Les PMI mondiaux ternes attisent les craintes de stagflation

Plus tôt dans la journée, S&P Global a publié les données très attendues de l'indice des directeurs d'achat pour plusieurs grandes économies.

Ces données résument si les responsables des achats interrogés pensent que l'activité commerciale se développe, se contracte ou reste la même. Ils ont tendance à refléter des changements dans les conditions du marché – une amélioration, une détérioration ou inchangés.

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Les lectures supérieures à 50 suggèrent que l'activité commerciale reprend, c'est-à-dire une expansion par rapport au mois précédent, tandis qu'en dessous de 50 indique une contraction.

Dans l'ensemble, les PMI d'août se sont révélés plus faibles qu'en juillet et sont tombés en dessous des attentes du consensus dans de nombreux cas, suggérant la possibilité d'un ralentissement significatif au troisième trimestre.

Principalement, les pressions inflationnistes soutenues, les tensions géopolitiques et les hausses de taux continues ont freiné la demande des consommateurs, entraînant une contraction de l'activité commerciale du secteur privé et accélérant l'accumulation des stocks.

Australie

L'indice PMI manufacturier a continué d'augmenter à 54.5 bien qu'il ait ralenti par rapport à 55.7 en juillet. La demande sous-jacente a été ébranlée par des niveaux historiques d'inflation, tandis que la baisse a peut-être été limitée par le retour des travailleurs au travail après une longue période de confinement strict.

Malgré la chute des prix des matières premières, le PMI manufacturier est tombé à son plus bas niveau en 12 mois.

Les services et le PMI composite sont tous deux tombés en dessous de 50 à des plus bas de 7 mois, atteignant 49.6 et 49.8 contre 50.9 et 51.1 en juillet, respectivement.

Les hausses continues de la banque centrale au milieu d'un pic d'inflation en 21 ans commencent à freiner la demande des consommateurs et un nouveau resserrement aggravera probablement le ralentissement.    

Japon

Le PMI composite au Japon a enregistré une baisse décevante à 48.9, contre 50.3 en juillet, et a été nettement inférieur à la prévision de 50.6 de Trading Economics. 

Le PMI manufacturier est tombé à 51.0 en août. Bien que faisant allusion à une légère augmentation de l'activité commerciale, il s'agit d'un creux de 19 mois pour le pays insulaire, après avoir enregistré une expansion de 52.1 le mois précédent.

La perte en passer commande au secteur privé était le premier cas de ce genre en six mois, signalant des jours potentiellement sombres pour l'économie.

L'activité du secteur des services s'est contractée pour la première fois en cinq mois suite à une demande faible, l'indice PMI Services tombant profondément dans une contraction à 49.2 contre une expansion timide de 50.3 le mois dernier et une prévision de 50.5.

France

L'indice composite S&P est tombé à 49.8, un creux de 18 mois, après un haussier de 51.7 en juillet 2022.

Le Flash PMI des services s'est accroché en territoire positif, à peine, après être tombé à 51.0 contre 53.2 le mois dernier.

Comme dans la plupart des pays, les conditions de la demande ont été tirées vers le bas en raison de la forte inflation et de la hausse des taux d'intérêt, ce qui a découragé les dépenses discrétionnaires.

En conséquence, le PMI manufacturier est passé de 49.5 à 49, bien qu'il ait surperformé le consensus de 48.2 tel que rapporté par Trading Economics.

Les attentes selon lesquelles la BCE poursuivra sa politique de normalisation en septembre conduiront probablement à un hiver difficile pour les citoyens français et à un ralentissement prolongé.

Allemagne

L'indice composite S&P est tombé à 47.6, un creux de 26 mois, contre 48.1 en juillet 2022.

Cela reflète les graves problèmes énergétiques auxquels Berlin a été confronté récemment, alors que les prix du gaz ont bondi et que de nouvelles complications sont apparues avec un pipeline clé traversant le Kazakhstan endommagé du jour au lendemain.

Le PMI Services et le PMI Manufacturing sont restés en territoire de contraction, enregistrant 48.2 et 49.8 en août 2022.

Bien qu'inférieur à 50, le PMI manufacturier a quelque peu soulagé les décideurs politiques, s'améliorant par rapport à 49.3 le mois précédent, et bien au-dessus des estimations consensuelles de 48.2 telles que rapportées par Trading Economics. L'amélioration a été principalement due à l'atténuation des problèmes de chaîne d'approvisionnement dans certaines parties du secteur.

Eurozone

Le PMI Manufacturing Flash dans la zone euro s'est contracté à un plus bas de 26 mois tandis que le PMI composite a enregistré un plus bas de 16 mois, suite à la faiblesse de l'activité commerciale dans les principales économies telles que l'Allemagne et la France, faisant craindre un PIB négatif à l'échelle du bloc au troisième trimestre.

Le PMI Flash composite est tombé à 49.2 contre 49.9 le mois dernier. Le PMI Services a connu une quasi-stagnation à 50.2 contre 51.2 en juillet et était en dessous du consensus de 49 tel que rapporté par Trading Economics.

Le PMI manufacturier a été enregistré à 49.7, pratiquement inchangé par rapport aux 49.8 du mois précédent. Une maigre consolation serait que ce chiffre soit supérieur à la prévision consensuelle de 49. Les nouvelles commandes ont constamment diminué tandis que l'accumulation des stocks a stoppé l'activité commerciale.

Les préoccupations en matière de sécurité énergétique étant primordiales, les données sur la confiance des consommateurs de la zone euro publiées plus tôt dans la journée se sont contractées de 24.9 en août 2022, en hausse de 2.1 points par rapport à un creux historique de (-)27 enregistré en juillet 2022. C'est le sixième mois consécutif que la confiance des consommateurs a été dans le territoire négatif des années 20. La demande de services devrait continuer de faiblir.

Compte tenu des données fraîches, l'économiste d'ING Bert Colijn s'attend à ce que la zone euro entre rapidement dans une "récession si elle n'y est pas déjà". 

Avec la flambée des prix du gaz naturel et l'incertitude persistante due à la guerre russo-ukrainienne et aux conditions de sécheresse sur le Rhin, un nouveau resserrement de la BCE devrait réduire le pouvoir d'achat et entraîner une nouvelle dépréciation de l'euro par rapport au billet vert.

Grande Bretagne

Le S&P Manufacturing PMI Flash s'est écrasé, enregistrant une contraction à 46, le niveau le plus bas depuis mai 2020 lors de la première vague. Cela s'est enregistré bien en dessous de la lecture de juillet de 52.1.

"Coûts plus élevés, demande plus faible et goulots d'étranglement" coulé fabrication à son plus bas depuis le début de la pandémie.

Le PMI Flash composite a enregistré une expansion modérée de 50.9, en baisse par rapport aux 52.1 du mois dernier et en dessous des estimations consensuelles de 51.1.

Le principal frein à l'économie est venu du secteur manufacturier anémique qui ne représente que 9.7 % du PIB et 7.3 % de tous les emplois en mars 2021.

Le secteur des services, pilier de l'économie britannique, qui contribue à 78% du PIB, a connu une expansion du Flash PMI Services à 52.5, bien qu'il s'agisse d'une modération par rapport aux 52.6 de juillet.

Avec une inflation à deux chiffres et des prévisions de la Banque d'Angleterre prévoyant qu'elle pourrait atteindre 13% durant l'hiver, tout indique que l'économie britannique pourrait glisser vers une phase de stagflation douloureuse et sombre.

Citi Bank a prévision une inflation plus grave de 18 % d'ici janvier 2023, en particulier compte tenu de la suppression des plafonds des prix de l'énergie pendant l'hiver.

Annabel Fiddes, directrice associée en économie chez S&P Global noté que la demande des clients, les pénuries de main-d'œuvre et les goulots d'étranglement des matières premières ont profondément entravé la fabrication.

Bien qu'affaibli, l'indice PMI des services au Royaume-Uni a été une bonne surprise, ne reculant que légèrement de 52.6 à 52.5 contre des attentes de 52. Cependant, compte tenu des conditions actuelles, l'expansion devrait être de courte durée.

États-Unis

Malgré inflation fléchissant quelque peu en juillet et les prix à la pompe à essence reculant en dessous de 5 dollars suite à la baisse des prix des matières premières, le Flash PMI composite d'août a enregistré une contraction dévastatrice à 45, bien en deçà des estimations déjà pessimistes du marché de 49, selon Trading Economics.

Ce repli par rapport à la lecture de juillet de 47.7, a ajouté à la morosité autour de l'économie américaine au milieu du ton belliciste de la Fed.

Les commentateurs du marché écouteront avec impatience les commentaires du gouverneur Powell lors de la réunion de Jackson Hole de vendredi pour voir si cette contraction pourrait affaiblir la détermination de la Fed à poursuivre la normalisation de sa politique.

Bien qu'au-dessus de l'estimation du marché de 51.1, le flash PMI manufacturier préliminaire s'est atténué à 51.3 par rapport à la lecture précédente de 52.2.

A novembre 2020 étude par le Bureau of Labor Statistics des États-Unis a révélé que la fabrication contribuait à 12.8 millions d'emplois juste avant la pandémie.

Le secteur des services a absorbé le poids des difficultés économiques du pays, avec une forte contraction à 44.1, contre 47.3 le mois précédent.

PMI Fabrication, PMI Services et PMI Composite chuté aux plus bas de 25, 27 et 27 mois.

Siân Jones, économiste senior chez S&P Global Market Intelligence A déclaré que le secteur privé américain semblait en mauvaise posture, l'inflation freinant les dépenses de consommation et limitant la demande en amont. De plus, pourvoir les postes vacants est devenu de plus en plus difficile.

Bien que l'inflation ait diminué, les prix élevés restent robustes et il n'est pas clair si l'IPC a effectivement atteint un sommet.

Selon toute vraisemblance, les économies mondiales devront probablement faire face à des jours sombres, en particulier à la lumière de la hausse des taux d'intérêt.

Les remarques de Jerome Powell vendredi seront essentielles pour déchiffrer la prochaine décision de la Fed et identifier les catalyseurs de risque pertinents pour le reste de l'année.