Les stratèges de JPMorgan disent que les actions peuvent défier la vente des obligations pour l'instant

(Bloomberg) – Les investisseurs en actions ne devraient pas s'inquiéter de l'inversion des courbes de rendement des bons du Trésor américain pour l'instant, ont déclaré les stratèges de JPMorgan Chase & Co., alors que la vente d'obligations mondiales s'accélérait.

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"Les récessions ne commencent généralement pas avant l'inversion de la courbe, et le retard peut être très important, jusqu'à 2 ans", ont écrit les stratèges dirigés par Mislav Matejka dans une note. "De plus, au cours de cette période, les actions ont eu tendance à battre largement les obligations", ont-ils déclaré, ajoutant que le pic des marchés boursiers se produit historiquement environ un an après l'inversion.

Les actions américaines sont sur la bonne voie pour leur meilleur mois cette année, bravant la guerre en Ukraine et la perspective de hausses de taux plus agressives par la Réserve fédérale pour maîtriser l'inflation. Alors qu'une flambée des prix des matières premières a suscité des inquiétudes quant aux perspectives économiques, exacerbant la déroute obligataire la plus abrupte de l'ère moderne, les actions sont jusqu'à présent restées largement à l'abri de la nervosité de la récession.

"Les récessions n'ont commencé en moyenne que 16 mois après l'inversion de la propagation, et jamais auparavant", ont déclaré les stratèges de JPMorgan. Comme la courbe 10 ans-2 ans "n'est pas carrément inversée à l'heure actuelle, le compte à rebours n'a pas encore commencé" et "les actions offrent toujours un rapport risque-récompense favorable à moyen terme", selon la note.

Un nombre croissant de gestionnaires de fonds parient que les indices boursiers ont déjà largement intégré les mouvements baissiers des obligations, alors que tous les signes suggèrent que l'économie américaine reste en bonne santé. Certains signaux d'achat à contre-courant sont en train d'émerger. L'indicateur Bull & Bear de Bank of America affiche un achat clignotant sur les actions pour la première fois depuis le début de la pandémie en mars 2020.

Certes, tout le monde n'est pas si optimiste. Les stratèges de Morgan Stanley dirigés par Michael Wilson ont déclaré lundi que les vents contraires à la croissance dus au changement de politique de la Fed, à la forte inflation et à la guerre en Ukraine "ne sont pas évalués". La prime de risque des actions devrait être plus élevée, ont-ils déclaré, ramenant les financières américaines de surpondérées à neutres.