baisser l'inflation, et bien que l'inflation n'augmente plus, l'inflation ne diminue pas fortement non plus.

Une partie du problème, selon la Fed, est l'inflation des salaires due à un marché du travail tendu. La Fed d'Atlanta estime actuellement la croissance des salaires à environ 6% d'une année sur l'autre et la Fed estime la croissance des salaires contribue probablement à alimenter l'inflation dans les services.

La Fed a signalé qu'elle se rapprochait du pic des taux d'intérêt, probablement au début de 2023. Cependant, si le marché du travail ne s'adoucit pas, la Fed pourrait avoir du mal à ramener l'inflation à son objectif de 2 % et pourrait maintenir les taux à un niveau élevé. niveaux. Nous devrions faire attention à ce que nous souhaitons, mais une certaine faiblesse du marché du travail pourrait permettre à la Fed de se sentir à l'aise en fin de compte en abaissant les taux. Nous n'en sommes certainement pas encore là.

Une récession américaine en 2023 devient l'opinion consensuelle. Cependant, le marché du travail reste résilient. Il serait surprenant et inhabituel d'avoir une récession sans que le chômage n'augmente. Une récession pourrait très bien encore survenir en 2023, mais le marché du travail suggère qu'elle n'est pas imminente.