L'ETF Hedge Fund à frais réduits offre aux investisseurs un refuge contre le marché baissier avec un rendement de 22 % cette année

Avec les actions et les obligations en forte baisse cette année, les investisseurs découragés par un portefeuille standard 60/40 commencent à s'entasser dans un ETF de trois ans qui a servi de couverture efficace pour le marché baissier de cette année.

L'ETF de stratégie de contrats à terme gérés de Dynamic Beta Investments, basé à New York, a gagné 22 % cette année, surpassant de loin la baisse de 500 % de l'indice S&P 10 et la baisse de 10 % de l'indice Bloomberg US Aggregate Bond Index. Les fonds à terme gérés sont des portefeuilles gérés activement de contrats à terme pour des actifs allant des indices boursiers aux matières premières telles que le pétrole et l'or. Le fonds de Dynamic Beta vise à répliquer les stratégies de contrats à terme gérés de 20 autres fonds spéculatifs et sociétés d'investissement et ne facture que 0.85 % de frais de gestion. Le fondateur et co-gérant de Dynamic Beta, Andrew Beer, qui dirige l'entreprise avec un associé basé à Paris, Mathias Mamou-Mani, se vante qu'un podcast l'a récemment surnommé le "Jack Bogle des fonds spéculatifs".

"Personne n'a compris comment choisir quel fonds spéculatif va bien faire, tout comme ils n'ont pas compris comment choisir quel titre va bien faire", dit Beer. "Le moyen le plus fiable de surperformer est de réduire les frais." La plupart des hedge funds à terme gérés facturent aux commanditaires 20% de commissions de performance basées sur les bénéfices et 2% de frais d'administration par an.

Les fonds à terme gérés sont largement tombés en disgrâce au cours de la dernière décennie, à la traîne des actions pendant le marché haussier qui a suivi la Grande Récession. L'indice CTA de Société Générale qui suit les 20 plus grands fonds de ce type dans des entreprises comme AQR de Clifford Asness et Systematica Investments a gagné plus de 7 % en un an une seule fois depuis 2010. Mais lorsque le marché boursier a plongé dans des années comme 2002 et 2008, l'indice est revenu chiffres à deux chiffres.

Beaucoup de ces fonds spéculatifs sont hors de portée des investisseurs particuliers, avec des minimums de compte élevés et des frais de gestion et de performance qui rongent les rendements. Beer soutient que l'ETF de Dynamic Beta, qui se négocie sous le symbole DBMF, peut se rapprocher de la réplication de leurs portefeuilles pour une fraction du coût.

Le modèle de Dynamic Beta analyse les données quotidiennes sur les rendements des 20 fonds de l'indice des contrats à terme gérés et les mappe aux fluctuations quotidiennes du marché pour déterminer approximativement la position longue ou courte des fonds spéculatifs dans les contrats à terme pour divers indices boursiers, obligations, devises et matières premières. L'ETF se rééquilibre tous les lundis en se basant exclusivement sur cet algorithme. Il est passé de 65 millions de dollars à 418 millions de dollars d'actifs cette année, avec de fortes entrées en juin et juillet.

Le principal moteur des gains de DBMF cette année a été sa forte position courte sur le yen japonais, qui a baissé de 14 % par rapport au dollar en 2022. Le fonds est également court sur l'euro, court sur les bons du Trésor américain et court sur le S&P 500 et les actions internationales. Sa seule position longue concerne le pétrole brut. Le portefeuille de DBMF est simple, avec seulement 10 contrats à terme inclus, mais cette image macro peut reproduire 90% ou plus des rendements avant frais des principaux fonds spéculatifs, dit Beer.

«Nous n'essayons pas de dire que ces gars-là ont une quantité X dans le ventre de porc et de copier cela. Nous disons essentiellement, quels sont les gros métiers? dit la bière. «Vous n'avez pas besoin de payer quelqu'un 4% ou 5% pour faire les gros métiers. Nous le ferons et nous le ferons efficacement.

Beer a commencé sa carrière à la Harvard Business School en 1994 dans le monde traditionnel des fonds spéculatifs, décrochant un emploi au sein du groupe Baupost de Seth Klarman. Au début des années 2000, il s'est essayé à son propre compte en cofondant deux petits fonds spéculatifs : la société de négoce de matières premières Pinnacle Asset Management et Apex Capital Management, axée sur la Chine.

Après quelques années, il a lancé l'entreprise qui deviendrait Dynamic Beta en 2007 sous le nom de Belenos Capital Management. Son fonds initial a bien fonctionné pendant la récession, mais la croissance a été lente pendant la première décennie alors que ses actifs étaient logés dans des comptes gérés avec des minimums plus élevés. Cela n'a pas aidé le marketing qui a géré les contrats à terme pendant plusieurs années.

En 2018, la société française iM Global Partner a acheté une participation de 50 % dans Dynamic Beta. IMGP parcourt le monde à la recherche de gestionnaires d'actifs uniques avec lesquels s'associer et cherchait une empreinte dans l'espace des "alternatives liquides". Avec leur aide, Beer et son équipe ont lancé l'ETF à terme gérés en mai 2019, et un ETF long-short d'actions est venu ensuite en décembre de la même année, visant à répliquer les rendements bruts de 40 fonds spéculatifs d'actions. Ce fonds n'a pas généré autant de traction, avec seulement 16 millions de dollars d'actifs, et il a baissé de 1.6 % cette année. Avec trois produits OPCVM - en fait des fonds communs de placement basés dans l'Union européenne - également, Dynamic Beta gère désormais 1.2 milliard de dollars au total.

Il n'y a pas d'autres ETF à terme gérés proches de la taille de DBMF, bien que l'entreprise ait de la concurrence dans le secteur plus large de la réplication des fonds spéculatifs. Index IQ, filiale de la New York Life, propose un ETF multi-stratégies de couverture (QAI), en baisse de 7% cette année, qui cherche à reproduire une variété de tactiques. Elle a des frais de gestion de 0.75 % et un actif de 730 millions de dollars. Beer espère que tous les produits de Dynamic Beta pourront évoluer pour devenir des fonds de plusieurs milliards de dollars, car les conseillers en placement vont au-delà des allocations traditionnelles d'actions et d'obligations.

"Nous pensons qu'il y a des milliers ou des dizaines de milliers de RIA qui regardent maintenant l'effondrement des portefeuilles 60/40 et disent, j'ai besoin de quelque chose à ajouter à cela", déclare Beer. "La prochaine étape est d'obtenir un large public dans les maisons de fil et les Morgan Stanleys et Merrill Lynches du monde."