Jeremy Grantham met en garde contre une chute de 17 % du S&P 500 cette année

(Bloomberg) - L'éclatement de la bulle des actions américaines est loin d'être terminé et les investisseurs ne devraient pas être trop enthousiastes à l'idée d'un bon début d'année pour le marché, prévient Jeremy Grantham, co-fondateur et stratège en investissement à long terme de OGM.

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En fait, le gestionnaire de fonds de 84 ans a calculé que la valeur du S&P 500 à la fin de l'année devrait être d'environ 3,200 17, dit-il dans un journal publié mardi. Cela équivaudrait à une baisse de près de 20 % sur l'année complète et à une baisse de 2023 % pour l'année par rapport aux niveaux actuels. Grantham pense que l'indice devrait passer un certain temps en dessous de ce niveau en 3,000, dont environ XNUMX XNUMX.

"L'éventail des problèmes est plus grand qu'il ne l'est habituellement - peut-être aussi grand que je n'en ai jamais vu", a déclaré Grantham dans une interview depuis Boston.

"Il y a plus de choses qui peuvent mal tourner que de choses qui peuvent aller bien", a-t-il ajouté. "Il y a une chance certaine que les choses tournent mal et que le système commence à tourner complètement mal à l'échelle mondiale."

Grantham, qui a longtemps été l'un des baissiers les plus connus de Wall Street, n'écarte pas non plus l'idée que l'indice de référence pourrait tomber à environ 2,000 XNUMX, ce qui, selon lui, serait un " déclin brutal ".

Les stratégies de valeur ont connu des rendements médiocres au cours de la décennie qui a suivi la crise financière mondiale, les actions de croissance ayant mené le plus long marché haussier des actions américaines jamais enregistré. Mais maintenant, alors que la Réserve fédérale tente de maîtriser l'inflation élevée par des hausses agressives des taux d'intérêt, les stratégies axées sur la valeur connaissent un renouveau. La stratégie de dislocation des actions de GMO, qui est longue sur les actions de valeur et courte sur celles que la société considère comme étant évaluées à des «attentes de croissance invraisemblables», avait gagné près de 15% l'année dernière jusqu'en novembre.

La valeur a « beaucoup mieux fonctionné » au cours de la dernière année et a surperformé la croissance au cours de cette période. Avant cela, la croissance avait été solide sur 10 ans, bien que la valeur ait surperformé au cours des décennies précédentes, a déclaré Grantham. "Dans la gamme de la valeur par rapport à la croissance, la valeur est toujours beaucoup plus attrayante que la croissance", a-t-il expliqué. "Il est allé à mi-chemin, mais c'est toujours moins cher." Les actions de valeur pourraient surperformer celles de croissance de 20 points de pourcentage au cours des deux prochaines années, a-t-il ajouté.

Quant à ce qui pourrait être actuellement attrayant, Grantham dit qu'un investisseur pourrait diviser les actions de valeur en quatre quartiles. Le troisième groupe - composé des "plutôt bon marché" - s'est bien comporté l'année dernière et n'est plus très attractif. Mais le quartile le moins cher, qui n'a pas connu la meilleure année, pourrait mieux résister. "Il va passer un très bon moment", a-t-il déclaré.

Grantham considère que le processus de nouvelles difficultés boursières qui se déroulent maintenant est similaire à l'éclatement de bulles à la suite d'autres rares «explosions de confiance des investisseurs», comme en 1929, 1972 et 2000. Alors que beaucoup attribuent la chute des actions de l'année dernière à la guerre en L'Ukraine et la flambée de l'inflation, ou la réduction de la croissance due à Covid-19 et les problèmes de chaîne d'approvisionnement qui en ont résulté, Grantham pense que le marché devait être amélioré malgré tout.

Alors que la première et la « plus facile » étape de l'éclatement de la bulle est terminée, Grantham dit que la prochaine phase sera plus compliquée. La force saisonnière du marché en janvier et pendant la période actuelle du cycle présidentiel pourrait maintenir le marché dynamique au début de l'année.

"Presque n'importe quelle épingle peut piquer une telle confiance suprême et provoquer le premier déclin rapide et sévère", a-t-il écrit. «Ce ne sont que des accidents qui attendent de se produire, tout le contraire d'inattendu. Mais après quelques rallyes baissiers spectaculaires, nous approchons maintenant de la phase finale beaucoup moins fiable et plus compliquée.