Maisons préfabriquées : sont-elles susceptibles d'en bénéficier alors que le marché du logement résiste à une récession ?

L'industrie du logement est officiellement entrée en récession. Pour être clair, le marché des logements unifamiliaux construits sur site est entré en récession. Les créneaux de l'industrie, comme les maisons multifamiliales, semblent être dans une situation très différente. La même chose peut être vraie pour un segment bas de gamme du marché connu sous le nom de maisons modulaires ou préfabriquées.

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Les actions des constructeurs de maisons préfabriquées se sont redressées de la mi-juin à la mi-août, tandis que d'autres industries misaient sur un cycle court de resserrement des taux de la part de la Réserve fédérale. Graphiques pour les actions, y compris Industries Cavco (CVCO), Champion de la Skyline (SKY) et Industries LCI (LCII) en forme de bases valides.

Ensuite, les signaux bellicistes de la Fed ont fait reculer tout ce que les investisseurs considéraient comme une industrie sensible aux taux. Pris dans cette vente, Cavco, Skyline, LCI et d'autres ont vu leurs schémas graphiques s'effondrer sous les niveaux clés de support technique.

Ces graphiques reflétaient un certain nombre de points de données de l'industrie. La confiance des constructeurs s'est évanouie en août. Les ventes de maisons neuves et existantes ont chuté en juillet par rapport à juin et aux niveaux d'il y a un an. Les mises en chantier de maisons unifamiliales ont chuté de 10 % en août par rapport à juillet.

Demande multifamiliale stable

Les maisons multifamiliales, quant à elles, étaient une autre histoire. Le nombre de bâtiments de cinq unités ou plus en construction a augmenté de près de 25 % par rapport aux niveaux de l'année précédente, selon l'Association nationale des constructeurs d'habitations. Les livraisons de maisons préfabriquées neuves au cours du deuxième trimestre ont dépassé de plus de 37 % la période de l'année précédente, avec 11,400 XNUMX unités livrées.

En juillet, Pew Research a signalé une pénurie nationale de 3.8 millions de logements. Une grande partie de ce besoin concerne les consommateurs à faible revenu ou au niveau de la pauvreté. Mais le parc de logements existant est de plus en plus sous la pression des investisseurs immobiliers, qui représentaient 24% de toutes les maisons unifamiliales achetées en 2021. Cela laisse l'offre serrée et les choix coûteux pour les retraités à revenu fixe qui cherchent à réduire leurs effectifs et à réduire leurs coûts, ou d'abord- les acheteurs de maison qui ont du mal à économiser une mise de fonds.

Alors que la hausse des taux d'intérêt exerce une pression accrue sur les acheteurs de maisons déjà stressés, les analystes et les investisseurs regardent pour voir si les maisons préfabriquées à prix beaucoup plus bas attirent davantage l'attention.

Tendances économiques qui font briller les stocks de maisons préfabriquées

L'industrie a commencé à construire des maisons mobiles, du genre avec des roues qui se sont emballées dans les communautés de parcs à roulottes - la plupart d'entre elles à faible revenu - à travers les États-Unis

Mais les parcs à roulottes ont parcouru un long chemin depuis que Sammy Kershaw a atteint le top 10 des charts Billboard avec son hit country de 1993 "Queen of My Double Wide Trailer". Et peut-être même depuis le succès de "Trailerhood" de Toby Keith en 2010. Les parcs à roulottes ne sont plus considérés comme des paradis pour les personnes à faible revenu. Bien sûr, certains parcs à roulottes le sont toujours, mais il y a eu de plus en plus de transition vers des maisons modulaires de modèles de parc plus haut de gamme.

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La différence entre les maisons préfabriquées et les maisons modulaires est minime. La principale différence est que les maisons préfabriquées sont construites selon le code national HUD, tandis que les maisons modulaires sont construites selon les codes de construction nationaux et locaux applicables. Mais ils se ressemblent essentiellement. bien que les maisons modulaires puissent être plus facilement transportables.

Allied Market Research estime que la taille de l'industrie des maisons préfabriquées passera de 31 milliards de dollars aujourd'hui à 39 milliards de dollars d'ici 2027, à un taux annuel de 6.5 %. Quelque 22 millions de personnes aux États-Unis vivent dans des maisons préfabriquées ou modulaires.

Le poids lourd de Buffett : Clayton Homes

Une grande partie de ce marché est le territoire de Clayton Homes, une division de Warren Buffett's Berkshire Hathaway (BRKA) et le plus grand constructeur de maisons préfabriquées d'Amérique. Clayton aurait bien réussi alors que la demande de maisons préfabriquées augmente.

Mais un certain nombre de tendances économiques suggèrent que les fabricants de maisons préfabriquées sont largement sur le point d'en bénéficier. Ces tendances comprennent :

• La tendance continue à la réduction des effectifs alors que les baby-boomers arrivent à l'âge de la retraite et cherchent à réduire leurs coûts.
• Renommer les noms de « parcs de roulottes » et « maisons mobiles » en sites de parc qui permettent des « maisons modulaires ».
• Des personnes, jeunes et âgées, qui ont été chassées du marché du logement par des valeurs foncières exorbitantes.
• Les milléniaux qui voient les maisons préfabriquées et modulaires comme la prochaine vague du marché du logement, où vous pouvez emporter votre maison avec vous.

La croissance des revenus devrait grimper

"Les revenus de l'industrie de la vente en gros de maisons préfabriquées devraient se maintenir au cours des cinq années jusqu'en 2027 à la lumière des augmentations attendues de l'activité de construction", a déclaré un récent rapport IBIS. "Cependant, les augmentations prévues des taux d'intérêt, alors que l'économie se remet de la pandémie de Covid-19 (coronavirus), pourraient limiter la croissance de l'industrie. La demande continue en aval de la construction soutiendra probablement les revenus de la vente en gros de produits industriels. Malgré la hausse du coût des matières premières.

Les maisons mobiles et les véhicules récréatifs sont regroupés en un seul groupe industriel. Le groupe se classe actuellement n ° 134 sur 197 groupes industriels que IBD suit.

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Les camping-cars ont connu une ruée vers les ventes record alors que les fermetures pandémiques ont lancé les folies vanlife et glamping en 2020. Industries Thor (THO) et Winnebago (WGO) ont tous deux grimpé en flèche en 2020. Ensuite, l'industrie du VR a connu un ralentissement, en raison de problèmes de chaîne d'approvisionnement et d'un manque de demande une fois la pandémie apaisée.

Le groupe des maisons préfabriquées a été plus constant, suivant les cycles à plus long terme du marché de l'habitation.

Skyline Champion s'appuie sur ses revenus

"Notre croissance et nos niveaux de rentabilité améliorés continuent d'être tirés par la demande pour nos maisons et la capacité de notre équipe à augmenter les niveaux de production", a déclaré le PDG de Skyline, Mark Yost, lors de l'annonce des résultats trimestriels le 2 août. "Les efforts continus pour fournir de meilleures maisons plus rapidement grâce à la rationalisation des offres de produits et aux investissements dans la capacité et les ressources humaines, nous réduisons séquentiellement notre carnet de commandes et améliorons les délais de livraison à nos clients.

Skyline Champion propose une grande variété de maisons, avec des prix moyens d'environ 65,000 XNUMX $.

Skyline a enregistré six trimestres de croissance des bénéfices à trois chiffres jusqu'au trimestre de juin. La croissance des revenus au cours de cette période a été en moyenne de 54 %. Skyline a gagné 2.03 dollars par action sur des ventes de 726 millions de dollars au cours du trimestre de juin, battant facilement les estimations de Wall Street sur les bénéfices et les revenus.

RBC, Barclays et Craig-Hallum ont tous relevé leurs objectifs de cours sur l'action et ont maintenu leurs notes à surperformance, surpondération et achat, respectivement, à la suite du rapport sur les résultats. La moyenne cible était de 74, soit environ 35% au-dessus du niveau où les actions se sont échangées jeudi.

Les analystes voient un gain de 104% du BPA au deuxième trimestre fiscal de la société, terminé en septembre, selon FactSet. L'objectif de croissance du chiffre d'affaires est de 32 %. Au-delà de cela, les prévisions de bénéfices sont stables ou à la baisse. Les projections de revenus prévoient des baisses à partir du quatrième trimestre. Mais la direction de l'entreprise reste optimiste.

"Nous nous attendons à ce que la notoriété de nos solutions de logement continue d'augmenter compte tenu de l'environnement économique plus serré et des défis du marché traditionnel des maisons construites sur site", a déclaré Yost.

Cavco essaie de construire une base

Cavco, basé à Phoenix, vend des maisons préfabriquées et modulaires, des véhicules récréatifs de parc et même des cabines et des structures commerciales. Les maisons de trois chambres coûtent environ entre 30,000 150,000 $ et XNUMX XNUMX $.

Après un bref pic le 5 août, le jour où il a facilement battu les estimations trimestrielles des bénéfices et des ventes, le graphique boursier de Cavco s'est rapidement effondré.

Cavco a enregistré des gains de bénéfices à trois chiffres au cours de cinq des six derniers trimestres. La croissance des revenus s'est accélérée pendant sept trimestres, augmentant de 78 % au cours de son premier trimestre fiscal, terminé en juin.

Les analystes de FactSet s'attendent à ce que Cavco annonce un bénéfice de 5.88 dollars par action, en hausse de 44.8 %, au cours du trimestre de septembre, sur une hausse des ventes de 54 %, à 555 millions de dollars. Plus loin, les projections trimestrielles de croissance des bénéfices et des revenus augmentent et diminuent, mais les gains annuels se poursuivent.

LCII tire parti de la force des maisons préfabriquées et des véhicules récréatifs

LCI Industries répartit ses ventes entre deux industries : les maisons préfabriquées et les VR. L'entreprise basée à Elkhart, dans l'Indiana, fabrique des composants, des meubles, des attelages de remorque et d'autres articles pour les industries du camping-car, de la navigation de plaisance, des maisons préfabriquées et modulaires. Les marques de LCI comprennent des pièces de bateau Taylor Made et des meubles Thomas Payne.

Alors que les ventes et les prix des VR ont grimpé en flèche en 2020, LCI s'est concentré sur les VR. Au cours du dernier trimestre, les ventes de remorques et de VR à sellette ont bondi de 49 % par rapport à l'année précédente. Pour 2021, Thor Industries a représenté 23% des ventes totales de LCI. Forest River et Clayton Homes de Berkshire Hathaway ont représenté un total de 20 % des ventes.

Tout en reconnaissant le ralentissement de la demande des fabricants de VR récemment, le PDG Jason Lippert se dit confiant que l'entreprise augmentera sa part de marché à la fois dans l'industrie des VR et dans l'industrie des maisons préfabriquées.

"La disponibilité généralisée des locations entre particuliers, ainsi que l'augmentation des coûts des billets d'avion et de l'hébergement à l'hôtel, ont fait du camping, de la navigation de plaisance et du camping-car des options attrayantes pour les vacances", a déclaré Lippert. "Nous pensons que notre portefeuille diversifié nous a positionnés pour une croissance à long terme alors que nous captons les vents favorables liés à la popularité continue du style de vie en plein air."

Les bénéfices de LCI ont chuté au troisième trimestre de l'année dernière. Les chiffres ont rapidement repris, tandis que la croissance des ventes s'est poursuivie à un rythme soutenu.

Les analystes de FactSet prévoient un autre coup dur au troisième trimestre cette année, en raison du manque de demande des fabricants de véhicules récréatifs et des tendances saisonnières. Ils s'attendent à un bénéfice de 3 $ par action contre 2.55 $ pour le deuxième trimestre, mais toujours en hausse par rapport à 6.06 $ par action au trimestre de l'année précédente. La seule action récente des analystes sur le titre a été une dégradation, à neutre, par DA Davidson début août.

Les stocks de maisons préfabriquées ne sont pas le seul moyen d'investir

Outre les constructeurs et les fournisseurs de maisons préfabriquées/modulaires, les investisseurs peuvent également acheter des fiducies de placement immobilier (FPI). Ces FPI détiennent des communautés pré-planifiées conçues pour abriter des maisons modulaires. Ils comprennent Propriétés de style de vie Equity (ELS), Communautés du soleil (SUI) et Propriétés UMH (HMU).

Un coup d'oeil rapide sur Graphiques MarketSmith dites-nous qu'aucune de ces FPI n'est positionnée pour créer une opportunité d'achat. Et la plupart des FPI ont suivi le marché immobilier alors qu'il entre en récession.

Suivez Michael Molinski sur Twitter @IMmolinski

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