Kohl's devrait chercher ailleurs pour un acheteur

Le plan de Franchise Group d'acquérir Kohl's est similaire aux transactions précédentes dans le commerce de détail qui ont laissé des entreprises telles que Mervyn's, Shopko et Toys "R" Us aux prises avec des dettes et la vente d'actifs avant d'échouer finalement, rapporte Le Wall Street Journal.

Le propriétaire de The Vitamin Shoppe, Pet Supplies Plus et d'autres marques de vente au détail cherche à financer la majeure partie de son offre de 60 $ par action sur Kohl's en vendant les actifs immobiliers du détaillant. Franchise Group, qui injectera 1 milliard de dollars de son propre argent, a conclu la semaine dernière un accord exclusif période de négociation de trois semaines avec Kohl's, qui ne présume pas qu'un accord sera finalisé.

"Je ne vois pas comment Franchise Group peut ajouter beaucoup de valeur aux activités de Kohl et l'approche de financement est préoccupante", a écrit Commerce de détail Panéliste BrainTrust Marc Ryski, PDG de HeadCount Corporation, dans un discussion en ligne La semaine dernière. "Je comprends que la direction de Kohl doit examiner chaque offre de bonne foi, mais il me semble qu'il existe d'autres opportunités pour Kohl qui présentent un résultat plus encourageant. Et malgré des résultats de vente plus faibles, Kohl's n'est pas un détaillant en difficulté et ils n'ont pas besoin de conclure un accord – ils peuvent attendre leur heure pour des offres meilleures/différentes.

De nombreux experts de l'industrie sur le Commerce de détail BrainTrust a accepté, et même ceux qui voyaient Kohl's en difficulté n'étaient pas fans de la perspective que Franchise Group soit propriétaire de la chaîne.

« Est-ce que Kohl a besoin d'aide ? » a écrit David Wendland, vice-président des relations stratégiques chez Hamacher Resource Group. "Oui. Un modèle de franchise ou un jeu sur l'immobilier est-il une voie envisageable ? Peut-être. Suis-je convaincu que Franchise Group est la meilleure solution ? Probablement pas.

Franchise Group, comme son nom l'indique, a bâti son entreprise non pas sur l'exploitation de ses propres magasins, mais sur la recherche de franchisés pour faire ce travail. Il n'y a eu aucun rapport à ce jour indiquant qu'il appliquerait le même modèle commercial à Kohl's. Bien que l'idée d'appliquer ce modèle à Kohl ait été particulièrement déconcertante pour certains membres du BrainTrust.

"À moins que Franchise Group n'ait des plans spéciaux et différents de ceux de la franchise Kohl's, il s'agit d'un investissement discutable", a écrit Bob Amster, directeur chez Retail Technology Group. « Il y a eu plus d'un exemple d'entreprises qui se portaient bien après une acquisition, mais pour le fait qu'elles ne pouvaient tout simplement pas rembourser une énorme dette, ce qui a causé leur disparition. Il serait triste que le même sort attendait Kohl's à la suite de cette transaction. Il doit y avoir une meilleure affaire là-bas. "

"Si, en fait, Franchise Group prévoit de mettre en œuvre un certain type de modèle de" franchise "sur Kohl's et d'alourdir l'accord avec une dette importante, alors la probabilité qu'une autre catastrophe de vente au détail se produise est assez élevée", a écrit David Lance, associé principal, conseil industriel, vente au détail, CPG et hôtellerie chez Teradata. "Franchement, Kohl devrait rester assis et attendre qu'une meilleure offre se présente."

Le propriétaire potentiel de Kohl's se joint à tous les soumissionnaires nommés publiquement pour la chaîne en cherchant à monétiser ses avoirs immobiliers. Il ne semble cependant pas que Franchise Group cherchera à séparer les opérations physiques et numériques de Kohl comme d'autres l'ont fait, notamment Acacia Group, Hudson's Bay, la société mère de Saks Fifth Avenue, et Sycamore Partners.

Simon Property Group et Brookfield Property Partners, exploitants de centres commerciaux et copropriétaires de JCPenney et d'autres détaillants, font également partie des plus de 25 entreprises qui auraient manifesté leur intérêt pour l'acquisition de Kohl's. L'histoire suggère qu'aucun des deux ne se séparerait des opérations de magasin en ligne et physique de Kohl.

Le détaillant, comme beaucoup d'autres, a abaissé ses ventes annuelles et ses prévisions de bénéfices après que ses ventes à magasins comparables aient chuté de 5.2 % au premier trimestre. Kohl's a ajusté ses prévisions de ventes nettes pour qu'elles restent stables à 6.45% par rapport à l'année dernière, par rapport à ses prévisions précédentes d'un gain de 6.85 à 7.00%. La chaîne cherche maintenant à ce que son bénéfice ajusté par action se situe entre 7.50 $ et XNUMX $, contre une fourchette entre XNUMX $ et XNUMX $.

Certains membres du BrainTrust ont indiqué une autre voie à suivre pour le détaillant afin d'améliorer sa position.

"J'espère qu'ils ne seront pas vendus pour le moment", a écrit Nicolas Kinsella, SVP du marketing mondial chez Fluent Commerce. "Aucun des acteurs intéressés n'ajouterait suffisamment de valeur pour justifier une vente. Kohl's devrait continuer à innover avec de nouveaux partenariats et offres et attendre une offre plus stratégique, basée sur la valeur, qui l'aidera à générer une croissance à long terme.

"Bootstrapping leur chemin vers le succès serait toujours la meilleure option étant donné à quel point ils ont été les pionniers avec des concepts tels que les retours d'Amazon - et plus encore", a écrit Ananda Chakravarty, vice-président de la recherche chez IDC.

L'alternative PE représentait, pour beaucoup, un sentier bien tracé allant dans la mauvaise direction.

"Nonobstant la question du succès futur du modèle d'exploitation, l'histoire des acquisitions de détaillants par le biais de rachats à fort effet de levier a un très mauvais bilan de réussite", a écrit Pierre Charness, stratégie retail chez USTUST
Global.

"Je dois dire qu'il est devenu lassant de voir des entreprises comme Franchise Group venir dépouiller une entreprise de ses actifs, l'alourdir de dettes et ensuite dire" oups - ça n'a pas fonctionné "", a écrit Paula Rosenblum, co-fondateur de RSR Research. « Je ne veux pas vivre une autre histoire d'Eddie Lampert Sears. C'est fastidieux et pas particulièrement utile.