L'indicateur clé de la récession envoie aux investisseurs le plus vif avertissement en 42 ans

Le marché du Trésor envoie son plus vif avertissement sur les risques de récession depuis 1981.

Mardi, la différence de rendement des bons du Trésor à 2 ans et à 10 ans s'est encore inversée, le rendement du 10 ans chutant de 103 points de base, soit 1.03 point de pourcentage, en dessous du rendement du 2 ans. Cette dynamique a précédé chacune des huit dernières récessions américaines.

Selon cette mesure, la courbe des rendements s'est inversée depuis juillet de l'année dernière, les investisseurs ayant parié que des hausses agressives des taux d'intérêt de la part de la Réserve fédérale pour lutter contre l'inflation feraient basculer l'économie dans la récession.

Lors d'une comparution devant le Comité sénatorial des banques mardi, Le président de la Fed, Jerome Powell, a signalé la banque centrale sera probablement plus agressive qu'elle ne l'avait prévu en augmentant les taux d'intérêt cette année, car l'inflation s'avère tenace et le marché du travail reste solide.

"Les dernières données économiques sont plus fortes que prévu, ce qui suggère que le niveau ultime des taux d'intérêt sera probablement plus élevé que prévu", a déclaré Powell au Comité sénatorial des banques dans des remarques préparées. "Si la totalité des données devait indiquer qu'un resserrement plus rapide est justifié, nous serions prêts à accélérer le rythme des hausses de taux."

"Bien que l'inflation se soit modérée ces derniers mois, le processus visant à ramener l'inflation à 2% a encore un long chemin à parcourir et sera probablement cahoteux", a ajouté Powell.

La Fed annoncera sa prochaine décision politique le 22 mars, une déclaration qui sera également accompagnée de nouvelles projections sur la direction que prendront les responsables de la Fed pour le reste de l'année et les deux prochaines.

Ryan Sweet, économiste en chef américain chez Oxford Economics, a écrit mardi dans une note aux clients que Powell "a ouvert la porte à la banque centrale pour accélérer le rythme des hausses de taux et relever la fourchette cible du taux des fonds fédéraux plus que prévu en raison de la données brûlantes récentes sur la croissance de l'emploi et l'inflation.

L'histoire continue

Sweet a noté que les investisseurs tablent désormais sur 100 points de base de hausses de taux supplémentaires de la part de la Fed cette année, contre 75 points de base précédemment attendus par la plupart des économistes. Les données du groupe CME ont montré que les marchés du mercredi matin sont désormais prix dans près de 80 % de chances la Fed relève ses taux de 50 points de base, ou 0.50 %, lors de sa réunion plus tard ce mois-ci.

Qu'y a-t-il dans un rendement ?

As Brian Cheung de Yahoo Finance a noté l'année dernière, il n'y a rien dans les rendements du Trésor eux-mêmes, ou dans la relation entre le rendement à deux points quelconques le long de la courbe, qui signale une récession.

C'est plutôt ce que les rendements impliquent sur les taux d'intérêt futurs – et par conséquent sur la croissance économique future – qui offre des signes inquiétants aux investisseurs.

Alors que c'est débattu intensément ce qui, exactement, « entre » dans le rendement de n'importe quel titre du Trésor, un axiome simple utilisé par de nombreux investisseurs dit que les rendements du Trésor indiquent ce que sera la moyenne attendue du taux des fonds fédéraux, ou le taux d'intérêt de référence de la Fed, sur une période donnée .

Avec un rendement à 2 ans se situant autour de 5% mercredi matin, cela implique que les investisseurs pensent que le taux des fonds fédéraux sera, en moyenne, de 5% au cours des deux prochaines années.

Aujourd'hui, le taux des fonds fédéraux se situe à environ 4.6 %, la fourchette de taux d'intérêt cible de la Fed étant de 4.5 % à 4.75 % suite à sa décision le mois dernier d'augmenter les taux de 25 points de base supplémentaires.

Par conséquent, nous pouvons dire que les investisseurs prévoient que la Fed augmentera les taux à au moins 5 % et les y maintiendra pendant deux ans, ou augmentera les taux au-dessus de 5 % pendant un certain temps avant de les réduire de sorte que le taux moyen des fonds fédéraux soit de 5 % .

Le professeur Duke Campbell Harvey, qui a découvert cet "indicateur de récession" dans les années 1980, a déclaré Bloomberg dans une interview plus tôt cette année il pense que l'économie peut éviter la récession malgré les avertissements provenant de son travail.

Selon Harvey, cela s'explique en partie par le fait que la sensibilisation du marché à cet indicateur a amoindri sa puissance en tant que mesure prédictive.

Notamment, les travaux de Harvey se sont en fait concentrés sur l'écart entre le bon du Trésor à 3 mois et le bon du Trésor à 10 ans comme indicateur de récession le plus puissant, et non sur l'écart désormais populaire de 2 ans/10 ans. L'écart entre ces deux ténors le long de la courbe se situe actuellement à moins 107 points de base, toujours un signal clair de récession par les travaux de Harvey.

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