Le premier, « Global Snacking Co. », englobera les opérations mondiales de Kellogg's en matière de collations, de céréales et de nouilles internationales et de petits déjeuners surgelés nord-américains. Kellogg estime que cette société réalisera environ 11.4 milliards de dollars de ventes nettes de marques telles que Pringles, Cheez-it et Nutri-Grain, entre autres. Le PDG Steve Cahillane restera PDG de la société.
"North America Cereal Co.", avec un chiffre d'affaires net d'environ 2.4 milliards de dollars, se concentrera sur les États-Unis, le Canada et les Caraïbes. A court terme, l'entreprise travaillera sur restauration de l'inventaire et les marges bénéficiaires après une série de les perturbations d'approvisionnement en 2021, a déclaré Kellogg. La société annoncera la gestion proposée à une date ultérieure.
"Plant Co." sera une entreprise purement alimentaire d'origine végétale avec des activités principalement en Amérique du Nord, avec un œil sur l'expansion internationale. Il réalisera environ 340 millions de dollars de ventes nettes, tirées par la marque MorningStar Farms.
"Ces entreprises ont toutes un potentiel autonome important, et une concentration accrue leur permettra de mieux orienter leurs ressources vers leurs priorités stratégiques distinctes", a déclaré Cahillane. "À son tour, chaque entreprise est censée créer plus de valeur pour toutes les parties prenantes, et chacune est bien placée pour construire une nouvelle ère d'innovation et de croissance."
Les retombées sont toutes des transactions exemptes d'impôt. Les actionnaires de Kellogg recevraient des actions dans les deux entités dérivées par rapport à leurs avoirs à la date de chaque scission. La société s'attend à ce que North America Cereal Co. soit scindée avant Plant Co., les deux transactions devant être achevées d'ici la fin de 2023.
Au cours de la dernière année, les retombées ont été un façon populaire pour les entreprises de libérer de la valeur pour les investisseurs, car elles permettent théoriquement aux pièces d'une société de se négocier à des valorisations plus élevées qu'elles ne le feraient si elles étaient piégées à l'intérieur de l'entreprise. Mais les retombées sont rarement simples : cela peut prendre des années pour exécuter de telles transactions, et encore plus longtemps pour que la société dérivée commence à générer des rendements significatifs.
Le directeur financier Amit Banati s'est entretenu avec Barron mercredi à propos du déménagement, affirmant qu'il est certain que le moment est venu pour les retombées, qui, selon lui, créeront de la valeur pour toutes les parties prenantes.
La séparation permettra à chacune des nouvelles entreprises "d'atteindre leur potentiel et de se concentrer sur leurs priorités stratégiques avec des objectifs financiers qui correspondent le mieux à leurs opportunités", a-t-il déclaré.
Banati affirme que l'industrie du snacking est remplie de marques bien connues avec une forte dynamique qui sont bien positionnées pour continuer à croître. L'activité céréalière est plus mature, mais offre toujours "des opportunités d'investissement intéressantes, ainsi que des bénéfices à l'avenir". Cela comprend la récupération d'un incendie d'usine et des grèves qui font mal aux marges pour les céréales en 2021, alors que Kellogg cherche à investir dans les chaînes d'approvisionnement et l'amélioration des capacités.
Pendant ce temps, la société de protéines végétales, dirigée par le pionnier de l'industrie Morningstar Farms, se trouve dans "un espace incroyablement excitant avec des vents favorables structurés, et aura la liberté de poursuivre cette croissance, aux États-Unis et à l'international", a-t-il déclaré.
Les investisseurs peuvent s'inquiéter de la perte de synergies résultant de la scission de l'entreprise, étant donné que le marché s'est tellement focalisé sur la chaîne d'approvisionnement et les coûts de transit. Mais Banati dit que l'entreprise s'est avérée apte à naviguer dans ces situations - voir son cession de marques de cookies comme Keebler en 2019 - et que les trois entreprises ont déjà leur propre échelle impressionnante.
Il a également souligné le fait que Kellogg est déjà aux prises avec des « rebondissements » de la chaîne d'approvisionnement depuis plus de deux ans maintenant, un facteur qui, selon lui, le rend très confiant quant au processus de rupture. Les entreprises pourraient également utiliser des accords de service transitoires dans des domaines tels que l'informatique et la distribution, où Kellogg ne déroule que lentement son utilisation partagée des ressources.
La nouvelle tombe le même jour que
Mondelez International
(MDLZ) a déclaré qu'il achèterait Clif Bar. Banati dit qu'après la scission, les nouvelles entreprises de grignotage et de viande à base de plantes surveilleront également leurs marchés pour des marques complémentaires.
Pour l'analyste de Stifel, Christopher Growe, la nouvelle est positive pour le titre.
"Nous voyons des conditions sous-jacentes solides dans les activités de Kellogg en dehors des céréales aux États-Unis, et en particulier pour les collations, avec de fortes tendances des ventes au détail pour bon nombre de ses grandes marques, des prix qui continuent d'augmenter pour compenser l'inflation des coûts des intrants et une croissance robuste des marchés émergents", a-t-il déclaré. a écrit dans une note de recherche mardi.
Les actions de Kellogg ont augmenté de 2.6 % à 69.38 $. Le titre a surperformé le marché cette année, gagnant 9%.
Écrivez à Sabrina Escobar à [email protected]