Le Kazakhstan se rend aux urnes en espérant que les investisseurs reviendront après la pandémie

Le Kazakhstan s'est rendu aux urnes lors d'une élection anticipée le 20 novembre. Il était fort probable que Kassym-Zhomart Tokayev l'emporterait de manière écrasante et il l'a fait, le renvoyant ainsi à la position de leader après événements tragiques en Janvier l'année dernière. Tokaïev a obtenu plus de 82 % du vote avec un taux de participation estimé à 70 %. Il sera au pouvoir pour un seul mandat de sept ans sur le plus important marché frontalier d'Asie centrale.

« Malgré tous ses défis, le Kazakhstan est l'économie la plus stable et la plus avancée d'Asie centrale », déclare Roland Nash, associé directeur, VPE Capital. « Les troubles politiques récents sont la conséquence inévitable d'un changement à la tête d'une structure de pouvoir hautement centralisée. Mais le président Tokaïev semble vouloir maintenir le même équilibre que son prédécesseur tout en facilitant l'investissement des investisseurs étrangers. Le Kazakhstan a développé une grande crédibilité auprès des investisseurs au cours des 30 dernières années.

Covid et la Chine ont ralenti l'économie. Le Kazakhstan a été l'un des principaux bénéficiaires du projet de développement One Belt, One Road de la Chine. Mais les deux dernières années ont été mauvaises pour l'économie chinoise, ce qui a ralenti les investissements du Kazakhstan.

Les élections présidentielles avec cinq candidats en lice sera considérée par l'Occident comme une étape importante vers un gouvernement plus transparent et participatif. Le Kazakhstan est une jeune nation. Non seulement démographiquement (l'âge moyen est d'environ 30 ans), mais aussi politiquement. Il a été gouverné de Moscou jusqu'en 1991.

Les politiques gouvernementales continueront de mettre l'accent sur la modernisation, ce qui signifie investir dans le capital humain et élever le niveau de vie. Le bénéfice net ajusté du Kazakhstan n'est pas si éloigné de celui de la Russie et de la Chine. La Russie s'est contractée cette année et devrait tomber à 9,500 XNUMX $ en 2022. Celui de la Chine est de 12,556 2021 dollars. Et le PIB par habitant du Kazakhstan pour 10,041 est passé à XNUMX XNUMX dollars, sur la base Données de la Banque mondiale.

De hauts responsables kazakhs disent qu'ils ont une autre année de réformes économiques à venir. Si ces réformes ne sont pas mises en œuvre, d'autres manifestations civiles contre le gouvernement, comme on l'a vu à la fin de l'année dernière et en janvier, pourraient se reproduire. Le piège du revenu intermédiaire pèse sur la Chine, la Russie, le Kazakhstan et d'autres pays qui n'ont pas complètement achevé la transition vers l'économie postindustrielle et de haute technologie du 21^st siècle. Le Kazakhstan essaie d'accélérer sa promesse de longue date de diversification économique.

Le pays doit également être plus qu'un simple point chaud pour les investissements directs étrangers destinés au marché chinois.

"C'est une période passionnante pour être au Kazakhstan", déclare Marius Dan, directeur exécutif principal de la division Stratégie d'entreprise chez Franklin Templeton. "C'est une opportunité d'investissement passionnante en raison de la stabilité économique du Kazakhstan, de ses ressources naturelles abondantes, de ses fondamentaux solides sur le marché des matières premières et des réformes politiques et économiques de Tokayev."

Bouée de sauvetage énergétique pour l'Europe

Le Kazakhstan a récemment signé un accord sur l'hydrogène vert et un accord d'approvisionnement en minéraux critiques avec l'Union européenne en marge de la réunion sur la politique climatique COP27 en Égypte.

Le pays a toujours été une importante source d'énergie, mais maintenant il est devenu une bouée de sauvetage, en particulier pour l'Europe. La Russie autorise le Kazakhstan à exporter son pétrole via le pipeline Caspian Pipeline Consortium (CPC) vers la mer Noire, malgré des interruptions plus tôt cette année.

« La principale menace est que le président Tokaïev fasse un faux pas dans ses relations avec Moscou. Le pays dépend presque entièrement du transit russe pour acheminer la plupart de ses exportations vers le marché mondial », déclare Chris Weafer, PDG de Macro-Advisory, une société de recherche sur les macro-investissements.

La Russie a temporairement bloqué les exportations de pétrole du PCC à trois reprises pour rappeler à Tokaïev que Moscou peut les fermer si elle le souhaite. Mais Tokaïev a appelé à plusieurs reprises à mettre fin à la guerre en Ukraine et a promis à l'Occident de respecter les sanctions contre la Russie. Pourtant, Tokayev entretient des relations positives avec Vladimir Poutine et Volodomyr Zelensky, ce qui ne peut être dit d'aucun dirigeant occidental. La diplomatie équilibrée de Tokaïev maintient l'acheminement du pétrole vers l'Europe (y compris le pétrole russe) et l'acheminement des liquidités vers le Kazakhstan.

"Le gouvernement prévoit d'utiliser sa richesse accumulée en hydrocarbures pour créer une plus grande diversification de l'économie", déclare Weafer. "Aujourd'hui, l'économie dépend essentiellement des exportations de pétrole." Quelque 60 % de la valeur de toutes les exportations sont constituées de pétrole. "Donc, s'il devait y avoir une récession mondiale entraînant une baisse du prix du pétrole ou, si le Kazakhstan avançait trop lentement avec ses plans de diversification et que la demande occidentale de pétrole chutait fortement, l'économie kazakhe serait en difficulté."

Le pays a récemment commencé à exporter du pétrole via l'Azerbaïdjan et la Géorgie via le soi-disant Couloir du milieu, construisant un «pont» à travers la Caspienne vers l'Azerbaïdjan qui utilisera des pétroliers pour amener le pétrole kazakh à Bakou en Azerbaïdjan qui utilisera les pipelines Bakou-Tbilissi-Ceyhan et Bakou-Supsa. Ce pétrole se retrouvera en Europe.

De plus, le Kazakhstan a passé une grande partie de cette année à vendre plus de pétrole à la Chine et a contribué à accélérer ses expéditions de conteneurs depuis la Chine jusqu'en Europe.

De plus, les exportations via l'oléoduc Druzhba - alias "The Friendship Pipeline" - s'étendront jusqu'en 2023. Il s'agit d'un oléoduc de pétrole brut qui va dans différentes directions, mais relie le pétrole du Kazakhstan à la Russie et plus loin à l'Europe. Le Kazakhstan a réussi à éviter les accusations de contournement des sanctions (car une partie de son pétrole est russe)

Quelle est la prochaine étape?

Les investisseurs espèrent que les élections accéléreront les réformes économiques, qui ont déjà porté leurs fruits dans une large mesure.

La société de commerce électronique du Kazakhstan Kaspi est devenue un succès surprise à la Bourse de Londres en 2020. Certaines entreprises publiques comme Kazatomprom, le mineur d'uranium, ont vendu des actions ou se sont privatisées au cours des trois dernières années, avec plus dans les travaux.

Selon un récent sondage YouGov, les deux tiers des chefs d'entreprise occidentaux ont déclaré que les réformes politiques mises en œuvre par le président du Kazakhstan ont "fait du pays une opportunité d'investissement plus attrayante".

Quelque 69 % des chefs d'entreprise européens et américains ont déclaré que les réformes étaient positives pour le pays. L'étude a révélé que 77 % pensaient que les réformes « auraient un impact positif sur la démocratie dans le pays ».

Les chefs d'entreprise britanniques et allemands étaient plus positifs quant aux avantages des changements de politique à Astana, la capitale.

L'Europe est le premier partenaire commercial du Kazakhstan. Quelque 4,00 XNUMX entreprises ayant des connexions européennes opèrent au Kazakhstan. Des entreprises britanniques et mondiales, dont la société satellite OneWeb – dans laquelle le gouvernement britannique détient une participation – et le groupe technologique américain Honeywell, sont les dernières entreprises à s'être installées dans le pays.

Le sondage YouGov a été réalisé entre le 1er et le 9 novembre auprès de 350 propriétaires d'entreprise et/ou administrateurs de sociétés des États-Unis, du Royaume-Uni et d'Allemagne interrogés. L'enquête a été menée pour le compte de la Chambre de commerce international du Kazakhstan et a révélé que 82 % des hauts dirigeants d'entreprise pensaient que le gouvernement accordait la priorité aux problèmes appropriés pour le pays, tandis que 64 % pensaient que le leadership du gouvernement était "très" ou "assez ' sérieux au sujet de l'amélioration des droits de l'homme. Cette conviction était la plus forte parmi les chefs d'entreprise américains, où 72% l'ont dit.

L'Organisation pour la sécurité et la coopération en Europe a surveillé l'élection du Kazakhstan, comme elle l'a fait dans le passé. Quelque 330 observateurs étaient dans le pays pour l'élection.

Si l'Asie centrale se développe, comme chaque investisseur frontalier le pense, le Kazakhstan reste au centre de tout, dit Weafer.

"L'Inde commence à montrer un plus grand intérêt pour l'Asie centrale et le Kazakhstan en particulier après avoir lancé la liaison ferroviaire du Corridor de transport international Nord-Sud (INSTC)", a déclaré Weafer.

Cet itinéraire principalement ferroviaire commence dans le sud de l'Iran via une liaison par ferry vers Mumbai, puis longe la côte caspienne via le Kazakhstan jusqu'à Saint-Pétersbourg en Russie.

"Les trains ont commencé à utiliser cette route en septembre et les volumes en provenance d'Inde, d'Iran et de Russie devraient augmenter", a-t-il déclaré. «L'INSTC est également relié aux lignes de transit de la Ceinture et de la Route chinoises et au réseau de pipelines du Corridor moyen européen vers le Kazakhstan. Tout cela offre au Kazakhstan l'opportunité d'être l'une des principales plaques tournantes du transport sur la mer Caspienne », a-t-il déclaré. "Et un lien majeur dans le commerce est-ouest et nord-sud."

Nash dit que le Kazakhstan est en train de devenir une nouvelle route privilégiée pour le transit du pétrole et du gaz (même si cette route inclut les hydrocarbures très russes que l'UE a sanctionnés).

"Tout comme la guerre en Ukraine a accéléré la transition de la politique énergétique européenne à une vitesse fulgurante, l'incitation à trouver une nouvelle voie de transport pour contourner la Russie a explosé", a déclaré Nash. « Le Kazakhstan offre le meilleur itinéraire alternatif stable. En outre, un catalyseur supplémentaire important pour l'environnement d'investissement au Kazakhstan : l'exode des entreprises et des personnes hors de Russie. Certaines des personnes les plus entreprenantes et les mieux éduquées d'Europe quittent la Russie en masse, et le Kazakhstan est l'une de leurs destinations préférées.

Le Kazakhstan reste la plus grande opportunité d'investissement dans la région.

« Il n'y a pas beaucoup d'options liquides parmi lesquelles choisir, même si nous espérons que cela changera avec le temps. Les quelques sociétés qui peuvent investir – Halyk Bank, Kaspi et Kazatomprom – sont généralement de grande qualité », déclare David Nicholls, gestionnaire de portefeuille, East Capital. Par exemple, en raison de la guerre en Ukraine, le sentiment pour les actions des marchés émergents a écrasé la valorisation de Kaspi. Il se négocie désormais à bas prix 8 fois les bénéfices de 2023. L'année dernière, il s'est échangé à environ 20 fois. Nicholls dit qu'il s'attend à ce que la croissance des bénéfices de Kaspi soit supérieure à 30 % cette année. C'est le climat des affaires que Tokaïev a conservé intact.

"Nous détenons depuis longtemps des actions du Kazakhstan", déclare Nicholls. "Comparé à d'autres marchés frontières, le Kazakhstan est attractif."

Sept années supplémentaires de présidence de Tokaïev sont susceptibles d'assurer un équilibre entre stabilité et développement économique, et c'est ce que veulent les entreprises de l'Est et de l'Ouest. C'est une chose sur laquelle les entreprises et les investisseurs russes, chinois, européens et américains sont tous d'accord.