L'âge d'or du luxe fait de la France le nouveau gagnant de la Bourse

(Bloomberg) – Les actions françaises sont les vedettes de 2023, alimentées par l'élan incessant des producteurs de produits de luxe LVMH, Kering et Hermes International.

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L'indice de référence CAC 40 est en hausse de 14 % cette année, dépassant les autres grands marchés et le plaçant sur le point d'éclipser le record de clôture établi en janvier 2022. Le trio d'entreprises de luxe, plus le fabricant de cosmétiques L'Oréal SA, représentent plus qu'un tiers du gain. Les investisseurs parient que leurs ventes et leurs bénéfices se maintiendront maintenant qu'un marché clé, la Chine, est à nouveau ouvert aux affaires.

Pour l'instant, le rallye déconcerte les sceptiques qui s'attendaient à ce que la flambée de l'inflation, la hausse des taux d'intérêt, les blocages pandémiques de la Chine et le spectre d'une éventuelle récession ramènent enfin les cours des actions sur terre. Les actions de luxe montrent le type d'élan que les grandes entreprises technologiques ont fait sur le marché haussier de 2021.

"Les actions de luxe sont depuis un certain temps un favori des investisseurs, mais le fait que les grandes valeurs technologiques n'aient pas beaucoup de vent en poupe en ce moment les met sous les projecteurs, en particulier avec la réouverture de l'économie chinoise", a déclaré Roland Kaloyan. , responsable de la stratégie actions européennes chez Société Générale SA.

Le gain du CAC cette année est comparable à celui de l'indice Nasdaq 100, l'indice de référence des actions technologiques à indice d'octane élevé aux États-Unis. Pourtant, même si la hausse des taux d'intérêt et le ralentissement des ventes ont pesé sur les perspectives de la technologie, le luxe a pris de l'avance. La demande s'est maintenue pour les vêtements, les sacs à main, le champagne, les montres et les parfums, les producteurs n'ayant eu aucune difficulté à augmenter les prix et à combattre l'inflation.

Contraints de rester chez eux en raison de la politique Covid zéro du gouvernement, les consommateurs chinois ont économisé un tiers de leurs revenus l'année dernière, en déposant 17.8 billions de yuans (2.6 billions de dollars) dans des banques dont les investisseurs espèrent qu'ils seront partiellement convertis en sacs à main en cuir d'une valeur de milliers de dollars.

"La demande de produits de luxe a été peu affectée par la pression de la hausse de l'inflation contrairement à la consommation de masse, car les ménages les plus aisés ont bénéficié ces dernières années de l'enrichissement mais aussi d'un énorme stock d'épargne liquide excédentaire accumulé pendant le verrouillage de Covid périodes », a déclaré Edmund Shing, directeur mondial des investissements chez BNP Paribas Wealth Management.

Au-delà des actions de luxe, les sociétés industrielles Schneider Electric SE – un autre bénéficiaire chinois – et Air Liquide SA ont largement contribué à la hausse, tout comme Vinci SA, une entreprise de construction et exploitant d'autoroutes à péage. Les valeurs financières représentent également près de 10% de la pondération du CAC, et ses trois banques ont progressé de 19% ou plus, emmenées par BNP Paribas SA.

Le secteur bancaire français est de plus en plus attractif compte tenu de ses faibles valorisations et de la hausse des taux d'intérêt, a déclaré Kevin Thozet, membre du comité d'investissement de Carmignac Gestion à Paris.

Même après les gains de cette année, le CAC est évalué à moins de 13 fois les bénéfices estimés, en dessous de sa moyenne sur 10 ans de 14, encourageant les gestionnaires de fonds que les gains pour l'ensemble du marché doivent encore aller.

Alors que le marché français au sens large semble encore relativement bon marché, des inquiétudes se font jour quant au fait que le luxe en particulier est trop cher. Kaloyan de Société Générale a récemment réduit le secteur à neutre après que ses multiples de valorisation relative aient atteint leurs plus hauts historiques.

Les investisseurs valorisent LVMH et Hermès au-dessus de leur multiple de bénéfices moyen sur 10 ans, tandis que Kering est en ligne avec la moyenne. Les analystes voient également relativement peu d'avantages pour le groupe - leurs objectifs de cours globaux impliquent un gain de 4.4% pour l'action LVMH au cours de l'année prochaine, une augmentation de 5.7% pour Kering et une baisse de 9.6% pour Hermès.

Pourtant, les rapports sur les bénéfices des dernières semaines ont montré que même si les investisseurs avaient des attentes exorbitantes pour ces actions, ils étaient prêts à regarder au-delà de tout léger accroc et à se concentrer sur les preuves que les ventes en Chine se remettent des fermetures pandémiques.

LVMH, par exemple, a annoncé le mois dernier des marges bénéficiaires d'exploitation au second semestre inférieures aux attentes des analystes, mais l'action a effacé ses pertes sur la journée pour finir inchangée. Il a clôturé à un niveau record le 3 février.

Mercredi, les actions de Kering ont terminé la journée en hausse de 3%, inversant une baisse initiale de 4.8%. Les investisseurs n'ont pas tardé à regarder au-delà des ventes du quatrième trimestre pires que prévu et des problèmes avec les marques Gucci et Balenciaga pour doubler les perspectives de reprise en Chine alors que l'économie nationale rouvre. Et vendredi, Hermès a chuté de 2.1% après ses bénéfices, pour effacer la baisse des transactions tardives.

La résilience et la taille de l'industrie du luxe - LVMH, avec une valeur marchande de 439 milliards de dollars, est la plus grande entreprise d'Europe - signifient que la France dépasse son poids en termes de marchés mondiaux. Alors qu'il s'agit de la septième économie mondiale en termes de produit intérieur brut, c'est le cinquième marché boursier et le plus grand d'Europe, une couronne qu'il a prise au Royaume-Uni l'année dernière.