Le modèle de JPMorgan montre que les probabilités de récession chutent fortement sur tous les marchés

(Bloomberg) – Au cours d'une semaine marquée par une nouvelle angoisse de récession de Wall Street à Davos, JPMorgan Chase & Co. constate que les chances d'un ralentissement économique dont les prix sont fixés sur les marchés financiers ont en fait fortement chuté par rapport à leurs sommets de 2022.

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Selon le modèle de négociation de l'entreprise, sept des neuf classes d'actifs, des obligations de qualité supérieure aux actions européennes, affichent désormais moins de 50 % de chances de récession. C'est un grand renversement par rapport à octobre, lorsqu'une contraction était effectivement considérée comme un fait accompli sur tous les marchés.

Les gestionnaires de fonds mondiaux sont loin d'être optimistes quant à la trajectoire économique, le S&P 500 attribuant toujours une probabilité de 73 % qu'une récession s'ensuive. Mais c'est en baisse par rapport à 98% l'année dernière et cela correspond à une augmentation des paris sur un atterrissage en douceur qui a déclenché un rallye plus tôt au nouvel an.

Et après la pire année de Wall Street depuis la crise financière, les dirigeants des banques lors du rassemblement annuel du Forum économique mondial ont trouvé des raisons d'espérer dans le refroidissement de l'inflation et la réouverture de la Chine.

"La plupart des classes d'actifs ont régulièrement évalué les risques de récession, aidés par la réouverture de la Chine, l'effondrement des prix du gaz en Europe et une baisse de l'inflation plus importante que prévu aux États-Unis", a déclaré Nikolaos Panigirtzoglou, stratège de JPMorgan. "Le marché s'attend à une probabilité de récession beaucoup plus faible qu'en octobre."

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Le propre collègue de Panigirtzoglou, Marko Kolanovic, prévient que les investisseurs pourraient sous-évaluer la pression potentielle sur les actions due à un ralentissement de la croissance dans les mois à venir. Dans le même temps, les ours peuvent trouver de nouvelles munitions dans une production d'usine et des ventes au détail plus faibles ainsi qu'un rallye obligataire, tandis que les responsables de la Réserve fédérale ont averti que les taux resteraient en territoire restrictif.

Mais grâce à une reprise lente ces derniers temps, le crédit américain à haut rendement a connu l'une des révisions les plus importantes, les probabilités de récession passant de 18 % à 33 %. Les marchés européens ont également soudainement dansé sur un rythme haussier. L'indice EuroStoxx ne reflète qu'une probabilité de 26 %, contre 93 % auparavant. JPMorgan calcule les paramètres en comparant les pics d'avant la récession de différentes classes et leurs creux pendant la contraction économique.

Les économistes ne sont pas si optimistes. Leur prévision consensuelle a bondi à 65% contre 50% en octobre.

Pendant ce temps, le signal de récession préféré du marché obligataire, la courbe des rendements du Trésor, continue d'émettre un avertissement. Par exemple, les bons à trois mois rapportent plus que leurs équivalents à 10 ans, ce qui suggère que les investisseurs parient sur une trajectoire de croissance ralentie.

Même ainsi, certains investisseurs parient que les banquiers centraux seront en mesure d'organiser un atterrissage en douceur après tout, entraînant un rebond ces dernières semaines sur les actifs plus risqués des marchés émergents et les obligations de pacotille aux actions mêmes.

"Ce n'est pas que je dis que la croissance va exploser, la seule chose que je vais dire, c'est que ce ne sera pas un Rocky Horror Show", a déclaré Max Kettner, stratège de HSBC Bank Plc, dans une interview avec Bloomberg. LA TÉLÉ. "Il y a simplement un manque de catalyseurs à la baisse, un manque de surprises à la baisse, et par conséquent, la seule voie est vers le haut."