"Macao était le marché à la croissance la plus rapide au monde... maintenant vous l'obtenez presque gratuitement alors qu'il devrait valoir à peu près autant que la capitalisation boursière totale de Las Vegas Sands", déclare Mark Giambrone, responsable des actions américaines chez Barrow Hanley. Investisseurs mondiaux.
Selon ses calculs, l'emplacement de Marina Bay Sands vaut à lui seul 30 $ par action, à un moment où l'action se négocie à 35.28 $. De plus, il fait valoir que la société pourrait gagner près de 4 dollars par action dans un scénario de réouverture, contre 3.26 dollars en 2019. Pourtant, l'action n'a pas connu le coup de pouce dont ont profité nombre de ses pairs. "C'est fou pour moi," dit Giambrone.
Bien sûr, les détracteurs diraient qu'il est fou de posséder un casino centré sur Macao alors que si peu de gens peuvent aller à Macao, et Las Vegas Sands, le plus grand employeur de la région, devrait afficher une perte par action cette année. Le consensus ne prévoit pas que le bénéfice par action atteigne 4 dollars avant 2025.
Pourtant, Bryan Engler, directeur et gestionnaire de portefeuille chez Kovitz Investment Group, soutient que Marina Bay Sands- "l'une des propriétés les plus rentables au monde" - pourrait générer près de 2.5 milliards de dollars de bénéfices avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement, ou Ebitda, une fois pleinement rouvert, contre 1.7 milliard de dollars avant la pandémie. Cela seul devrait pousser le stock confortablement au-dessus de sa fourchette récente, dit Engler. À plus long terme, il ne pense pas que 5 à 6 milliards de dollars d'Ebitda soient déraisonnables.
"Prédire ce que le gouvernement chinois fera est une course folle... mais Las Vegas Sands a un solide bilan d'excellentes dépenses en capital, un bilan sain et certaines des meilleures propriétés de jeu au monde", déclare Engler. Il "contient des tonnes d'options pour un investisseur à plus long terme".
Bien que les dernières années aient appris aux investisseurs à s'attendre à l'inattendu, il semble que ce soit une question de quand, plutôt que si, Macao revient à la vie.
La question est de savoir combien de temps les investisseurs sont prêts à attendre, étant donné réouverture retardée à plusieurs reprises dans le passé, inquiétant même les actionnaires à long terme.
"Nous n'avons pas perdu confiance dans la qualité des actifs ou dans le bilan fortifié... et en fin de compte, la qualité va atteindre le sommet", a déclaré Kevin McCarthy, gestionnaire de portefeuille du
Consommateur connecté de nouvelle génération de Neuberger Berman
fonds négocié en bourse (NBCC). L'entreprise avait réduit sa position en raison du manque de catalyseurs à court terme. "C'est juste le moment de la situation", dit-il. Le délai a peut-être été un peu plus court la semaine dernière, étant donné la décision de la Chine de réduire de moitié le temps de quarantaine pour les voyageurs d'outre-mer, bien qu'il soit encore prématuré de déclarer victoire.
Pourtant, alors que ses casinos ont été en grande partie inactifs, Las Vegas Sands a été tout sauf rénover des chambres pour générer des bénéfices dans les années à venir, signalant sa capacité à guider Macao vers une destination plus familiale tout en restant dans les bonnes grâces du gouvernement.
« Une chose que je recherche vraiment, ce sont des entreprises prévoyantes et qui ne se laissent pas emporter par la saveur du jour ; des entreprises qui progressent pendant les périodes de stress », explique Engler. "Las Vegas Sands a ça à revendre."
Écrire à Teresa Rivas à [email protected]