La dernière surprise de l'inflation envoie la courbe du Trésor et le dollar américain à des niveaux records

La hausse de l'inflation et les craintes d'un ralentissement économique ont provoqué un grave aplatissement de la courbe des rendements et propulsé le dollar américain vers de nouveaux sommets face à plusieurs devises majeures.

Cette décision a été déclenchée par la dernière publication de l'IPC qui a montré que les prix à la consommation ont augmenté à un taux annuel de 9.1 %, le plus haut niveau depuis 1981. Hors alimentation et énergie, le taux de base s'est établi à 5.9 %. Les chiffres globaux et de base ont été plus élevés que prévu.

Après l'annonce, les traders ont rapidement intégré une possibilité plus élevée que la Fed soit forcée de répondre à la pression inflationniste en augmentant les taux de 100 points de base lors de sa prochaine réunion à la fin du mois. Avant le rapport sur l'inflation, la plupart des acteurs du marché s'attendaient à un mouvement de 75 points de base lors de la réunion de la Fed les 26 et 27 juillet.

Le responsable du FOMC, le président de la Fed d'Atlanta, Bostic, a qualifié les nouvelles de l'IPC de "source d'inquiétude" et a ajouté qu'en ce qui concerne la réunion de juillet, "tout est en jeu". Le président de la Fed de Cleveland, Mester, membre votant du FOMC, a déclaré que la Fed devait être "très délibérée et intentionnelle pour continuer sur cette voie d'augmentation de notre taux d'intérêt jusqu'à ce que nous obtenions et voyions des preuves convaincantes que l'inflation a tourné le coin". La probabilité d'une hausse de 100 points de base des taux au jour le jour a atteint 70 % à la suite des commentaires des responsables de la banque centrale. Une hausse surprise de 100 points de base du taux du financement à un jour de la Banque du Canada a ajouté au sentiment négatif.

Les taux à deux ans ont augmenté et les taux à 10 ans ont baissé, aplatissant la courbe des taux 2 ans/10 de 14 points de base à -22 points de base, le niveau le plus inversé depuis 2000. Il y a tout juste un an, l'écart était de 120 points de base. Les inversions de la courbe des taux précèdent généralement les récessions ; cette fois peut-être pas différent. Plus la Fed relève ses taux, plus l'économie risque de se contracter.

Les faibles données d'enquête du rapport Beige Book de la Fed, un recueil d'opinions sur ses 12 districts, ont confirmé les préoccupations croissantes en matière de récession. Le rapport a souligné la faiblesse des ventes d'automobiles et l'affaiblissement de la demande de logements à travers le pays. Alors que le marché du travail est resté globalement solide, presque tous les districts ont cité de modestes améliorations de la disponibilité de la main-d'œuvre découlant d'une demande plus faible de travailleurs, en particulier dans les industries de la fabrication et de la construction.

Les marchés des changes ont également réagi à la possibilité d'une action plus agressive de la Fed. L'indice du dollar américain pondéré en fonction des échanges de la Deutsche Bank a atteint un nouveau sommet, portant ses gains depuis le début de l'année à près de 14 %. L'EUR/USD est passé sous la parité pour la première fois depuis 2002, à 0.9998, et le GBP/USD est tombé à 1.1860.

Un raffermissement du dollar est une bonne nouvelle pour la Fed, car il resserre les conditions financières aux États-Unis, aidant la banque centrale à lutter contre l'inflation. Pour les entreprises américaines qui tirent des revenus de l'étranger, cependant, c'est un vent contraire pour les bénéfices des entreprises. Plusieurs grandes entreprises, telles que MicrosoftMSFT
, ont déjà pré-annoncé des impacts sur les bénéfices et les ventes du dollar fort.

La forme de la courbe des taux, le rythme du resserrement de la Fed et la force du dollar (et la vitesse à laquelle ils évoluent) sont toutes des variables macroéconomiques très importantes. Ces variables sont dans une tendance forte et atteignent des extrêmes pluriannuels. Historiquement, c'est à ces extrêmes que quelque chose craque. L'angoisse des investisseurs à ce stade est compréhensible. Prenez vos billets - ça va être un spectacle passionnant.